加布尔2026年市场展望：看多小盘股与金融板块，称科技板块预期'设定过高'

本分析基于埃迪·加布尔（Eddie Ghabour）于2026年1月13日在福克斯商业频道（FOX Business）[1]的访谈内容，他在访谈中阐述了对未来一年的投资观点。作为KEY Advisors Wealth Management的首席执行官，加布尔从从业者的角度解读市场布局，特别提到其公司为客户投资组合配置了iShares罗素2000交易所交易基金（IWM）[1]。他的展望是一个连贯的市场观点，整合了能源价格、利率预期等宏观经济因素与板块特定动态。

加布尔的核心观点基于三个相互关联的支柱：第一，小盘股凭借相对估值折价和盈利复苏，有望持续跑赢大盘；第二，金融板块将受益于预期中的低利率环境；第三，科技板块的涨势已见顶，当前过高的预期难以实现[1]。这一展望的时间背景十分重要——发布于2026年初，恰逢可观察到的市场轮动模式实时验证了其部分观点。

2026年1月初的市场数据为加布尔的小盘股观点提供了即时验证。截至2026年1月13日，罗素2000指数年初至今涨幅达5.83%，显著优于标普500指数的1.88%和纳斯达克综合指数的1.98%[0][3]。这种跑赢并非单日现象，而是持续轮动的体现：截至1月9日的一周内，小盘股累计上涨4.72%，使罗素2000指数成为该时段表现最佳的主要指数[0][3]。

加布尔预期的板块轮动格局已开始显现。2026年1月13日，房地产板块领涨，涨幅达1.61%，随后是必需消费品板块（+0.83%）和能源板块（+0.70%），而科技板块则下跌0.29%[0]。金融服务板块小幅上涨0.21%，与加布尔对该板块的看多立场一致[0]。价值导向板块与成长型科技股之间的分化，与他所倡导的轮动观点完全契合。

小盘股与大盘股之间的估值差是加布尔观点中最具说服力的部分之一。当前罗素2000指数的市盈率约为18倍，而标普500指数的市盈率为31倍——独立分析师证实，这一估值差处于25年来的极端水平[5]。这种历史极端的相对估值为小盘股跑赢大盘创造了结构性利好，加布尔将其描述为’罕见且前景向好的因素汇聚’。

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）旗下Royce Investment Partners的独立分析佐证了加布尔的评估，指出2026年小盘股的领涨行情得到了相对估值折价和盈利增长预期加速的双重支撑[5][6]。持续’两年多’的小盘股盈利衰退已结束，预计其盈利复苏速度将快于大盘股——这一关键催化剂有望推动小盘股在当前动量驱动阶段之后继续跑赢大盘[5]。这一盈利复苏叙事为纯估值驱动的布局增添了基本面支撑。

考虑到科技板块近年来对市场回报的巨大贡献，加布尔对该板块的看空立场值得仔细审视。他警告称，科技股可能在此次下跌中’至少回调20%'，反映出他对AI交易已见顶、当前估值中嵌入的预期过高的担忧[1][4]。纳斯达克综合指数年初至今1.98%的涨幅与小盘股5.83%的涨幅相比，已显现出轮动的初步迹象，但20%的回调将与当前价位出现显著偏离。

科技板块的高估值反映了投资者对AI驱动盈利持续加速的预期。然而，加布尔的谨慎态度与市场上关于AI转型的利好是否已完全反映在当前估值中的广泛争论一致。标普500指数31倍的市盈率较历史平均水平存在显著溢价，而英伟达（Nvidia）等个别科技龙头的溢价则基于对其持续高水准业绩的预期[4]。这种市场预期的集中性使板块容易受到失望情绪的冲击，即便AI的长期逻辑仍然成立。

Wedbush Securities等分析师仍对半导体板块持乐观态度，基于持续的AI基础设施支出，预计2029-2030年标普500指数将达到10000-13000点[7]。这种乐观观点表明，尽管加布尔的谨慎态度对短期布局具有指导意义，但如果AI驱动的增长持续，完全规避科技板块可能会错失收益。

加布尔指出，能源价格下跌是小盘股企业和美国消费者的共同利好，这一宏观经济因素具有广泛影响。较低的能源成本直接改善了能源密集型小盘制造企业和分销商的利润率，同时通过降低汽油和取暖成本增加了消费者的可支配收入。这种双重利好创造了一个良性循环，同时支撑企业盈利和消费者支出——这两个经济增长的主要引擎。

2026年1月13日能源板块上涨0.70%，反映出市场即便在价格下跌的情况下仍认可该板块的重要性[0]。对于小盘股企业而言，由于其国内业务占比通常高于大盘股，能源成本下降使其相对于可能对冲了能源价格波动的大型跨国企业更具竞争优势。

加布尔对金融板块的看多立场反映了低利率环境与金融机构净息差改善之间的历史关联。市场预期显示，截至2026年4月底降息的概率约为61%[6]，这一环境有利于金融板块跑赢大盘。小盘股历来受益于低利率，因为它们对债务更为敏感——许多小企业持有浮动利率债务，利率下降将减轻其偿债负担。

2026年1月13日金融服务板块小幅上涨0.21%，虽然涨幅不大，但在市场板块表现分化的背景下仍实现了正收益[0]。这种稳定性，加上预期中的降息环境，支持了加布尔关于金融板块是2026年兼具防御性和增长性布局的观点。

加布尔提前识别到了市场从大盘科技股向小盘股和价值导向板块的重大轮动趋势。这种轮动得到了三个汇聚因素的支撑：小盘股相对于大盘股的估值压缩、小盘股盈利衰退的结束，以及对更有利利率环境的预期。这些因素的共同作用为小盘股跑赢大盘创造了结构性而非单纯战术性的理由，这种趋势可能会持续整个2026年。

当前小盘股相对于大盘股的估值水平已约25年未见，为加布尔的观点创造了独特的机遇[5]。类似估值格局的历史先例表明，当小盘股达到如此极端的相对折价水平时，后续的跑赢大盘行情可能会持续且显著。这种历史背景为加布尔的看多立场提供了理论基础，而非仅仅依赖当前的动量。

科技板块在市值加权指数中的集中性造成了风险不对称性，加布尔的低配布局正是为了应对这一问题。随着AI交易步入成熟阶段，负面盈利超预期的可能性增加，而达到已高企的预期所能获得的回报则减少。这种不对称性表明，与AI周期的早期阶段相比，科技板块的风险回报比已恶化，因此即便投资者仍对AI的长期逻辑持乐观态度，也应采取更具防御性的布局。

小盘股板块在估值压缩、盈利复苏和利好政策预期的共同支撑下，呈现出极具吸引力的机遇窗口。iShares罗素2000交易所交易基金（IWM）当前价位接近其52周高点261.35美元，较2025年12月初上涨6.2%，反映出不断增强的动量，这种动量可能在年内加速[0]。考虑战术配置小盘股的投资者应注意，尽管当前价位高于52周低点，但相对于大盘股仍具有历史吸引力。

金融板块布局是另一个机遇窗口，尤其适合在预期降息环境中寻求收益和价值导向的投资者。该板块适度的估值溢价和股息收益率提供了下行保护，同时仍能参与潜在的市场上涨。

美国最高法院对特朗普紧急关税权力的裁决是加布尔本人也承认的重大宏观经济风险，他指出’我们从未见过如此具有经济影响力的裁决’[8]。无论裁决方向如何，这一双重结果都可能引发大幅市场波动，因此战术布局应考虑到这种不确定性。

科技板块的脆弱性既带来风险也带来机遇。尽管加布尔警告可能出现20%的回调，但如果AI逻辑仍然成立，逢低精选优质科技股可能会带来收益。关键区别在于广泛的科技板块布局与对预期已高企的个股的集中持仓。

涉及委内瑞拉和乌克兰的地缘政治紧张局势可能会影响增长预期，并给能源市场带来波动，从而可能中断加布尔所指出的能源价格下跌利好[8]。这些风险难以量化，但值得作为战术再布局的潜在催化剂进行监控。

指数	年初至今回报率	周回报率	表现状态
罗素2000指数	+5.83%	+4.72%	领涨
道琼斯工业平均指数	+3.00%	+2.32%	表现强劲
标普500指数	+1.88%	+1.69%	温和上涨
纳斯达克综合指数	+1.98%	+2.01%	轮动滞后
MSCI EAFE	+2.87%	+1.80%	表现正面

加布尔特别提到为客户配置的IWM，在2026年1月13日收于261.35美元，处于其5日交易区间258.24美元至262.89美元内，接近其52周高点262.89美元[0]。其52周低点为171.73美元，显示出已发生显著的价格上涨，但当前价位相对于大盘股仍具有历史吸引力。

当日板块表现分化明显：房地产（+1.61%）、必需消费品（+0.83%）、能源（+0.70%）和金融服务（+0.21%）板块上涨，而可选消费品（-1.07%）和科技（-0.29%）板块下跌[0]。这种板块表现模式验证了加布尔关于市场从成长型向价值导向资产轮动的观点。

小盘股（18倍市盈率）与大盘股（31倍市盈率）之间的估值差仍处于25年来的历史极端水平[5]。这一估值差为小盘股跑赢大盘提供了结构性支撑，而非仅依赖动量驱动的布局。

市场定价显示，截至2026年4月底降息的概率为61%[6]，这为小盘股企业（对债务更敏感）和金融机构（净息差改善）创造了有利条件。