霸王茶姬咖啡因争议及其美股估值影响分析

根据收集到的数据和市场信息，我现在为您提供一份专业的分析报告。

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2025年12月下旬，霸王茶姬（NASDAQ: CHA）因咖啡因相关争议陷入舆论漩涡。12月26日，有自媒体发布视频称其部分饮品咖啡因含量"远超安全标准"，甚至将其与"准毒品"概念绑定，相关话题迅速登上各大平台热搜。当日，公司股价盘中一度暴跌超过14%，触及历史低点11.90美元，创下2025年4月上市以来的最大单日跌幅[1][2]。

面对舆论质疑，霸王茶姬品牌方当晚迅速回应，称饮品中的咖啡因均源于天然茶叶，并非人工添加。12月27日，上海禁毒办通过官方渠道发文科普，明确相关产品咖啡因含量符合国家食品安全标准，不存在"涉毒"风险；12月30日，监管部门进一步定调，指出自媒体言论属于误导性表述[1][2]。

，霸王茶姬于2025年4月17日在纳斯达克上市，发行价为28美元/股。上市首日表现强劲，开盘价33.75美元，较发行价涨幅超20%，收盘大涨约16%至32.44美元，市值一度冲破75亿美元。然而，此后股价持续走低，截至2026年1月10日收盘报13.17美元/股，较发行价下跌53%，较历史高点41.80美元下跌68.5%，当前市值约24.5亿美元[0][3]。

主要体现在短期情绪性波动上。12月26日当日，股价从争议前水平一度跌超14%，但收盘跌幅收窄至约2.5%。从更长视角来看，这一事件对股价的直接影响相对有限，争议后股价已从低点11.90美元反弹约10.7%[0][3]。

深入分析表明，咖啡因争议并非霸王茶姬估值缩水的根本原因，公司面临的是更为深层的经营挑战。

。2025年第三季度财报显示，公司净收入为32.08亿元，同比下滑9.4%，这是近年来首次出现季度营收同比负增长。净利润为3.98亿元，同比大幅下滑38.5%；经调整后净利润为5.03亿元，同比下降约22%。营业利润率从去年同期的22.4%大幅收窄至14.2%，净利润率从18.3%降至12.4%[2][4]。

。大中华区单店月均GMV已跌破40万元大关，至37.85万元，同比暴跌28.3%。若拉长时间轴，从2023年第四季度的高点57.4万元算起，单店GMV已连续7个季度下滑，缩水了整整三分之一。这表明公司过去一年半的疯狂拓店策略（门店数从不到5000家增至7338家）正在反噬，过密的门店布局造成严重的自我内卷和分流[2][4]。

。在普遍以新品带流量的现制茶饮行业，霸王茶姬IPO后大半年没有新品上市，直至2025年11月才推出伯牙绝弦花香款，12月推出归云南熟普系列新品。这在一定程度上反映了公司在产品创新方面面临瓶颈[2]。

与同业港股上市公司相比，霸王茶姬的估值存在明显折价。当前公司P/E为22.3倍，而蜜雪集团为37.5倍，古茗为25.3倍，沪上阿姨为18.7倍。公司P/S约为1.9倍，而行业平均水平约为2.5-3.0倍，相对折价约35-40%[3][5]。

这一估值折价主要反映了市场对公司业绩下滑趋势、门店扩张质量以及新品研发能力的担忧，而非单纯的咖啡因争议影响。

，咖啡因争议已逐渐平息，监管部门的澄清有助于缓解市场担忧。但这一事件暴露了公司在危机公关和消费者沟通方面的短板，需要持续关注消费者信任的修复情况。

，估值修复的关键在于公司能否解决以下核心问题：

1. 同店GMV止跌回升
   ：需要优化门店布局，提升单店经营效率，避免过度内卷
2. 新品研发与市场响应
   ：恢复产品创新能力，打造新的爆款产品
3. 利润率企稳回升
   ：优化成本结构，应对外卖补贴战带来的利润压力
4. 海外市场拓展
   ：利用美股上市的品牌效应，在海外市场寻找增量空间

，作为首家登陆美股的中国新茶饮品牌，霸王茶姬具有独特的资本市场地位。但能否实现估值修复，取决于公司能否证明其商业模式在竞争加剧的环境中仍具可持续性，以及能否恢复营收和利润的增长动能。

咖啡因争议对霸王茶姬估值的影响是

，而非根本性的利空。真正影响公司估值修复的是其等深层问题。监管部门已明确澄清产品合规性，短期内这一因素的影响正在消退。

要实现估值修复，公司需要用

来重建市场信心，而非仅仅依赖争议平息。若能在同店销售、新品研发、利润率等关键指标上出现拐点，配合公司独特的美股上市地位和国际品牌效应，估值修复空间可达40%以上（收复当前相对于蜜雪集团的估值折价）。反之，若业绩持续恶化，任何短期利好的边际效应都将递减。

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[1] 金羊网 - 《霸王茶姬咖啡因争议背后：伪科普如何制造食品安全焦虑？》(https://news.ycwb.com/ikimvkjtkm/content_53894135.htm)

[2] 新浪财经 - 《霸王茶姬的问题，不是咖啡因》(https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-05/doc-inhffsfv6638092.shtml)

[3] 南方网 - 《上海禁毒回应霸王茶姬咖啡因争议》(https://news.southcn.com/node_179d29f1ce/db743c7aad.shtml)

[4] 亿欧网 - 《新茶饮资本退潮？霸王茶姬否认赴港，美股股价已腰斩》(https://www.iyiou.com/news/202601081119266)

[5] 中金在线 - 《200天蒸发200亿！霸王茶姬的高估值泡沫破了》(http://mp.cnfol.com/10804/article/1765440007-142162060.html)