受华盛顿政策驱动的市场布局：Fundstrat的汤姆·李指出2026年市场的赢家与输家

本分析基于2026年1月14日发布的MarketWatch报告[1]，受访者为Fundstrat全球顾问公司（Fundstrat Global Advisors）研究主管汤姆·李（Tom Lee）。他发布了一份全面的市场展望，将2026年定义为华盛顿在股票市场中明确“挑选赢家与输家”的一年。李的核心观点指出，能源、基础材料、“七巨头”科技股、加密货币资产、工业、金融以及小盘股是特朗普政府政策的主要受益者，而信用卡公司、美联储（Federal Reserve）和机构抵押贷款买家则面临重大阻力。李给出了年末标普500指数（S&P 500）7700点的目标点位，其特定板块相关建议对在日益受政策影响的市场环境中布局的机构和个人投资者具有重要参考价值。

汤姆·李的2026年市场展望基于一个核心前提：联邦政策决策正以前所未有的方式直接影响板块表现，从根本上改变了传统市场格局。在2026年1月初向客户发布的视频更新中，李指出当前环境下，华盛顿已放弃了与市场保持距离的传统做法，转而主动挑选在新政府执政下会繁荣或受挫的行业与资产[1][2]。这一观点与依赖盈利、估值和宏观经济因素的传统市场分析不同，它将政策执行和监管方向视为股票收益的主要驱动因素。

这一观点对投资组合构建具有重大意义。李的分析框架表明，板块配置决策应服从于政策分析，投资者需将行政举措、监管公告和立法重点作为市场表现的领先指标进行监控。近年来，医疗、咨询和科技板块因政策声明出现了显著的估值波动，验证了李的观察——政治决策如今对市场的影响已可与美联储公告或企业财报相提并论，这也证明了该分析方法的前瞻性。

是李最看好的板块，他认为这些板块将受益于国内产业政策举措，以及通过放松监管释放的“动物精神”[1][2]。政府对能源独立、基础设施支出和制造业供应链回流的重视，为油气勘探、生产、设备制造和原材料开采企业创造了结构性需求利好。这一主题定位与历史规律一致：在政府增加基础设施支出和推行产业政策的时期，基础材料企业（尤其是拥有国内业务和供应链的企业）会获得超额收益。

尽管市场整体存在不确定性，但仍被李列为推荐配置标的，这反映出他对人工智能驱动的增长轨迹以及这些科技巨头主导竞争地位的持续信心[1]。李的观点认为，尽管面临监管审查和政治言论压力，但推动这些企业增长的核心逻辑并未改变，人工智能在企业和消费者应用中的采用率仍在持续加速。这一观点与那些预计大型科技平台将面临更大监管压力的谨慎观点形成对比。

在李的展望中受到重点关注，他预计比特币（Bitcoin）将在月底创下历史新高，并认为以太坊（Ethereum）“被严重低估”[3]。李的比特币价格目标反映了机构采用率的上升、前期政策发展带来的监管清晰度，以及加密货币投资工具的持续资金流入。但投资者应注意，李同时担任BitMine Immersion Technologies（BMNR）的董事长，该公司是一家以太坊储备企业，这一披露的利益冲突应纳入对其以太坊相关建议的评估考量[3]。

受益于李对资本市场活动的乐观展望，2025年全球手续费收入增长27%为这些板块持续跑赢大盘奠定了基础[1]。在更友好的商业监管环境下，并购活动预计将加速，为投资银行创造收入机会；而金融股整体将受益于收益率曲线走陡和净息差改善。区域性银行因监管负担减轻和商业房地产敞口正常化而受到特别看好，被列为受益标的。

被李列为Fundstrat 2026年的“头号推荐标的”，这反映了该板块国内收入占比高以及对税收政策变化的敏感性[1]。小盘股公司的客户群主要集中在美国，因此将从企业减税和国内制造业激励政策中获得超额收益，李认为这一结构性利好将推动该板块相对大盘指数跑赢。

是一个细分主题配置方向，李指出那些能够利用政府提高住房可负担性目标的企业将从中受益[1]。这包括房屋建筑商、抵押贷款机构和相关金融服务公司，预计它们将从降低住房成本和提高住房拥有率的政策举措中获益。

面临李所称的盈利能力生存威胁，因为政府提议对信用卡实施为期一年的10%利率上限[1][2]。若该提议得以实施，将大幅压缩构成信用卡发行商主要收入基础的息差，受影响的公司包括Capital One（COF）、Synchrony Financial（SYF）、花旗集团（Citigroup，C）、摩根大通（JPMorgan Chase，JPM）和美国银行（Bank of America，BAC）。利润率压缩和信用风险重定价的潜在影响意味着该板块将面临显著的估值压力，最坏情况下可能导致商业模式的根本颠覆。

信用卡板块的脆弱性不仅仅局限于短期利润率担忧。利率上限将改变消费者行为，可能减少信用卡作为无担保贷款工具的使用，同时将借贷需求转向其他渠道。对于拥有大量信用卡敞口的放贷机构而言，这是一个结构性挑战而非周期性阻力，这意味着基于净息差的传统估值指标可能需要根本调整。

**美联储（Federal Reserve）**因政策不确定性和机构独立性面临潜在挑战而被列入李的输家名单[1]。美联储独立性受损的市场影响不仅限于货币政策方向，还包括投资者对美国金融市场监管框架的信心。历史案例表明，央行机构面临压力的时期，往往伴随着市场波动性上升和各类资产风险溢价的提高。

面临直接的监管威胁，因为有提议限制大规模投资者购买独栋住宅[1]。这一政策目标旨在增加个人买家的住房供应，将压缩来自房地产投资信托基金、私募股权基金和机构资产管理公司等机构买家的需求。其影响将延伸至抵押贷款支持证券的估值以及更广泛的住房金融生态系统。

李的分析表明，市场分析方法论发生了根本性转变：政策情报和政府关系评估已成为核心分析输入，而非次要考量因素。这一框架对研究和投资组合管理流程具有重大意义，可能要求投资者具备与传统金融分析能力相当的政策分析能力。被列为赢家和输家的板块展示了从政策公告到市场估值影响的直接传导机制，验证了华盛顿决策如今具有影响市场走势的重要性这一核心观点。

李明确披露了其担任以太坊储备企业BitMine Immersion Technologies（BMNR）董事长的职务，这为其加密货币相关建议带来了重要的警示[3]。尽管其比特币分析的直接利益冲突较小，但在评估其以太坊建议时，需充分考虑其与以太坊价格上涨相关的财务利益。这一情况凸显了投资者在评估分析师推荐时面临的普遍挑战——当分析师持有其推荐资产的头寸时，投资者需要进行额外的尽职调查和独立验证。

李的推荐覆盖范围表明，2026年初市场存在显著的板块轮动潜力。能源、材料、小盘股和金融股在价值型指数中占据较大权重，而科技和加密货币头寸则吸引成长型投资组合。这些推荐与预期的政策实施相结合，为板块持续跑赢大盘创造了条件，但投资者应监控实际政策执行情况与公告内容是否一致，以验证这一核心观点。

是李核心观点面临的主要风险。行政提议需要经过监管实施、国会批准和司法审查才能影响市场基本面。政策公告与生效日期之间的差距会带来不确定性，可能压缩或延迟预期的板块影响。投资者应保持板块配置的灵活性，以适应不断变化的政策时间表和实施细节。

对于持有大量金融板块头寸的投资组合而言值得立即关注。10%利率上限的可能性代表着前所未有的监管干预，可能从根本上改变信用卡商业模式。投资组合经理应专门评估其对COF、SYF、C、JPM和BAC的敞口，鉴于政策结果风险的二元性，应考虑对冲策略。

将影响房地产投资信托基金、抵押贷款支持证券和相关金融工具。若限制机构购买独栋住宅的提议得以实施，将减少机构对住宅物业的需求，可能影响房价和抵押贷款投资组合的估值。

要求投资者在根据李的比特币和以太坊建议采取行动前，获取独立的加密货币分析。尽管其整体加密货币观点可能被证明是准确的，但头寸规模应反映披露的利益冲突以及加密货币市场的固有波动性。

在李的框架中呈现出最具不对称性的机遇，该板块被列为Fundstrat的“头号推荐标的”[1]。历史规律表明，小盘股估值对影响企业税收、监管负担和贸易政策的国内政策变化反应强烈。希望布局李提出的华盛顿政策赢家主题的投资者，可能会发现小盘股是这一主题最直接的表达。

结合了政策利好与相对于成长板块的历史温和估值，提供了具有吸引力的风险收益比。国内能源政策的关注为该板块提供了超越周期性大宗商品价格波动的结构性支持，可能带来更持久的盈利增长确定性。

在李的赢家类别中提供了大盘银行、区域性银行和金融科技公司的机遇。信用卡敞口机构（输家）与专注资本市场的机构（赢家）之间的差异表明，投资者应在金融板块内进行选择性布局，而非全面配置。

Fundstrat全球顾问公司（Fundstrat Global Advisors）的汤姆·李（Tom Lee）发布的2026年市场展望，为在日益受华盛顿政策决策影响的股票市场中布局提供了全面的框架。明确的赢家与输家识别为板块配置提供了可操作的指导，但投资者必须结合李披露的利益冲突以及政策实施时间表的固有不确定性来评估这些建议。

2026年末标普500指数（S&P 500）7700点的目标点位意味着从1月初的水平来看，指数存在显著的上涨空间，李的板块建议旨在获取相对于基准表现的超额收益[1]。赢家集中在国内导向型板块——能源、材料、小盘股和金融股——反映了其核心观点：政策利好将更多地惠及拥有美国收入敞口和国内业务布局的企业。

信用卡公司面临最直接和最严重的风险，拟议的10%利率上限可能从根本上颠覆其现有商业模式。持有Capital One、Synchrony Financial、花旗集团（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）或美国银行（Bank of America）头寸的投资者应评估其对投资组合的影响，并考虑风险管理策略。

鉴于李担任BitMine Immersion Technologies（BMNR）董事长的职务，其加密货币建议值得特别关注。尽管其以太坊建议存在明确的利益冲突，但在经过独立验证的前提下，其比特币分析可能为机构采用趋势和价格走势预期提供有用的视角。

总体而言，李的核心观点为2026年投资组合布局提供了一个连贯的框架，值得投资者认真考虑，但同时应对政策实施的不确定性以及影响特定建议的披露利益冲突保持适当的怀疑态度。