小鹏汇天港股IPO投资价值评估报告

基于以上收集的全面数据，我现在为您提供

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小鹏汇天是

，由小鹏汽车于2020年投资孵化，2020年12月正式注册成立。公司以"全球领先的低空产品创造者"为愿景，致力于打造安全、智能的飞行汽车等低空出行产品[1]。

• 申报状态
  ：以
  保密形式
  向港交所提交IPO申请[1]
• 承销商
  ：聘请
  摩根大通和摩根士丹利
  担任联席全球协调人/联席账簿管理人[1][2]
• 预计时间
  ：最早可能于
  2025年在港交所上市
  [1]

融资轮次	时间	金额	估值	投资方
A轮	2021年10月	超5亿美元	投前估值超10亿美元	IDG资本、五源资本、小鹏汽车、红杉中国等
A轮追加	2022年6月	-	约100亿元	星航资本
B1轮	2024年8月	1.5亿美元	投后估值超19亿美元	广州开发区控股、广州金控等国资
B轮	2025年7月	2.5亿美元	约110亿元(B1轮后)	多方投资者

根据2024年胡润全球独角兽榜，小鹏汇天以

的企业估值入选[3]。

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飞行汽车作为低空经济的核心组成部分，正处于产业爆发的临界点：

时间节点	市场规模预测	数据来源
2025年	305亿美元(全球)	华经产业研究院
2030年	3000亿美元 (全球)	多家机构预测
2035年	6万亿元人民币 (中国低空经济)	国家十四五规划
2040年	1万亿美元(Morgan Stanley预测)	Morgan Stanley

：

• 2025年全球将有3000架"飞行汽车"用于空中出租车、机场班车和城际航班服务
• 2050年这一数量将达到
  98000架
  [4]

根据德勤提出的发展路线图[5]：

阶段一(2020-2025年)：原型机测试与验证 → 货运型eVTOL商业化运行
    ↓
阶段二(2025-2030年)：货运铺路 → 有人驾驶客运型eVTOL商业化
    ↓
阶段三(2030年后)：无人驾驶eVTOL商业化运营

：

• 根据《国家立体交通网络规划纲要》，到2035年：
  • 商用和工业级无人机预期达到
    2600万架
  • 无人机驾驶员增长到
    63万名
    [4]

公司	国家	产品类型	进度	估值/市值
小鹏汇天	中国	分体式飞行汽车"陆地航母"	预计2026年量产	~19亿美元(B1轮)
亿航智能(NASDAQ:EH)	中国	EH216系列无人驾驶航空器	已获适航证，商业运营中	~100亿元
Joby Aviation	美国	五座eVTOL空中出租车	2025年商业化目标	~50亿美元
Archer Aviation	美国	四座电动飞行出租车	原型机试飞完成	~30亿美元

：小鹏汇天若IPO成功，将成为[1]。

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：全球首款量产分体式飞行汽车，采用"陆行体+飞行器"分体设计[1]。

：

参数	指标
设计续航里程	超过500公里
巡航速度	超过360公里/小时
飞行体续航	超过200公里
产品定价	控制在200万元以内
订单量	全球约 7000台

：

• 广州飞行汽车智造基地：建筑面积约12万平方米
• 规划年产能：
  10000辆
  (万辆级)
• 初期年产能：5000辆
• 满产状态下：
  每30分钟下线一台飞行器
  [1]

1. 四大核心技术全栈自研
   ：
   • 飞控系统
   • 三电系统(电池、电机、电控)
   • 整机设计
   • 航电系统

2. 适航认证进展
   ：
   • 2025年3月：民航局发布适航专用条件征求意见
   • 预计
     2025年下半年取得适航证
     [6]
   • 2025年5月：生产许可证(PC)申请获民航中南局受理

3. “高管先飞计划”
   ：汇天管理团队飞行里程必须超过
   5000公里
   ，亲自验证飞行安全[1]

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小鹏汽车于2025年3月18日公布史上最强劲财报[7][8]：

指标	Q4 2024	同比变化	环比变化
总交付量	91,507辆	+52.1%	+96.7%
总收入	161.1亿元	+23.4%	+59.4%
汽车销售收入	146.7亿元	+20.0%	+66.8%
汽车毛利率	10.0%	+5.9pct	+1.4pct
综合毛利率	14.4%	+8.2pct	-0.9pct
净亏损	13.3亿元	收窄1.5%	大幅收窄26.5%

：

• 全年总收入：
  408.7亿元
  ，同比+33.2%
• 全年毛利率：
  14.3%
  ，同比+12.8个百分点
• 全年交付量：
  190,068辆
  ，同比+34.2%

财务指标	数值	评价
现金及现金等价物	419.6亿元 (57.5亿美元)	充裕
季度现金净增	超60亿元	良好
销售网络	690家门店 ，覆盖226座城市	持续扩张
充电网络	1920座充电站 ，928座S4/S5超快充	快速增长

（2026年1月12日）：

• 收盘价
  ：$20.02
• 涨跌幅
  ：-2.44%
• 52周范围
  ：$11.61 - $28.23
• 市值
  ：190.2亿美元

[0]：

指标	数值	信号
MACD	无交叉	中性偏多
KDJ	K:33.3, D:41.8, J:16.4	中性偏空
RSI	正常区间	中性
Beta	1.13	略高于市场波动
趋势判断	横盘整理	区间[$19.58, $20.46]

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• 政策大力支持：低空经济被列为
  国家战略性新兴产业
  ，2024年首次写入政府工作报告
• 技术突破在即：预计2025年下半年取得适航证，2026年规模量产
• 市场规模巨大：2030年全球市场达3000亿美元

• 亚洲规模最大飞行汽车公司
• 四大核心技术全栈自研
• 7000台全球最大订单量
• 广州国资背书，产业资源丰富

• 交付量连续增长，Q4突破9万辆里程碑
• 毛利率持续改善，连续6个季度增长
• 现金储备充足，支持子公司发展
• 与大众汽车战略合作，充电网络大幅扩张

• 一级市场预计：按年产1万台、单价200万元测算，仅单品可贡献
  200亿元营收
• 对标Joby Aviation的12倍P/S，理论市值可达
  2400亿元人民币
  [6]

风险类型	具体内容	风险等级
技术风险	电池技术瓶颈，续航/载重提升受限	中高
监管风险	适航证取得时间不确定性	中
市场风险	C端用户接受度需要培育	中高
竞争风险	吉利、广汽、一汽等纷纷布局	中
估值风险	当前估值较高，商业化初期业绩支撑不足	高
政策风险	低空域管理政策变化	中

估值方法	估值区间	备注
一级市场B1轮估值	~19亿美元	当前轮次
乐观情景(对标Joby)	2400亿元人民币	理论市值
市销率法(P/S=12x)	2400亿元人民币	理论上限
保守情景	300-500亿元人民币	考虑商业化进度

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• 小鹏汇天IPO有望释放子公司价值，推动母公司估值重估
• 飞行汽车业务提供新的增长引擎，提升市场对小鹏AI技术能力的认可

• "陆地航母"提升小鹏汽车科技品牌形象
• 与大众汽车合作深化，增强市场信心

• 小鹏汽车在三电系统、智能驾驶等技术可赋能飞行汽车
• 生产和供应链体系产生协同效应

• IPO后小鹏汽车持股比例可能下降
• 资源向飞行汽车业务倾斜可能影响汽车主业投入

影响维度	判断
短期(1年内)	正面：IPO预期提升母公司投资热度
中期(1-3年)	偏正面：若商业化成功，将成为新增长极
长期(3-5年)	取决于飞行汽车业务发展情况

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：

1. 行业层面
   ：飞行汽车行业处于早期成长阶段，政策支持力度大，但商业模式尚未完全验证
2. 公司层面
   ：小鹏汇天技术领先、订单充沛，但量产和商业化仍需时间检验
3. 估值层面
   ：当前估值较高，需要持续的里程碑兑现来支撑

时间节点	关键事件
2025年下半年	适航证取得进展
2025年Q4	量产工厂竣工
2026年	"陆地航母"量产交付
2026-2027年	商业化运营数据验证

：

• 可关注
  ：母公司基本面持续改善，估值具有吸引力
• 风险提示
  ：股价波动较大，需关注适航证进展

：

• 建议
  ：待招股书披露后，详细评估业务数据和财务模型
• 关注点
  ：募资用途、估值定价、基石投资者阵容

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小鹏汇天港股IPO是

。从投资价值角度：

1. 赛道价值
   ：飞行汽车行业处于从0到1的关键突破期，市场空间巨大
2. 公司竞争力
   ：小鹏汇天在技术、产品、订单、产能等方面均处于领先地位
3. 风险提示
   ：商业化初期面临技术验证、监管审批、市场培育等多重挑战
4. 估值考量
   ：当前估值预期较高，投资需关注后续里程碑兑现情况

：小鹏汇天代表了，若IPO成功，将为投资者提供参与低空经济历史性机遇的窗口，但需审慎评估商业化进程中的不确定性。

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[1] 新浪财经 - 小鹏汇天以保密形式提交港股IPO申请 (https://finance.sina.cn/stock/xg/xgzx/2026-01-12/detail-inhfzqaw0068876.d.html)

[2] IT之家 - 小鹏汇天飞行汽车筹备在港IPO (https://m.ithome.com/html/912488.htm)

[3] 新浪财经 - 小鹏汇天考虑在港股或美股上市 目前估值110亿元 (https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2025-06-04/doc-ineywnhi0534408.shtml)

[4] 前瞻网 - 何小鹏：未来20年飞行汽车有望达到汽车20%商业规模 (https://t.qianzhan.com/caijing/detail/250416-de206cd0.html)

[5] 9fzt.com - 再谈飞行汽车：商业化元年政策定位战略性新兴产业 (https://www.9fzt.com/common/dc835a66e256f735c96b6cce39bac107.html)

[6] 36氪 - 2400亿估值，小鹏飞行汽车的估值已经这么高了吗 (https://m.36kr.com/p/3253430671109892)

[7] 小鹏汽车官网 - 小鹏汽车发布史上最强财报 (https://www.xiaopeng.com/news/company_news/5453.html)

[8] 港交所公告 - XPeng Inc. 2024年第四季度及全年未经审计财务业绩 (https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0318/2025031801190_c.pdf)

[9] 证券时报 - 飞行汽车领域再现巨额融资 (https://www.stcn.com/article/detail/2594927.html)

[0] 金灵API数据 - 小鹏汽车(XPEV)实时报价及技术分析