吉利汽车"油电并举"战略在补贴退坡背景下的可持续性分析

现在我已经收集了充分的数据和行业信息，为您撰写一份系统全面的分析报告。

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该战略通过多元技术路线、品牌矩阵完善、全球化布局三重护城河，能够有效对冲补贴退坡带来的负面影响[0][1]。2025年公司超额完成销量目标、新能源业务同比增长90%、燃油车基盘保持稳定的优异表现，验证了这一战略的可行性。然而，2026年补贴政策退坡幅度较大（购置税减半、单車减税额从3万降至1.5万），叠加行业价格战加剧，公司需在产品力提升、成本控制和海外扩张方面持续发力。

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吉利汽车2025年全年累计销量达

，同比增长39%，超额完成全年300万辆销量目标，创历史新高[0][1]。截至2025年底，吉利汽车历史累计销量已突破2000万辆里程碑。

指标	2025年销量	同比变化	完成率
总销量	302.5万辆	+39.0%	100.8%
新能源汽车	168.8万辆	+90.0%	-
燃油车	133.7万辆	+3.8%	-
海外出口	42.0万辆	+1.3%	-

新能源汽车渗透率从2024年的40.7%大幅提升至

，标志着吉利正式进入新能源汽车为主力的发展阶段[0][1]。新能源业务呈现以下特点：

• 增速领跑行业
  ：90%的同比增速远超行业平均水平，反映产品竞争力显著提升
• 产品矩阵完善
  ：覆盖5万元至50万元以上价格带，满足多元化消费需求
• 品牌协同效应
  ：极氪、领克、吉利银河三大品牌形成差异化定位

品牌	2025年销量	同比增长	核心亮点
吉利银河	124万辆	+150%	超额完成"百万银河"目标
领克	35万辆	+23%	创历史新高，均价超33.5万元
极氪	22.4万辆	-	高端纯电市场领先
吉利中国星(燃油)	121万辆	+3%	连续三年超百万

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自2026年1月1日起，执行11年的新能源汽车购置税优惠政策发生重大调整[2][3]：

政策项目	2025年政策	2026年政策	变化幅度
购置税减免比例	全额免征	减半征收	由免变减
单车最高减税额	3万元	1.5万元	-50%
插混纯电续航门槛	43公里	100公里	+133%
以旧换新补贴	定额补贴	与车价挂钩	门槛提高

以一辆售价20万元的新能源汽车为例：

• 2025年：购置税约1.77万元全免
• 2026年：需缴纳购置税约0.88万元（减半）
• 购车成本增加约0.88万元至1.77万元

1. 利润压缩
   ：多家车企推出购置税兜底补贴（最高1.5万元），单车成本增加[2]
2. 技术升级压力
   ：插混车型需提升纯电续航至100km以上
3. 库存调整
   ：不符合新规的车型需在年底前清库
4. 价格战加剧
   ：宝马、特斯拉等品牌已开启降价或金融优惠政策[4]

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"油电并举"是吉利汽车在新能源转型过渡期的核心战略，其核心逻辑是：

"油电并举" = 燃油车基盘（现金流支撑）+ 新能源增长（战略转型）+ 海外扩张（增量空间）

指标	2026年目标	同比变化	战略意图
总销量	345万辆	+14.1%	稳健增长
新能源	222万辆	+31.5%	加速渗透
燃油车	123万辆	-8.0%	渐进收缩
海外销量	同比增长超50%	-	新增长引擎

（较2025年提升8.5个百分点）

吉利中国星系列2025年销量121万辆，连续三年保持百万辆规模[1]。燃油车业务贡献：

• 稳定的经销商网络和售后服务体系
• 持续的现金流入，支撑新能源研发投入
• 成熟的供应链和生产体系

2025年新能源汽车销量同比90%的增速表明[0][1]：

• 产品竞争力获得市场认可
• 品牌向上突破成功（极氪9X均价超53万元）
• 智能化、电动化技术储备充足

吉利构建了涵盖纯电、超级混动、醇氢电动的立体新能源矩阵[1]：

• 纯电
  ：极氪、吉利银河部分车型
• 超级混动
  ：吉利银河L系列、领克EM-P系列
• 醇氢电动
  ：差异化技术路线，覆盖特殊场景

2025年海外销量42万辆[1]，吉利已进入88个国家和地区，总网点超1200个：

• 埃及BAMC工厂、印尼工厂已投产
• 与雷诺合作的巴西工厂预计2026年下半年投产
• 计划2027年实现海外销量100万辆目标

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吉利车型在智能化、续航里程、空间配置等方面具备竞争力[1]：

• 星愿连续7个月销量破4万辆
• 银河E5年度销量超16万辆
• 极氪9X成为50万元以上大型SUV销冠

2025年总销量302.5万辆的规模优势：

• 采购成本降低
• 研发成本分摊
• 生产效率提升

海外销量目标同比增长超50%[0]，将有效分散国内政策调整的负面影响：

• 欧洲市场：极氪已进入荷兰、瑞典等50多个国家
• 新兴市场：巴西、印尼、埃及等基地投产
• 高价值输出：领克08 EM-P在欧洲售价高于国内

• 购置税兜底补贴（最高1.5万元/辆）直接增加成本
• 2026年预计新能源销量222万辆，补贴成本可能达数十亿元
• 行业价格战加剧，毛利率承压

2026年燃油车目标销量123万辆，同比下降8%[0]：

• 传统燃油车市场持续萎缩
• 燃油车研发投入需平衡
• 经销商网络面临转型压力

从55.8%提升至64.3%，需新增新能源销量53.2万辆[0]：

• 产品投放节奏需加快
• 产能扩张需跟进
• 市场竞争将更加激烈

• 比亚迪2025年新能源销量427.2万辆，渗透率92.8%
• 长安汽车2026年目标330万辆，新能源140万辆
• 造车新势力价格战持续，行业洗牌加速

优势 (Strengths)	劣势 (Weaknesses)
✓ 多元技术路线覆盖全面	✗ 燃油车基盘仍较大
✓ 品牌矩阵完整（极氪/领克/银河）	✗ 海外盈利能力待验证
✓ 财务指标稳健（P/E 10.3倍）	✗ 研发投入压力增大
✓ 智能化技术领先（千里浩瀚、Flyme Auto）	✗ 插混技术门槛提升

机会 (Opportunities)	威胁 (Threats)
✓ 海外市场高速增长	✗ 补贴退坡利润压缩
✓ 高端化提升单车毛利	✗ 行业价格战加剧
✓ 技术输出价值提升	✗ 政策不确定性
✓ 行业整合并购机遇	✗ 芯片、电池供应链风险

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排名	车企	总销量(万辆)	新能源销量(万辆)	新能源渗透率
1	比亚迪	460.2	427.2	92.8%
2	上汽集团	450.7	164.3	36.4%
3	吉利汽车	302.5	168.8	55.8%
4	长安汽车	291.3	110.9	38.1%
5	奇瑞汽车	280.0+	未披露	-

车企	战略路径	特点
比亚迪	全面电动化	放弃燃油车，渗透率92.8%全球领先
吉利	油电并举	渐进式转型，燃油车基盘稳定
长安	多品牌新能源	自主+合资协同，2026年目标330万辆
长城	聚焦细分	硬派越野+新能源，聚焦30万以下市场
上汽	合资+自主并行	新能源渗透率36.4%，转型相对滞后

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根据最新财务数据[0]：

指标	数值	行业对比
市盈率(P/E)	10.3倍	低于行业平均，估值合理
市净率(P/B)	1.76倍	处于合理区间
净资产收益率(ROE)	17.38%	盈利能力较强
净利润率	5.41%	稳健水平
流动比率	0.95	接近1，流动性良好

：吉利汽车财务指标稳健，估值处于合理区间，具备较强的抗风险能力和持续投资能力。

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，但需关注以下关键指标：

1. 新能源销量增速
   ：能否保持30%以上增长
2. 海外销量贡献
   ：2026年能否实现50%以上增长
3. 单车毛利率
   ：能否对冲补贴退坡影响
4. 研发投入产出比
   ：智能化技术的商业化转化

• 短期（2026年）
  ：中性（政策退坡+价格战，盈利承压）
• 中期（2027-2028年）
  ：乐观（海外放量+规模效应显现）
• 长期（2029-2030年）
  ：取决于全球化进程和技术领先优势

风险类型	风险描述	影响程度
政策风险	补贴进一步退坡或取消	中高
市场风险	价格战持续，利润率下滑	高
竞争风险	比亚迪、长安等竞争对手加速	高
供应链风险	芯片、电池价格波动	中
海外风险	地缘政治、贸易壁垒	中高

• 2026年海外销量超预期增长
• 新车型（如银河V900、极氪新车型）市场表现
• 与雷诺等国际车企合作深化
• 智能化技术商业化落地

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吉利汽车的"油电并举"战略是其应对行业变革和补贴退坡的重要战略选择。

——新能源业务高速增长（90%）、燃油车基盘保持稳定、海外布局加速推进。

在2026年补贴退坡背景下，该战略的

在于：

1. 风险分散
   ：避免过度依赖单一技术路线
2. 现金流支撑
   ：燃油车业务提供稳定资金来源
3. 全球化对冲
   ：海外市场降低国内政策依赖
4. 品牌溢价
   ：高端化提升单车盈利能力

在于：

1. 新能源渗透目标激进（+31.5%销量增长）
2. 补贴退坡压缩利润空间
3. 行业竞争加剧

：吉利汽车"油电并举"战略具备中短期可持续性，但需持续跟踪海外市场拓展进度、产品竞争力提升和成本控制能力。若公司能够在2026-2027年成功实现海外销量100万辆目标，并保持新能源业务的高速增长，该战略将显示出较强的抗风险能力和长期发展潜力。

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[0] 金灵API数据 - 吉利汽车公司概况、财务分析与市场数据

[1] 央视网 - 《吉利汽车2025年销量超300万 累计突破2000万辆》(https://auto.cctv.com/2026/01/04/ARTIJydujW3ZiT6bATUpN5lL260104.shtml)

[2] 汽车之家 - 《执行了11年的新能源补贴政策退坡 车企们都有哪些应对政策》(https://chejiahao.autohome.com.cn/info/23680739)

[3] 华创证券 - 《汽车行业2026年度投资策略报告》(https://pic-test-gjmetal-1324067834.cos.ap-shanghai.myqcloud.com/newsv2/52ec8d2263684f18982406db6606227a20251216194028.pdf)

[4] 新浪财经 - 《开年价格战重现：汽车公司从最难的第一季度开始更难的一年》(https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-13/doc-inhheixp9068117.shtml)

[5] 证券时报 - 《连续五年快速增长！吉利控股2025年总销量411.6万辆》(https://www.stcn.com/article/detail/3582972.html)

[6] 汽车之家 - 《吉利控股年销量首破400万大关，新能源销量超229万》(https://chejiahao.autohome.com.cn/info/24705001)

[7] 澎湃新闻 - 《汽车"自主五强"的2025年：增长之下现战略分野》(https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32348492)

[8] 东方证券 - 《2025年销量实现较高增长，预计2026年新能源车及出海是增长点》(https://www.fxbaogao.com/detail/5212362)