天数智芯PS估值澄清：实际61-80倍 港股通代码09903

根据我获取的最新数据，您提到的"天数智芯PS估值仅为1.2倍"这一信息存在明显误差。让我为您系统梳理真实情况：

根据公开资料，天数智芯（股票代码：09903.HK）的实际PS估值情况如下[0][1]：

估值指标	数据
IPO发行价	144.6港元
IPO市值	约354亿港元
2024年对应PS	约61倍
上市首日PS	约80倍
2025年预测PS	显著低于同行

国产GPU四小龙的PS估值差异显著[1][2][3]：

公司	PS估值倍数	上市地点	市值规模
沐曦股份	153-200倍	A股科创板	2000+亿人民币
摩尔线程	150-233倍	A股科创板	2000+亿人民币
壁仞科技	36-109倍	港股	800亿港元
寒武纪	93倍	A股科创板	高估值
天数智芯	61-80倍	港股	354-484亿港元

• 天数智芯的PS估值仅为A股同行的
  三分之一至六分之一
• 比港股同行壁仞科技
  便宜近一半

• 商业化领先优势
  ：作为中国首家实现训练+推理GPU双量产的企业，已向290多家客户交付超5.2万片芯片[0]
• 营收增速强劲
  ：2022-2024年营收复合增长率达68.8%，2025年上半年同比增长64.2%[0]
• 毛利率改善
  ：2025年上半年毛利率回升至50.09%，较上年同期提升5个百分点[1]

• 赛道稀缺性
  ：国产通用GPU四小龙中唯一采用机制B上市的公司，流通盘仅约20亿港元[2]
• 国产替代红利
  ：国产通用GPU市场份额从2024年17.4%预计到2029年将突破50%[0]
• 技术壁垒
  ：7nm制程、训推一体、全栈自研软件栈，迁移成本降低50%以上[2]

1. 纵向对比
   ：对比自身历史估值和同类公司，天数智芯的PS倍数确实处于较低水平
2. 横向对比
   ：与A股同类公司相比，估值优势明显，可能存在价值回归空间
3. 风险提示
   ：PS估值仍在60-80倍区间，属于成长型科技股的高估值范畴

2026年1月26日将公布第三代GPGPU路线图，可能成为估值重估的重要时点[2]。

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[0] 证券时报 - “中国首家通用GPU天数智芯正式挂牌港交所” (https://www.stcn.com/article/detail/3578078.html)
[1] 东方财富 - “2026开年打新第一股：天数智芯” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260104114114337455330)
[2] 财富号 - “四笔账算清天数智芯：400亿市值是起点，还是高点？” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260109135429578392680)
[3] 证券时报 - “年终盘点|算力国产化托底，资本市场GPU新股狂飙突进” (https://www.stcn.com/article/detail/3559385.html)