新茶饮上市公司单店盈利模型恶化趋势分析

现在我将基于收集到的数据为您进行系统全面的分析。

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根据对主要新茶饮上市公司的财务数据、运营指标和市场表现的综合分析，

，且这一现象在2024-2025年尤为显著。具体表现在单店营收下降、投资回收期延长、同店销售额下滑、闭店率上升等多个维度。

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指标	2022年	2023年	2024年	变化幅度
单店平均月利润	1.5-2万元	1.2-1.8万元	0.8-1.2万元	下降30-40%
投资回收期	10-14个月	12-18个月	15-24个月	延长5-10个月
单店日均GMV	0.8-1.3万元	0.7-1.1万元	0.6-0.9万元	下降15-25%
行业闭店率	1.0-1.5%	1.2-1.8%	1.5-2.0%	显著上升

根据行业研究数据[1][2]：

• 蜜雪冰城
  ：单店月利润从2022年的18,000元下降至2024年的12,000元（-33%），但仍保持较好盈利能力
• 奈雪的茶
  ：单店月利润从12,000元降至5,000元（-58%），恶化最为严重
• 霸王茶姬
  ：2025年Q3同店销售额下滑27.9%，海外市场下滑23.4%[3]
• 行业整体
  ：2025年闭店5,788家，涉及至少35个品牌[1]

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[0]：

指标	数据	行业对比
市值	18.4亿港元（2026年初）	仅为蜜雪冰城的1%
ROE	-15.50%	显著低于行业平均
净利润率	-13.15%	持续亏损
股价表现	5年下跌93.69%	表现最差
收入增长	2025H1同比下降14.4%	负增长

奈雪的茶作为直营模式的代表，承担着门店租金、人力、原材料等全部成本，在消费环境波动时调整速度慢，容易陷入"规模不经济"的困境。其单店投资额高达50-100万元，投资回收期长达18-24个月，远高于加盟品牌。

[3]：

• 营业收入：32.08亿元，同比下滑9.4%
• 归母净利润：3.94亿元，同比下滑38.5%
• 净利润率：从18.3%下降至12.4%
• 同店销售额下滑27.9%（国内）和23.4%（海外）

尽管霸王茶姬在2025年4月成功登陆纳斯达克，募资4.11亿美元，但上市后股价持续走低。截至2026年1月，股价较发行价下跌超50%，较最高点下跌超65%。

品牌	模式	单店投资	投资回收期	2024年表现
蜜雪冰城	加盟	20-50万	8-12个月	收入增长35%，单店GMV降5%
古茗	加盟	20-50万	8-12个月	收入增长39%，单店GMV降8%
茶百道	加盟	20-50万	8-12个月	收入增长22%，单店GMV降12%
沪上阿姨	加盟	25-55万	10-15个月	表现稳健

：加盟品牌通过向加盟商销售原材料和设备获取收入（蜜雪冰城该部分收入占总收入97.5%），因此具有更好的抗风险能力[1]。但即便如此，单店GMV仍普遍下降5-12%。

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截至2025年，全国现制茶饮门店总量突破41.5万家，头部品牌门店数量：

• 蜜雪冰城
  ：4.38万家（稳居首位）
• 古茗
  ：1.2万家
• 霸王茶姬
  ：1.01万家
• 茶百道
  ：约8,000家
• 沪上阿姨
  ：约8,000家

密集开店导致区域内门店业绩稀释，同品牌门店之间形成自我竞争。

外卖与团购平台加剧了低价竞争，爆款奶茶实际到手价常低于5元[4]。这导致：

• 终端价格下降
• 品牌毛利率承压
• 部分品牌出现"卖一单亏一单"的情况

消费者对茶饮产品出现"味觉疲劳"，新品生命周期越来越短，从上线到退市可能只有两三个月。这种情况下，品牌需要持续投入营销和研发，进一步侵蚀利润。

租金、人力、原材料成本持续上涨，而终端价格却在下降，形成"剪刀差"效应，对单店盈利形成双重压力。

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维度	加盟模式	直营模式
资产效率	高（轻资产运营）	低（重资产负担）
扩张速度	快	慢
抗风险能力	强	弱
盈利稳定性	较好	较差
典型品牌	蜜雪冰城、古茗	奈雪的茶、喜茶

：未来新茶饮大品牌只有一种模式，就是加盟模式。直营模式因高租金、人力成本，长期面临盈利压力[1][2]。

• 性价比品牌
  （蜜雪冰城、古茗、茶百道）：单店投资较低（20-50万），通过高销量快速回笼资金，在消费降级趋势下更具优势
• 高端品牌
  （奈雪的茶、喜茶）：单店投资高（50-100万），坪效压力大，在价格战中处于劣势

行业研究显示，

[1]。

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上图展示了：

1. 单店平均月利润趋势
   ：所有品牌利润均下降，奈雪的茶降幅最大（-58%）
2. 投资回收期变化
   ：奈雪的茶从18个月延长至24个月
3. 门店数量分布
   ：蜜雪冰城以4.38万家门店遥遥领先
4. 收入增长与单店GMV背离
   ：大多数品牌收入增长但单店GMV下降

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• 短期（2026年）
  ：价格战仍将持续，单店盈利承压，闭店率可能进一步上升
• 中期（2027-2028年
  ：行业整合加速，中小品牌出清，头部集中度提升
• 长期（2029年后）
  ：剩者为王，供应链效率将成为核心竞争力

• 同店销售额变化（SSS）
• 加盟商留存率
• 投资回收期变化
• 闭店率与净开店数对比
• 毛利率与净利率走势

品牌	评价	逻辑
蜜雪冰城	推荐	供应链优势明显，模式成熟，抗风险能力强
古茗	谨慎推荐	表现稳健，但面临激烈竞争
霸王茶姬	观望	海外市场是亮点，但国内同店下滑严重
奈雪的茶	回避	直营模式困境明显，财务状况不佳

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新茶饮上市公司单店盈利模型

，这已成为行业共识。主要表现为：

1. 盈利能力下降
   ：单店平均月利润下降30-40%
2. 投资回收期延长
   ：从平均12个月延长至18-24个月
3. 同店销售下滑
   ：头部品牌同店下降10-28%
4. 闭店率上升
   ：2025年全行业闭店超5,700家

：

• 加盟模式远优于直营模式
• 性价比品牌比高端品牌更抗压
• 供应链能力成为核心竞争力

行业正在从"规模扩张"转向"价值深耕"，未来的胜负手不在于"开多少店"，而在"每一家店是否高效运转"。

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[1] 36氪 - “2025餐饮业复盘：新茶饮IPO年，资本盛宴后的供应链暗战” (https://www.36kr.com/p/3632093163275268)

[2] 亿邦动力 - “2025餐饮业复盘：新茶饮IPO年资本盛宴后的供应链暗战” (https://www.ebrun.com/20260110/636182.shtml)

[3] 老虎证券 - “霸王茶姬(CHA)股票股价,行情,新闻,财报,数据” (https://www.laohu8.com/S/CHA)

[4] 新浪财经 - “现制茶饮行业年鉴：上市潮、外卖战与内卷突围” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-12-30/doc-inhepszs7294664.shtml)

[5] 投资界 - “新茶饮2026：一半是深海，一半是远洋” (https://news.pedaily.cn/202601/559520.shtml)

[0] 金灵AI - 奈雪的茶(02150.HK)公司财务数据