法律战席卷美联储：央行独立性面临史无前例的挑战

本分析探讨了特朗普政府与美联储之间不断升级的对抗，其标志是美国司法部向美联储发出大陪审团传票，威胁就主席杰罗姆·鲍威尔在2025年6月国会听证会上关于一项25亿美元总部翻新项目的证词对其提起刑事诉讼。2026年1月13日发表的《华尔街日报》评论文章将此行动描述为法律程序的武器化——即所谓的“法律战”——目的是施压央行降息，从而动摇自20世纪70年代以来支撑美国经济稳定的美联储核心独立性[1]。尽管股市初期反应平淡，但外汇和债券市场已显现承压迹象，美元走弱，金价创下历史新高。此事引发了美国国会两党的担忧以及全球各央行的国际声援声明，同时提出了关于三权分立的根本性宪法问题，最终可能需要最高法院裁决。

美国司法部于2026年1月10日（周五）向美联储发出大陪审团传票，针对杰罗姆·鲍威尔主席2025年6月就美联储总部翻新项目在国会的证词——该项目成本大幅超支，从最初的19亿美元增至25亿美元[2]。鲍威尔于2026年1月12日（周日）公开披露了传票事宜，称此次法律行动是施压央行采取宽松货币政策的“借口”。这与行政部门和独立美联储之间传统的保持距离关系形成根本性背离，而美联储的独立性已被1977年《联邦储备法》载入法典，并通过数十年的判例得到强化[2][3]。

《华尔街日报》的评论文章为理解这场对抗提供了关键背景，将其置于更广泛的机构侵蚀模式中。社论委员会认为，“通往此次最新暴行的漫长道路是由未发声的精英铺就的”[1]，暗示这场对抗并非孤立事件，而是对机构规范的渐进式挑战不断累积且未得到足够抵制的结果。“法律战”这一术语——即战略性利用法律程序实现政治目标——恰当地捕捉到了这些传票的工具性本质：它们的目的似乎并非揭露真正的不当行为，而是为货币政策决策制造杠杆。

2026年1月13日的初始市场反应看似平静，实则掩盖了潜在的紧张局势。主要股指跌幅相对温和：标普500指数下跌0.20%，纳斯达克指数下跌0.11%，道琼斯工业平均指数下跌0.86%[0]。然而，固定收益和外汇市场显现出更为明显的承压迹象：美元兑主要货币走弱，金价创下历史新高，投资者纷纷寻求避险资产——这一模式通常与地缘政治和机构风险担忧相关[3]。

股市平静与汇市承压之间的背离具有重要的市场解读意义。股市可能已计入了对抗将在无重大政策干扰的情况下得到解决的预期，或者认为股市估值足以承受机构不确定性。相反，固定收益和外汇市场对利率轨迹预期和政策不确定性更为敏感，表明专业交易员和机构投资者正以更严肃的态度对待此次事件[6]。

这场对抗引发了美国国会两党的高度担忧，但不同党派的回应强度和性质有所差异。参议院银行委员会成员、北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）承诺，在事件得到妥善解决前，将阻止所有美联储提名人的确认程序[4]。考虑到鲍威尔当前任期将于2026年5月到期，这一威胁尤为关键，可能会造成领导层真空，进一步扰乱美联储的运作和独立性。

除国内政治反应外，此次事件还引发了史无前例的国际关注。欧洲央行（ECB）与英格兰银行及其他全球央行协调发表联合声援声明，强调央行独立性对全球经济稳定的重要性[5]。这种国际协调是对美国国内政治事务的罕见干预，凸显了外界对既定机构框架所受威胁的严重程度。全球货币当局似乎担心，此次施压行动若成功，可能会鼓励其他司法辖区采取类似做法，从而削弱后布雷顿森林时代形成的关于央行独立性的国际共识。

这场对抗引发了关于宪法三权分立和独立监管机构法律地位的根本性问题。美联储拥有独特的宪法地位：由国会通过《联邦储备法》设立，通过自身运营而非国会拨款获得资金，旨在免受直接政治控制。美国司法部利用大陪审团传票威胁就国会证词起诉美联储主席，是行政部门对明确设计为抵制此类压力的机构前所未有的权力主张[2][4]。

有几个法律维度值得密切关注：首先，最高法院正审理一起关于美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）解职的单独案件，该案可能会确立总统对独立机构官员解职权范围的判例[4]。其次，刑事诉讼能否被用作政策胁迫手段这一宪法问题在很大程度上尚未经过诉讼，可能需要司法裁决。第三，行政特权的范围以及国会证词在刑事调查中的处理方式可能会成为有争议的法律领域。

《华尔街日报》的社论正确地将这场对抗视为更广泛模式的一部分，而非孤立事件。“法律战”这一术语捕捉到了一种已被渐进式应用于各类机构的战略手段，此前的每一次事件都为后续升级奠定了先例。长期以来被视为美国政府中机构保护最完善的实体之一的美联储，如今已直接成为攻击目标。这一发展表明，若政治动机一致，任何机构——无论其历史独立性和法律保护如何——都无法假设自己能免受类似手段的影响。

鲍威尔将传票描述为“借口”，这是一种经过深思熟虑的框架选择，具有重要的战略意义。通过明确指出建筑翻新调查是施压降息的借口，鲍威尔不仅在应对眼前的法律威胁，还在塑造更广泛的政治和公众叙事。这种方法旨在将潜在的破坏性法律局面转化为对机构独立性的考验，可能会争取到市场参与者、国会两党联盟以及关注维护央行自主权的国际观察人士的支持。

美联储在过去三次会议上均宣布降息，表明该机构已在根据政治环境调整政策立场[2][3]。这些降息是出于独立的经济判断，还是对政治压力的部分妥协，目前仍不明确，但这种模糊性本身符合美联储的利益，因为它降低了对抗的明显风险。

欧洲央行与其他全球央行发表的联合声明是对美国国内事务的罕见直接干预[5]。这种协调表明，国际货币当局不将美联储对抗视为单纯的美国内部事务，而是将其视为可能影响全球金融架构的先例。央行独立性是20世纪70年代后货币政策共识的基石，若美联储受到的施压行动成功，可能会鼓励面临民粹主义政治压力的其他司法辖区采取类似做法。

股市反应平淡与汇市和债市承压并存，揭示了不同市场参与者对机构风险的定价方式[0][3][6]。股票投资者可能押注对抗将在无根本性政策变化的情况下得到解决，或者认为股市估值足够强劲以吸收不确定性。对利率预期和政策可信度更为敏感的外汇和债券市场则表现出更大的担忧。这种背离可能是一个领先指标，若汇市承压最终转化为股市波动，其影响将显现。

：最重大的风险是美联储独立性这一可信机构规范可能受损。若美国司法部的做法成功影响货币政策决策，将为未来政府应用于其他独立机构乃至美联储本身建立模板。这代表着美国经济政策机构架构的根本性转变，具有长期影响[1][2]。

：将刑事起诉机制用于鲍威尔所称的借口性目的，会创造危险的法律先例。国会证词能否成为刑事起诉的依据，以及在何种情况下可以，可能会重塑立法监督与行政执法权力之间的关系[4]。

：鲍威尔的任期将于2026年5月到期，加上蒂利斯参议员威胁阻止所有美联储提名人的确认程序，给美联储未来领导层带来了重大不确定性[4]。这种领导层真空可能会削弱美联储的运营能力及其抵御未来施压行动的能力。

：此次对抗的史无前例性已引发国际关注和担忧[5]。若美国货币政策独立性的不确定性持续存在，可能会影响美元的储备货币地位，并改变全球资本流动模式。

：国会的回应——包括共和党参议员蒂利斯的表态——表明存在构建捍卫美联储独立性的两党联盟的潜力。若能成功培育这一联盟，可能会强化机构保护措施。

：最高法院正审理的关于解职权的案件，加上针对传票的潜在诉讼，可能会就独立机构的宪法地位提供重要的司法澄清[4]。此类澄清可能会加强未来的机构保护。

：国际声援声明[5]为强化关于央行独立性的全球规范创造了机遇，可能会阻止其他司法辖区采取类似做法，并增强美联储的谈判地位。

此次事件在多个维度上具有高度时间敏感性。鲍威尔的任期将于2026年5月到期，为提名僵局的解决设定了近期最后期限[4]。尽管目前市场反应平淡，但若局势升级，反应可能会加剧。最高法院关于解职权的辩论为潜在司法干预提供了明确的时间表。目前持支持态度的国际关注，若局势看似恶化，可能会转为担忧。

特朗普政府与美联储之间的对抗代表着现代美国政策时代央行独立性面临的史无前例的挑战。美国司法部发出大陪审团传票，威胁就鲍威尔主席关于美联储总部翻新项目的国会证词对其提起刑事诉讼，鲍威尔称此举是施压降息的借口[1][2]。尽管股市初期反应相对平淡，但汇市和债市的潜在承压迹象——美元走弱、金价创下历史新高——表明投资者担忧潜在的政策影响[0][3]。

此次事件引发了美国国会两党的担忧，蒂利斯参议员承诺在事件解决前阻止所有美联储提名人的确认程序，同时欧洲央行、英格兰银行及其他全球央行发表了史无前例的国际声援声明[4][5]。关于行政部门对独立监管机构权力的宪法问题最终可能需要最高法院裁决，而正在审理的相关案件可能会提供重要判例[4]。

《华尔街日报》的评论文章将这场对抗描述为精英沉默导致的机构侵蚀模式的顶点[1]，表明此次特定争端的解决将产生远超直接相关方的影响。市场参与者应密切关注1月13日至14日发布的消费者价格指数（CPI）数据、国会回应、美国司法部的潜在行动以及司法进展，以判断事件的发展轨迹[6]。

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[1] 《华尔街日报》，《法律战如今席卷美联储》，2026年1月13日，https://www.wsj.com/opinion/now-lawfare-engulfs-the-fed-cbb6180b

[2] 路透社，《美联储主席鲍威尔称特朗普政府威胁提起刑事诉讼》，2026年1月12日，https://www.reuters.com/business/finance/feds-powell-says-administration-has-threatened-criminal-indictment-over-his-2026-01-12/

[3] WBUR，《市场对政府向美联储施压的反应》，2026年1月13日，https://www.wbur.org/hereandnow/2026/01/13/federal-reserve-markets

[4] 《国会山报》，《华尔街日报抨击特朗普及司法部对鲍威尔发出传票》，2026年1月13日，https://thehill.com/homenews/media/5685978-wall-street-journal-slams-trump-doj-over-powell-subpoena-fiasco/

[5] 欧洲央行，《关于美联储独立性的声明》，2026年1月13日，https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260113~ec4630b9fa.en.html

[6] Decode Econ，《为何市场对美联储遇袭反应平淡？》，2026年1月13日，https://www.decodeecon.com/p/why-is-the-market-not-reacting-to

[0] Ginlix InfoFlow 分析数据库，《市场指数数据》，2026年1月13日，内部资料