中船防务2025年业绩预增深度分析

基于所获取的数据和行业研究资料，我将对中船防务2025年净利润大幅预增的驱动因素及其可持续性进行系统性分析。

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中船防务于2026年1月9日发布2025年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润

，同比大幅增长[1]。分季度来看，Q4单季预计实现净利润2.85-4.65亿元，环比增长121%-261%（Q3为1.29亿元）[1]。

指标	2024年(实际)	2025年(预告)	同比增幅
净利润	3.77亿元	9.40-11.20亿元	+149.61%~+196.88%
Q4净利润	-	2.85-4.65亿元	环比+121%~261%

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2024年全球造船市场延续高景气态势：全年新签订单1.7亿载重吨/6581万修正总吨，同比分别增长

，新签订单金额达2038亿美元，同比增长[2]。中国船厂在上一轮周期中最为受益，2024年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球总量的[2]。

截至2025年6月末，中船防务手持订单合同总价约

[3]。公司支线箱船手持订单方面常年保持地位[4]。充足的手持订单为未来业绩释放提供了坚实保障。

申万宏源研报指出，中船防务

[4]。随着2023-2024年签订的高价船订单进入交付周期，公司产品结构优化带动毛利率改善。

公司持续推进生产效率提升和成本管控，完工交付的船舶产品数量及价格同比显著增长，2025年前三季度实现营业收入

[3]。生产效率的提升直接改善了产品毛利水平。

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根据2024年半年度报告数据，中船防务对联营企业和合营企业的投资收益达

，同比增长约[5]。联营企业经营业绩持续改善是投资收益大幅增长的核心驱动力。

公司参股公司分红同比增加，进一步提升了投资收益水平。公司对联营企业权益投资的账面价值达

[5]，形成了较为可观的股权投资收益来源。

中船防务持有中国船舶(600150.SH)约2.89%的股份[6]。中国船舶2025年前三季度实现归母净利润105.41亿元[6]，作为重要参股股东，中船防务从中分享了可观的分红收益。

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• 全球船厂产能修复缓慢，2025-2026年全球船舶交付量分别约4433/4472万CGT，增幅仅8%/1%[2]
• 当前全球船厂手持订单覆盖率达
  3.8年
  ，处于历史高点
• 造船产能刚性背景下，船厂议价能力持续

• 截至2024年三季度，15年以上船龄的船舶占比约
  33%
• 保守测算2025-2030年全球船舶年均交付需求约
  1.1亿载重吨
  ，老船更新需求占比超50%[2]

• 可替代能源船舶占交付/新签订单比率逐年提升，2024年分别达
  36%/49%
  [2]
• IMO环保新规趋严将加快船舶更新替换节奏

• 中国船舶曾公告中船集团对解决集团内同业竞争的新承诺
• 黄埔文冲为中船防务控股的船厂，关注后续集团内资产整合进展[4]

• 2025年1-10月全球新船订单量同比下滑
  44.5%
  [7]
• 2025年造船市场在美国301关税冲击下有所回落

• 投资收益依赖于参股公司的经营状况和分红政策
• 权益法核算的投资收益存在一定波动性

• 钢材等原材料价格波动影响造船成本
• 汇率波动对出口导向的造船业务产生影响

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截至2026年1月9日，中船防务股价为

，股价在过去6个月上涨，过去一年上涨[0]。当前股价高于50日均线(28.67元)和20日均线(28.71元)，呈现多头排列格局。

指标	数值	行业对比
市盈率(P/E)	52.33x	行业中上水平
市净率(P/B)	2.46x	-
ROE	4.79%	仍有提升空间

• 广发证券
  ：2026年造船需求有望"二次加速"，类比2019年工程机械行情，需求二次加速有望激发估值中枢抬升[4]
• 招商证券
  ：船舶板块在2026年有望受益于持续老化的主流船型存量供给、逐步回暖的原油干散货运量、持续拉长的航运运距以及IMO环保新规[4]
• 方正证券
  ：中船防务在手订单充足，盈利能力有望随高价船交付稳定兑现[4]

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中船防务2025年净利润大幅预增**149%-197%**具有较强的基本面支撑：

1. 船舶产品收入提升
   主要受益于行业高景气、手持订单充足、高价订单交付及生产效率改善，这些因素在2026年有望延续

2. 投资收益增长
   依赖于联营企业业绩改善和参股公司分红，在集团协同效应和参股公司稳健经营背景下具备一定可持续性

3. 中长期来看
   ，船舶行业供需缺口难以短期消解，老龄船舶更新需求和环保低碳转型将支撑行业景气度延续至
   2030年后

4. 风险提示
   ：需关注新船订单短期波动、投资收益波动、原材料及汇率风险等因素

综合而言，中船防务作为中船集团旗下核心造船平台，在本轮造船上行周期中具备较好的投资价值，建议持续关注公司订单获取情况及在手订单交付进度。

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[1] 新浪财经 - 中船防务2025年净利同比预增149.61%-196.88% (https://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vCB_AllNewsStock/symbol/sh600685.phtml)

[2] 东吴证券 - 船舶行业2025年度策略：船厂迎来盈利拐点 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202502241643445055_1.pdf)

[3] 新浪财经 - 中船防务：公司2025年前三季度实现营业收入143.15亿元 (https://finance.sina.cn/stock/quote/sh600685.html)

[4] 智通财经 - 中船防务涨超6% 造船需求二次加速有望激发估值中枢抬升 (https://cj.sina.cn/articles/view/5835524730/15bd30a7a020022tpk)

[5] 港交所 - 中船防务2024年半年度报告 (https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0926/2024092600030_c.pdf)

[6] 中国船舶2025年第三季度报告 (https://stockmc.xueqiu.com/202510/600150_20251029_842E.pdf)

[7] 证券时报 - 全球新船订单成交量同比降超四成 (https://www.stcn.com/article/detail/3524819.html)

[0] 金灵API市场数据