BOJ缺席美联储联合声明事件分析：日元承压与货币政策独立性挑战

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近期，全球主要央行行长发起了一场罕见的联合行动，签署声明支持美联储主席鲍威尔在面临特朗普政府司法调查时维护货币政策独立性的立场[1][2]。这一声明由欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利率先签署，随后获得加拿大、澳大利亚、韩国、巴西、挪威等十多个国家央行行长以及国际清算银行的支持[1]。然而，在这份被称为"全球央行统一战线"的声明中，日本央行行长植田和男成为G7成员国中唯一缺席的央行行长[1][2]。

日本政府对此次缺席事件采取了谨慎态度。日本内阁官房长官木原稔在新闻发布会上表示，这一决定"与日本央行的决策有关"，不便对其他央行的表态置评[1]。日本央行媒体关系部门则回应称，该行"不对其他央行的反应发表评论"[2]。值得注意的是，据接近此事的人士透露，日本央行最初曾表达过对联合声明的支持意愿，但最终未能签署[2]。

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安盛投资管理公司首席经济学家吉尔·摩克一针见血地指出，日本央行对央行独立性的态度一直存在模糊性[1]。他进一步阐述，尽管日本央行在技术上独立于政府，但该机构内部存在一种共识，即政府对货币政策拥有发言权，而日本央行应当倾听并考虑这些意见。这种独特的制度安排使得日本货币政策决策过程中政府影响力的存在具有某种"合理性"。

从制度设计角度来看，日本央行法确实赋予其相对于政府的独立性，但在实际运作中，日本政府代表长期担任货币政策委员会成员，这种安排在全球主要央行中较为罕见。日本财务省在货币政策讨论中始终保持着不可忽视的影响力，这在日元汇率政策和利率决策中均有体现。

此次事件折射出日本政府与央行之间日益明显的政策分歧。2025年12月19日，日本央行宣布加息25个基点至0.75%，但这一决定与政府的意愿存在差异[3]。日本政府经济政策小组成员、日本央行前副行长若田部昌澄在加息前两天公开表态反对过早加息，主张应优先通过财政政策与增长战略提高中性利率，待中性利率自然上升后再启动加息[3]。

若田部昌澄的立场被视为日本首相高市早苗"高市经济学"政策主张的体现。这一经济哲学的核心在于强化经济供应面，通过扩张性财政政策刺激经济增长，而非依赖货币政策收紧[4]。这与日本央行行长植田和男基于通胀数据逐步加息的策略形成了明显张力。

从国际层面看，全球央行行长此次联合行动凸显了维护央行独立性的国际共识，而日本的缺席使其在这一问题上与主流西方央行产生了微妙分歧。这种分歧可能影响国际市场对日本货币政策独立性的评估，进而影响日元作为避险资产吸引力。

从国内层面看，高市政府似乎正在强化对货币政策的隐性影响力。如果高市早苗在即将到来的提前大选中获胜，其扩张性财政政策的推行将更加明确，这可能进一步压缩日本央行的政策空间[4]。市场普遍担忧，日本可能走向"财政主导货币政策"的路径，这与植田和男试图建立的央行独立信誉形成冲突。

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日元汇率近期呈现持续贬值态势。截至2026年1月13日，美元兑日元汇率已跌破159.0关口，创下2024年7月以来的新低[4][5]。这是日元连续第五个月走弱，成为2025年G10货币中表现最差的货币之一[5]。欧元兑日元更是历史性地突破185整数关口[4]。

从技术分析角度，日元已处于"超卖"区域，市场多空博弈激烈。美国商品期货交易委员会（CFTC）1月6日的持仓报告显示，非商业部门的日元持仓为超买8815手，多空力量基本均衡[4]。这种格局表明市场对日元后续走势存在明显分歧：一方面，技术指标显示日元存在短期反弹可能；另一方面，对日本政局和财政政策的担忧令空头不敢轻易离场。

日元持续贬值的根本原因在于美日货币政策的持续分化。尽管日本官员强调美日利率差距正在缩小，但从市场预期来看，双方政策路径的差异依然显著[4]。

美国方面，2025年12月失业率降至4.4%，劳动力市场保持韧性，这使得市场对美联储短期降息的预期大幅降温[4]。多位美联储官员明确表示短期内无降息理由，里士满联储主席汤姆·巴尔金认为当前经济处于"微妙平衡"之中，通胀虽高于目标但未加速，失业率也未失控，因此不需立即采取政策行动[1]。市场预期美联储2026年降息幅度可能降低，这为美元指数走强提供了动力。

日本方面，植田和男虽在12月议息会议上暗示将继续加息，但强调"货币环境依然宽松"[3]。日本央行前委员樱井真分析认为，市场对高市早苗扩张性财政政策的担忧将导致日元持续疲软，日本央行可能最早在4月加息，但当前政策信号仍然温和[4]。隔夜掉期数据显示，交易员认为日本央行4月加息的可能性约为40%，这一概率不足以改变日元结构性贬值的趋势。

日本首相高市早苗向党内干部传达了在1月23日解散众议院并提前举行大选的意向，这一政局变动成为日元近期加速贬值的直接导火索[4][5]。市场担忧，如果高市早苗联盟在大选中获胜并获得更多众议院席位，其扩张性财政政策将获得更强的政治支持，这将进一步扩大美日利差，加剧日元贬值压力。

市场分析普遍认为，投资者已将高市早苗联盟在众议院赢得更多席位的预期纳入定价[4]。澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong指出，这正是当前日元遭到抛售的主要原因。如果扩张性财政政策与宽松货币政策的组合得以强化，日元汇率可能面临更大的结构性下行压力。

面对日元持续贬值，日本政府已启动口头干预程序。2025年1月12日，日本财务大臣片山皋月与美国财政部长贝森特在华盛顿举行双边会议，双方就日元近期"单边贬值"交换意见并共同表达关切[4]。日本内阁官房副长官尾崎正直更是直接发出警告，强调"政府将对过度的货币波动采取适当措施，包括投机性的波动"[4]。

然而，从历史经验来看，日本官员的口头干预效果有限。2024年日本政府曾多次在日元触及160附近时出手干预，但这些干预仅带来短期支撑，未能扭转日元的中长期贬值趋势[5]。澳盛银行日本外汇主管Hiroyuki Machida分析认为，日本官员认为当前日元疲软已偏离基本面，具备干预的正当性，但在大选结果和财政政策方向明朗前，抛售趋势仍将持续，政府若要有效支撑日元，需动用更大规模的干预力量[4]。

市场普遍预期，日本财务省可能在外汇市场逼近160关口时采取实质性干预措施[4][5]。但考虑到市场对政策走向的不确定性以及美日利差结构性问题，单独依靠外汇干预可能难以产生持久效果。

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展望未来，日元汇率短期内将面临双重考验。从日本国内来看，提前大选的结果将成为影响汇率的核心变量。如果高市早苗领导的自民在大选中获胜，其扩张性财政政策的推行将更加明确，可能导致日元贬值压力持续；反之，若选举结果出现意外，政策不确定性下降，日元可能获得短期反弹契机[4]。

从美国方面来看，即将公布的2025年12月CPI数据将成为影响美日汇率走势的关键变量。市场普遍预期，随着政府停摆导致的统计扭曲消退，美国12月核心CPI同比增速将回升至2.7%[4]。通胀的粘性将支撑美联储短期内维持利率不变，这可能进一步强化美元的强势地位，对日元形成压制。

从中长期来看，日元汇率的走势仍取决于日本经济的基本面与美日政策分化程度。摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase认为，日元的基本面相当疲弱，且这种状况在2026年不太可能发生明显改变，预计到2026年底，美元兑日元汇率可能升至164[4]。

三菱日联金融集团分析师Lee Hardman表示，财政担忧加上日本央行加息步伐缓慢，使得日元在2026年年初极易受到进一步疲软的冲击[4]。瑞银也预测，2026年美元对日元可能测试160关口[3]。

然而，部分机构对日元中长期走势持不同观点。摩根士丹利基于美日利差收窄的预期，预计2026年美元兑日元可能跌至140[4]。这表明市场对日元未来走势存在显著分歧，投资者需密切关注美日两国的政策动态与经济数据变化。

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BOJ缺席美联储联合声明事件表面上是一次外交表态的分歧，但深层次反映出日本货币政策独立性面临的结构性挑战。在国内，高市政府的"高市经济学"强调财政政策优先，政府对货币政策的隐性影响力正在增强；在国际上，日本央行选择不与西方主要央行站在同一阵线，可能影响国际市场对其独立性的评估。

对于日元汇率而言，当前面临的主要压力来自美日货币政策分化、日本政局不确定性以及市场对日本财政扩张的担忧。尽管日本政府可能在外汇市场采取干预措施，但这些措施的效果可能有限且短暂。投资者在制定日元相关投资策略时，应密切关注日本大选结果、美联储利率政策走向以及日本央行的政策信号。

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[1] FastBull - 《捍卫鲍威尔：全球央行罕见统一战线》(https://m.fastbull.com/cn/news-detail/4365534_1)

[2] Business Times - 《Global central bankers defend Fed’s Powell after Trump threat》(https://www.businesstimes.com.sg/international/global/global-central-bankers-defend-feds-powell-after-trump-threat)

[3] 腾讯新闻 - 《日本央行与政府对是否加息存在分歧，后续需关注央行态度》(https://view.inews.qq.com/a/20251219A06ZHB00)

[4] TradingKey - 《日本官员口头干预失效 日元汇率破位失守159.0 高市早苗政策带来不确定性》(https://www.tradingkey.com/zh-hans/analysis/forex/jpy/261469893-japan-jpy-rate-takaichi-tradingkey)

[5] Mitrade - 《日元汇率逼近159！"高市交易"卷土重来，日本政府干预在即？》(https://www.mitrade.com/cn/insights/forex-news/jpy/20260113A02C)