2025年全球市场：全球股市以32.6%年度涨幅领跑，表现超越美国股指

2026年1月12日发布的Seeking Alpha报告记录了2025年全球股市领涨地位的重大转变[1]。全球股市成为表现最为突出的资产类别，全年涨幅高达+32.60%，同时2025年12月回报率为+2.57%[1]。这一表现显著跑赢美国市场，尽管美国市场回报率稳健，但全年表现远逊于国际同行。

数据显示，此前十年主导市场的美股领涨格局出现了显著轮动。多重因素共同利好非美国资产，促使国际和新兴市场股票吸引了大量资金流入。2025年全年美元走弱为国际股市回报率提供了强劲支撑，外币投资者以美元计价的回报率因汇兑损益影响而提升[1]。此外，美国以外市场的估值仍远较定价偏高的美股市场更具吸引力，尤其是在集中度风险日益受到机构投资者关注的科技板块。

2025年末，管理期货资产类别表现持续强劲，12月回报率为+1.15%，实现连续第五个月正回报[1]。这种持续的势头反映出该板块能够在包括外汇、大宗商品和全球股市在内的多个资产类别的高波动环境中获利。管理期货策略通常采用系统化趋势跟踪方法，受益于2025年市场环境中的显著市场轮动和汇率波动。

考虑到全年另类投资的整体表现，该板块的韧性尤为值得关注。随着传统60/40投资组合配置因利率动态变化面临挑战，管理期货提供了宝贵的多元化收益，与传统股票和固定收益配置的相关性较低。连续五个月的正回报表明，趋势跟踪策略在秋季和初冬期间捕捉到了各类资产类别的方向性走势。

2025年12月的表现数据揭示了重要的板块轮动模式，为投资者进入2026年的市场布局提供了背景[1]。全球股市2.57%的月度涨幅得到了美国以外发达市场股票的强劲表现的支撑，同时管理期货板块延续了上涨趋势[1]。月末反弹表明，尽管面临典型的年末投资组合再平衡压力，风险偏好仍保持稳定。

12月期间，全球股市相对美国股指的涨幅集中，强化了全年国际股市跑赢大盘的整体趋势。年末的强劲表现巩固了全球股市作为2025年表现最佳主要资产类别的地位，32.60%的年度涨幅几乎是美国大盘指数典型表现的两倍。

---

2025年是全球股市领涨格局的重要转折点。全球股市（+32.60%）相对美国股指的显著跑赢，是近年来从国内股市转向国际股市的最重大轮动之一。这一转变由多重利好国际资产的因素共同推动：美元走弱提升了美国投资者的国际股市回报率；在美股科技板块多年跑赢大盘后，美国以外市场的估值仍具吸引力；全球经济韧性（尤其是亚洲和新兴市场）支撑了企业盈利增长，表现与美国企业相当甚至更优。

这对投资组合构建具有重大影响。维持美股超配仓位的投资者错失了国际市场的显著上涨机会。全球股市与美国股指之间的表现差异凸显了保持全球多元化股票配置的重要性，而非将资金集中在国内市场，无论过往表现如何。

管理期货连续第五个月实现正回报，凸显了另类投资策略在多元化投资组合中的持续相关性[1]。该板块能够在较长时期内产生正回报，同时与传统股票和固定收益配置形成多元化收益，证明了在市场格局变化时期，系统化趋势跟踪策略的价值主张。

管理期货的持续表现也反映了2025年的高波动环境。当市场出现显著轮动、汇率波动和跨资产错位时，趋势跟踪策略能够捕捉到方向性走势，而这可能是主动管理型基金或只做多股票投资组合无法实现的。12月的表现数据强化了这一点：通过系统化方法有效利用波动，能够产生具有吸引力的风险调整后收益。

全球股市和管理期货在12月的强劲表现相结合，表明机构投资者在为2026年布局时仍保持风险偏好[1]。市场参与者并未因年末潜在不确定性而大幅降低风险，反而似乎扩大了对全球股市和另类策略的敞口，导致多个资产类别报告了稳健的月末回报。

这种布局反映出投资者对2025年支撑市场上涨的经济扩张和企业盈利增长的持续性越来越有信心。尽管地缘政治和政策不确定性较高，但年末并未出现明显的风险规避情绪，表明随着新年的到来，投资者更倾向于奖励韧性而非谨慎。

---

在2025年强劲表现之后，有几个风险因素值得关注。首先，国际股市的显著跑赢已压缩了此前利好全球股市的估值差异。如果美元走弱趋势逆转或全球经济增长放缓，支撑国际市场的估值优势可能会减弱。其次，某些市场板块和地区的涨幅集中，使其容易受到均值回归机制的影响，可能导致短期大幅回调。

第三，美联储领导层换届以及2026年财政政策方向仍不明朗，政策不确定性依然较高。意外的政策转变可能会改变2025年支撑市场上涨的利率走势和汇率动态。第四，持续的地缘政治紧张局势带来了干扰风险，可能影响全球供应链和企业盈利能见度，尤其是对国际业务占比较高的公司。

尽管存在已识别的风险，但有多个因素支持建设性的市场布局。2025年企业盈利韧性证明了全球企业基本面的健康状况，表明企业盈利能力可以继续支撑股票估值。2025年出现的利率拐点（美联储实施降息）提高了风险资产相对于固定收益替代品的吸引力。

如果国际股市领涨的结构性转变持续，那么保持适当全球股票配置的投资者可能会继续获得回报。此外，管理期货板块已证明能够在波动市场中捕捉趋势走势，这为寻求多元化和收益增强的另类投资投资者提供了持续机遇。

---

Seeking Alpha的分析显示，2025年全球股市表现亮眼，全年涨幅达+32.60%，12月涨幅为+2.57%，在主要资产类别中确立了明显的领涨地位[1]。管理期货12月回报率为+1.15%，将该板块的连涨势头延长至五个月[1]。

这些结果反映了一个以美元走弱、国际股市跑赢大盘和持续波动为特征的市场环境，而波动环境有利于另类投资策略。表现数据强调了全球多元化的重要性以及平衡投资组合中另类配置的潜在价值。

回顾2025年表现并为2026年布局的投资者应考虑推动国际股市跑赢大盘的结构性因素，同时关注估值变化、政策不确定性和汇率趋势逆转等风险。全球企业盈利的韧性以及宽松货币政策的可能性，为评估各资产类别的前瞻性回报预期提供了背景。