四创电子2025年预亏3.4亿，军工电子赛道"军转民"进展分析

根据我获取的最新信息，我将为您撰写一份关于四创电子业绩预警及军工电子赛道"军转民"进展的深度分析报告。

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四创电子（证券代码：600990.SS）于2026年1月11日发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为**-2.65亿元至-3.40亿元**，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为**-2.75亿元至-3.5亿元**[1][2]。这已是公司

，业绩持续承压引发市场广泛关注。

财务指标	2023年	2024年	2025年（预测）
营业收入（亿元）	19.27	16.03	略有增长
归母净利润（亿元）	-5.53	-2.46	-2.65~-3.40
资产负债率	66.67%	68.31%	—

尽管公司营业收入较上年略有增长，但整体规模仍不足以覆盖成本开支。军工电子行业正经历从"增量市场"向"存量市场"的转变，成熟产品面临降价压力，行业毛利率持续承压[3]。

受客户采购计划延迟的影响，感知产品业务中的部分重点项目订货未能在报告期内落地。这反映出军工装备采购节奏的不确定性对产业链企业业绩的直接影响[1][2]。

更具挑战性的是，公司于2026年1月11日收到军委机关事务管理总局供应局通知，

[4]。暂停事由为"未按合同规定履约"。

• 影响范围
  ：短期内将对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响
• 已有合同
  ：在暂停日期前已签订的相关合同不受影响
• 公司应对
  ：已就此事开展内部核查，并积极准备申诉

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尽管四创电子面临困境，但

。2025年军工板块整体累计涨幅达30.3%，其中，仅次于地面兵装（64.3%）和航天装备（113.6%）[5]。

2025年第三季度，军工板块营收同比增长24.6%，归母净利润同比大增22.3%，景气度显著回升。细分领域中，兵器、舰船和电子信息化业绩延续高增长[5]。

根据中航证券和国金证券研究报告，军工电子"军转民"正沿着以下路径加速推进[3][5][6]：

发展方向	具体内容	代表领域/企业
民机应用	C919已进入批量交付阶段，东航百架订单稳步推进	中航西飞、中航高科
低空经济	实质性提速，无人机产业链快速发展	中无人机、航天彩虹
商业航天	全国开花如火如荼，火箭、卫星制造及终端应用加速落地	航天电子、中国卫星

军工电子位于产业链中上游，产品普遍具有军民两用性。军技民用可突破军工应用天花板，具备军技民用属性的上市公司收入规模有望进一步打开新增量[3]。

随着我国软件自主化的提升，在软硬结合上将为武器装备提供更多的赋能与效率的提升。军工技术能力的提升为军转民用提供了物质基础[3]。

"大军工"范畴已大为拓展，不再只为军方客户提供产品及服务。民机、军贸、低空经济、商业航天等新领域正迅速成为军工行业新的增长极[5]。

细分领域	发展态势	建议关注
基础性成熟元器件与芯片	竞争加剧、降价压力	关注降本增效、规模效应
智能化/新质新域芯片	快速增长期	拥抱未来、高成长性
军贸相关	实战验证、出口加速	中航成飞、中航沈飞
无人/反无装备	需求旺盛	中无人机、航天彩虹

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1. 连续亏损压力
   ：三年累计亏损预计超过10亿元，对公司现金流和融资能力形成考验
2. 军采暂停影响
   ：突发暂停军采资格，短期内影响公司后勤保障领域业务
3. 市场竞争加剧
   ：传统雷达业务面临激烈价格竞争

1. 股价表现强劲
   ：尽管业绩亏损，公司股价过去一年涨幅达91.90%，市场对公司的预期并未完全悲观[7]
2. 技术积累深厚
   ：公司在气象雷达、空管雷达、低空警戒雷达等领域拥有深厚技术积累
3. 低空经济红利
   ：随着低空经济实质性提速，公司在低空安全监测领域有望受益

四创电子作为中国电子科技集团旗下的雷达专业企业，在"军转民"大趋势下具备一定优势：

• 可将雷达技术应用于气象服务、航空管理、民用安防等领域
• 利用技术优势拓展低空经济相关业务
• 加强与民用航空、智慧城市等领域的合作

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1. 业绩持续亏损风险
   ：公司已连续三年亏损，若2026年无法实现扭亏，将面临更严峻的财务压力
2. 军采资格恢复不确定性
   ：目前公司正积极准备申诉，但恢复时间存在不确定性
3. 行业竞争加剧风险
   ：军工电子行业成熟产品降价趋势仍将持续
4. 订单节奏风险
   ：军工装备采购计划的不确定性可能继续影响公司业绩

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四创电子2025年预亏3.4亿元是军工电子行业周期调整的一个缩影。在"十五五"规划开局之年，军工电子赛道正经历从"增量扩产"到"存量优化"的转型阵痛期。然而，"军转民"战略为民参军企业打开了新的成长空间，低空经济、商业航天、民机应用等新领域正成为行业新的增长引擎。

对于四创电子而言，如何在维持军品业务稳定的同时，加速民用市场拓展，将是公司能否实现业绩反转的关键。

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[1] 网易财经 - 四创电子：2025年度业绩预亏2.56亿元至3.4亿元 (https://www.163.com/dy/article/KJ2HEVI60539ARRF.html)

[2] 每日经济新闻 - 四创电子：预计2025年净利润亏损2.65亿元~3.40亿元 (https://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-11/4215282.html)

[3] 中航证券 - 智能化、新一代装备促生新需求——军工行业2025年投资策略 (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2024-12-14/doc-inczkshz8396993.shtml)

[4] 雪球 - 四创电子(SH600990)股票股价 (https://xueqiu.com/S/SH600990)

[5] 国金证券 - 军工行业2026年度策略：布局十五五，把握新质、军贸、军转民三条主线 (https://www.baogaopai.com/article-284276-1.html)

[6] 东方财富证券 - 军工电子:制胜未来的关键变量——全面推进中的国防信息化建设 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202208111577122911_1.pdf)

[7] 金灵API数据 - 四创电子公司概况及股价表现 [0]