天数智芯毛利率与成本控制能力分析

基于收集到的数据，我来为您进行详细分析。

根据公开财务数据，天数智芯的毛利率呈现以下走势[1][2]：

时间	毛利率	备注
2022年	59.4%	产品初期阶段
2023年	49.5%	下降约10个百分点
2024年	49.1%	基本持平
2025年上半年	50.1%	略有回升

2025年上半年50.1%的毛利率水平[1]，表明公司整体仍维持相对健康的盈利能力。

• 训练类GPU产品（天垓系列）
  ：2025年上半年毛利率降至32%，同比下降超过20个百分点。公司解释称这是为加速天垓Gen 1库存销售而主动降价所致[2]
• 推理类产品（智铠系列）
  ：平均售价从1.14万元下降至约9200元，价格竞争压力明显[3]
• AI算力解决方案
  ：毛利率从2023年的25.9%提升至2024年的31.7%，2025年上半年进一步达到45.7%，改善趋势明显[3]

企业	业务特点	毛利率水平
天数智芯	通用GPU	50.1%（2025H1）
龙芯中科	CPU+信息化芯片	65.45%（信息化类芯片）[4]
海光信息	CPU+DCU	盈利能力较好，净利率22%[4]
端侧AI芯片行业	整体	54.4%（2025上半年）[5]
摩尔线程/沐曦	国产GPU	约50%水平[2]

• 天数智芯50.1%的毛利率
  处于国产GPU行业的中上游水平
  [1][2]
• 略低于龙芯中科信息化类芯片的65.45%，但高于部分仍处于"技术验证"阶段的国产同行[1]
• 与摩尔线程、沐曦股份等"国产GPU四小龙"基本处于同一水平[2]

1. 研发投入转化效率
   ：2022-2024年累计研发投入超18亿元，研发费用率从241.1%降至143.2%，呈现优化趋势[2][3]
2. 解决方案业务毛利率改善
   ：AI算力解决方案毛利率从25.9%提升至45.7%，显示成本控制能力在提升[3]
3. 收入结构优化
   ：前五大客户收入占比从94.2%降至38.6%，客户多元化有助于降低对单一客户的议价依赖[1]

1. 训练类产品毛利率承压
   ：主动降价策略虽加速库存消化，但短期影响盈利能力[2]
2. 规模效应尚未显现
   ：作为处于商业化初期的企业，固定成本分摊压力仍然存在[3]
3. 持续亏损状态
   ：净亏损率从2022年的292.3%下降至2024年的165.4%，但仍处于亏损状态[3]

，主要体现在：

1. 技术溢价能力
   ：公司表示该水平"显著高于许多仍处于’技术验证’阶段的国产同行，有力证明了其产品具备真实的技术溢价和客户认可度"[1]
2. 成本控制正在改善
   ：净亏损率持续收窄，解决方案业务毛利率显著提升
3. 研发投入效率提升
   ：费用率逐步下降，投入产出比趋于优化

，公司仍面临训练类产品降价压力、规模效应不足等挑战。随着2026年天垓Gen 4和天垓Gen 5等新产品推出，以及客户结构持续优化，成本控制能力有望进一步提升。

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[1] 搜狐财经 - 天数智芯正式登陆港交所，开盘大涨31%（https://q.stock.sohu.com/cn/news.html?textId=965851286）

[2] 新浪财经 - 天数智芯募资37亿港元（https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-08/doc-inhfqpsp5356648.shtml）

[3] 证券时报 - 融资十轮、出货五万片天数智芯披露十年造芯路（https://www.stcn.com/article/detail/3555048.html）

[4] 证券时报 - 国产AI芯片蓄势与追赶（https://www.stcn.com/article/detail/3322468.html）

[5] 集微网 - 2025上半年端侧AI芯片赛道剖析（https://jiweipreview.laoyaoba.com/html/news/newsdetail?news_id=958161）