光伏行业反内卷政策突变影响分析报告

基于收集的实时数据和政策信息，我为您提供一份

光伏行业反内卷政策突变对通威股份等硅料企业影响

的系统分析报告。

光伏行业反内卷政策突变影响分析报告

一、政策背景与演变脉络

1.1 政策演进历程

中国光伏行业"反内卷"行动经历了从

行业自律到国家战略

的逐步升级过程[1][2]：

时间节点	政策/会议	核心内容
2024年2月	中央财经委员会第四次会议	首次明确"鼓励先进、淘汰落后"的产业调整思路
2024年7月	中央政治局会议	提出"强化行业自律，防止内卷式恶性竞争"
2024年12月	中央经济工作会议	升级为"综合整治内卷式竞争"
2025年2月	国常会	聚焦"优化产业布局、推进整合重组"
2025年7-8月	工信部等六部门座谈会	强化执行落地，明确价格不得低于成本销售
2025年12月9日	北京光和谦成科技注册	多晶硅产能整合收购平台正式成立
2026年1月6日	市场监管总局约谈	要求不得约定价格与产能，涉嫌垄断风险警示

1.2 政策"四维协同"治理框架

光伏反内卷政策形成了**“政策—法律—市场—技术”**四位一体的治理路径[1]：

产能调控与有序出清
：工信部将新建项目资本金比例从20%提至30%，严控非技术突破型新增产能
价格托底机制
：中国光伏行业协会发布组件最低成本价0.68–0.69元/瓦
标准卡位
：拟淘汰P型电池、182mm以下硅片，电池效率门槛提至25%以上
行业系统减产
：硅料开工率降10–15%，光伏玻璃集体减产30%

二、政策实施成效评估

2.1 价格修复成效显著

反内卷政策实施以来，硅料价格实现

强势反弹

[1][2][3]：

时间节点	多晶硅N型复投料均价	累计涨幅
2025年7月初	3.54万元/吨	基准
2025年11月下旬	5.36万元/吨	+51.4%
2025年12月30日	5.78万元/吨	+63.3%
2026年1月6日	5.92万元/吨	+67.2%
2026年1月9日	6.05万元/吨	+70.9%

硅片价格同步回升，从三季度初的0.86-1.19元/片回升至1.2-1.52元/片，涨幅约40%。

2.2 行业基本面改善

指标	变化情况	数据来源
硅料产量	同比下降29.6%	行业协会
硅片产能	四年来首次负增长(-5.6%)	行业统计
组件产能利用率	回升至48.3%	行业数据
主链企业亏损	环比减少46.7%	上市公司财报
大全能源、协鑫科技	率先扭亏	财报披露

截至2025年11月底，光伏主产业链31家上市公司总市值较5月增长

36.73%

[2]。

三、政策突变：反垄断约谈事件分析

3.1 事件概述

2026年1月6日，

市场监管总局约谈

中国光伏行业协会及通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望六家硅料龙头[3][4]。

约谈核心内容[4]：

要求不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格
不得通过出资比例进行市场划分、产量分配、利润分配
不得就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调
要求1月20日前提交书面整改措施

3.2 市场即时反应

市场品种	约谈后表现	日期
多晶硅期货主力合约	封跌停，跌幅9%	1月8日
协鑫科技(03800.HK)	跌逾3%→7%	1月8-9日
大全能源(688303.SH)	跌3.60%	1月9日
新特能源(01799.HK)	跌3.10%	1月9日
通威股份(600438.SS)	跌2.77%→反弹	1月9日

四、通威股份深度分析

4.1 股价走势与关键事件响应

根据最新交易数据[0]，通威股份在政策关键节点表现如下：

┌─────────────────────────────────────────────────────────────┐
│           通威股份(600438.SS)股价走势分析                    │
├─────────────────────────────────────────────────────────────┤
│ 期间最高价: $23.18 (2025年12月初)                           │
│ 期间最低价: $19.85 (2026年1月初)                            │
│ 当前价格:   $20.83 (2026年1月10日)                          │
│ 12月1日以来跌幅: -10.14%                                    │
│ 12月9日光和谦成成立后最大跌幅: -11.15%                      │
│ 1月6日约谈后反弹: +1.51%                                    │
│ 20日均线: $21.20 | 50日均线: $22.90                         │
│ 日均成交量: 6,713万股 | 波动率: 2.18%                       │
└─────────────────────────────────────────────────────────────┘

通威股份股价与多晶硅价格走势分析

4.2 财务基本面分析

财务指标	数值	评价
市值	916.6亿美元	行业龙头
市盈率(PE)	-11.00x	亏损状态
市净率(PB)	2.10x	相对合理
净资产收益率(ROE)	-18.28%	承压
净利润率	-9.44%	亏损
流动比率	1.24	短期偿债能力尚可
速动比率	0.99	短期偿债能力一般

注

：公司仍处于亏损状态，但亏损幅度已较前期显著收窄。最新财报EPS为-0.52美元，好于市场预期的-0.54美元[0]。

4.3 通威在行业整合中的地位

通威股份是"光和谦成"平台的核心发起方之一：

股权结构
：通威、协鑫子公司合计持股超47%[1]
产能规模
：通威为全球最大高纯晶硅供应商
市场份额
：通威、协鑫两者占据全行业近70%的硅料有效产能

五、政策突变对硅料企业的多维度影响

5.1 积极影响

影响维度	分析
价格理性回归	多晶硅价格从3.54万元/吨回升至6万元/吨以上，企业盈利能力显著改善
落后产能出清	政策推动低效产能退出，行业供需关系趋于平衡
头部企业优先受益	通威、协鑫等成本优势企业率先实现扭亏
技术升级动力	高标准倒逼企业加大研发投入，BC电池效率已突破24.8%

5.2 潜在风险

风险维度	分析
反垄断合规风险	约谈事件凸显联合限产、定价可能触及反垄断红线
自律行动暂停	在整改完成前，行业协会召集的月度反内卷例会全部取消
价格波动风险	限产限价措施暂停后，硅料价格可能重新承压
下游传导不畅	上游价格涨幅过大可能挤压中下游利润空间，引发产业链矛盾

5.3 通威股份特有风险

政策敏感性高
：作为"光和谦成"平台最大股东之一，反垄断约谈直接影响公司战略布局
市场预期调整
：投资者需重新评估公司通过行业自律获利的可持续性
股价波动加剧
：近3个月股价波动率达3.03%，高于历史平均水平

六、2026年政策展望与投资建议

6.1 政策走向判断

根据工业和信息化部电子信息司司长杨旭东的表述[2]，2026年光伏行业治理将进入

攻坚期

，重点工作包括：

加强产能调控，强化光伏制造项目管理
健全价格监测机制，重点关注价格异常企业
加强产品质量监督和抽查
加快发布光伏组件质量安全、多晶硅能耗限额等强制性国家标准

6.2 行业前景研判

维度	预期
价格区间	业内预期5万元/吨为理想均衡价格[4]
产能出清	市场化、法治化手段推动落后产能有序退出
技术迭代	BC电池、钙钛矿-晶硅叠层电池等新技术加速量产
需求侧	绿电直连、零碳园区等创新场景有望开拓新需求

6.3 投资建议

风险等级	建议
短期(1-3个月)	⚠️ 审慎观望 - 反垄断约谈带来政策不确定性，股价波动可能加剧
中期(3-6个月)	🟡 逢低布局 - 行业基本面改善趋势未变，龙头具备成本优势
长期(6-12个月)	🟢 关注配置 - 行业整合加速后，具备技术优势和规模效应的企业将胜出