美国银行(BAC)2025年业绩增长可持续性及银行板块估值影响分析

现在我来为您撰写一份系统全面的分析报告。

美国银行(BAC)2025年业绩增长可持续性及银行板块估值影响深度分析

一、核心业绩数据速览

根据最新披露的2025财年第四季度及全年业绩报告，美国银行实现了强劲的财务表现[0][1]：

关键指标	2025年	2024年	同比变化
全年净利润	305亿美元	269.7亿美元	+19%
每股收益(EPS)	3.81美元	3.19美元	+19%
全年营收	1131亿美元	1059亿美元	+7%
第四季度净利润	76亿美元	68亿美元	+12%
第四季度营收	283.7亿美元	264.8亿美元	+7%
净利息收入(NII)	601亿美元	561亿美元	+10%
平均股本回报率(ROE)	10.5%	9.5%	+100bps
有形股本回报率(ROTCE)	14.2%	12.9%	+130bps

公司首席执行官布莱恩·莫伊尼汉表示：“2025年我们实现了超过305亿美元的净利润，每股收益增长19%，随着消费者和企业展现韧性，加上监管环境及税收和贸易政策日益明朗，我们预计2026年经济将进一步增长，对美国经济持乐观态度。”[1]

二、净利润增长19%的驱动因素分析

1. 净利息收入(NII)修复周期延续

净利息收入是美国银行最重要的盈利引擎，2025年同比增长10%至601亿美元[0][1]。这一增长由多重因素驱动：

（1）固定利率资产重定价效应

随着美联储降息周期推进，银行持有的固定利率资产收益率逐步调整重定价，带动净息差改善。美国银行CFO Alastair Borthwick指出，固定利率资产重定价是NII增长的重要贡献来源。

（2）存款成本下降速度快于资产收益率

在美联储降息环境下，银行负债端（存款）成本下降速度快于资产端收益下降速度，形成有利于净息差的利率环境。

（3）存贷款规模增长

平均存款余额达1.98万亿美元，同比增长3%，连续10个季度实现环比增长[1]
平均贷款和租赁余额达1.17万亿美元，同比增长8%，各业务板块均实现增长

（4）净息差(NIM)改善

第四季度净息差达到2.08%，较第三季度的2.01%和上年同期的1.97%持续改善[1]。

高盛分析师团队指出，NII"修复周期"非常强劲，且能延续到2027年，预计证券再定价可带来约2%的NII年化上行与约3%的EPS贡献[2][3]。

2. 非利息收入强劲增长

（1）交易业务表现突出

第四季度销售和交易收入达45亿美元，同比增长10%，连续15个季度实现同比增长[1]：

固定收益业务(FICC)收入25亿美元，同比增长2%
股票业务收入20亿美元，同比大增23%

市场波动加剧刺激客户交易活动，特朗普政府关税政策带来的不确定性反而提振了交易收入。

（2）财富管理业务增长

全球财富与投资管理业务(GWIM)全年收入249亿美元，同比增长9%[1]：

资产管理费收入41亿美元，同比增长13%
客户资产余额4.8万亿美元，同比增长12%
全年新增约2.1万个净新关系

（3）投行业务温和复苏

投资银行业务费用（不含自营）第四季度达17亿美元，同比增长1%[1]：

并购顾问费增长6.1%
债券发行收入增长5.9%
股票发行收入同比下降18%

摩根大通高管预计，随着交易储备充足、此前推迟活动的企业客户重返市场，2026年并购和融资活动将回暖[2]。

3. 运营效率持续改善

美国银行效率比从2024年的63%改善至2025年的62%，第四季度效率比进一步改善至61%[1][4]。效率改善主要来自：

严格的费用管理
数字化转型带来的运营成本节约
收入增长带来的经营杠杆效应

4. 信贷质量保持健康

信贷损失准备从2024年的58.2亿美元降至2025年的56.8亿美元[1]
净核销率从0.57%降至0.50%
信用卡90天以上拖欠率从1.35%降至1.27%
信用卡风险调整后利润率保持在7.0%的健康水平

三、2026年增长可持续性评估

1. 有利因素

因素	影响	持续性
NII修复周期	预计延续至2027年，资产再定价贡献约2% NII增长	高
交易业务	市场波动+政策不确定性=交易活动增加	中高
财富管理	市场上涨+净流入=资产管理费增长	中高
运营效率	数字化持续推进+经营杠杆	中高
资本回报	监管松绑+资本充足=回购和股息增长	高
消费者韧性	消费支出增长6%+信用改善	中

2. 风险因素

风险	潜在影响	风险等级
利率进一步下降	可能压缩净息差收益	中
信用卡违约率上升	经济衰退时可能恶化	中
投行业务复苏不及预期	并购活动推迟	中
监管政策变化	特朗普政府政策不确定性	中
经济衰退风险	影响所有业务线	中高
特朗普信用卡利率提案	拟将利率上限设10%可能压缩利润	低-中

3. 2026年盈利预测

基于上述分析，各情景下的盈利预测如下[0][2][4]：

情景	增长假设	2026年EPS预测	对应股价(P/E 13x)
保守	5%增长	$4.00	$52.00
基准	8%增长	$4.11	$53.43
乐观	12%增长	$4.27	$55.51

高盛分析师团队预测，2026年银行股将受益于"可見的NII修復 + 費用韌性 + 經營槓桿"三大驱动力，建议投资者逢低增持大型综合性银行股[2][3]。

四、美股大型银行板块估值分析

1. 美国银行当前估值水平

估值指标	BAC当前值	行业平均	溢价/折价
P/E (TTM)	13.26x	13.0x	+2%
P/B (TTM)	1.29x	1.2x	+7.5%
P/S (TTM)	2.03x	-	-
ROE	9.92%	-	-

当前股价52.44美元，较52美元共识目标价有约18%的上行空间，目标价区间为50-71美元[0][4]。

2. 大型银行板块估值位置

高盛强调，大型银行的市净率(P/B)等核心估值指标仍处低位，具备估值修复空间[2][3]：

估值修复催化剂：

NII持续改善超出市场预期
投行费用收入回暖
特朗普政府松绑监管政策
资本回报加速（回购+股息）

高盛首选银行股组合：

美国银行(BAC) - 核心首选
花旗银行©
摩根大通(JPM)
美国合众银行(USB)
富国银行(WFC)

3. 估值区间分析

基于不同P/E情景的美国银行估值区间：

情景	P/E假设	2026年EPS	目标股价	相对当前价格
保守	11x	$4.11	$45.21	-14%
基准	13x	$4.11	$53.43	+2%
乐观	15x	$4.11	$61.65	+18%

4. 技术分析信号

根据技术分析结果[0]：

趋势判断
：横盘整理/无明确趋势
交易区间
：52.07-55.45美元
MACD信号
：死叉，偏空
KDJ指标
：K=20.1，D=35.9，偏空
RSI(14)
：超卖区域，可能存在反弹机会
Beta系数
：1.29（相对SPY波动性较高）

五、对银行板块估值的综合影响

1. 美国银行业绩的行业示范效应

美国银行作为美国第二大银行，其强劲业绩对大型银行板块具有重要的信号意义：

（1）验证行业复苏逻辑

NII触底反弹得到确认
交易业务成为新的增长引擎
运营效率持续改善

（2）提振市场信心

美国银行和摩根大通相继公布超预期业绩，为2026年美股财报季奠定良好开局[2][4]。

（3）催化估值重估

强劲业绩叠加乐观管理层展望，可能推动银行板块估值从当前低位修复。

2. 银行板块投资主题

高盛将2026年银行股投资主线拆解为四个核心问题[2][3]：

主题	核心逻辑	预期影响
NII驱动	修复周期延续至2027年	盈利增长5-8%
投行/资本市场	并购活动回暖+交易活跃	费用增长5-10%
资本状况改革	监管松绑+资本回报加速	回购+股息增长
经营杠杆	收入增长快于费用增长	效率比改善

3. 银行板块估值催化剂

催化剂	时间窗口	潜在影响
4Q25财报超预期	2026年1月	已实现
投行业务复苏	2026年全年	中期
监管资本改革	2026年中期	中期
美联储降息路径	2026年全年	持续
并购活动回暖	2026年H2	长期

六、投资建议与风险提示

1. 核心结论

（1）美国银行19%净利润增长的可持续性评估

结论
：
中高程度可持续
主要支撑：NII修复周期延续至2027年、交易业务持续增长、运营效率改善
主要风险：利率进一步下降、信用卡违约、投行业务复苏不及预期

（2）对银行板块估值的影响

结论
：
估值修复空间仍然存在
当前P/E 13.26x略高于行业平均，P/B 1.29x略高于行业平均
在盈利持续改善和监管松绑预期下，银行股估值有望进一步修复

2. 投资评级

评级项目	评级
美国银行(BAC)	买入（共识评级）
大型银行板块	增持
相对大盘	标配

3. 风险提示

利率风险
：美联储降息节奏可能快于预期，压缩净息差
信用风险
：经济衰退可能导致信用卡和商业贷款违约上升
监管风险
：特朗普政府政策存在不确定性
估值风险
：当前估值已部分反映乐观预期
市场波动
：交易业务收入与市场波动性高度相关

七、业绩可视化分析

美国银行2024-2025年业绩分析

上图展示了美国银行2024-2025年的季度业绩趋势，包括：

左上
：季度营收趋势（2024年vs 2025年对比）
右上
：每股收益(EPS)走势
左下
：净利息收入(NII)趋势
右下
：净资产收益率(ROE)变化

参考文献

[0] 金灵AI API数据 - 美国银行(BAC)公司概览、财务分析、技术分析、市场指数数据

[1] Bank of America Corporation Form 8-K Filing (2026-01-14) - SEC官方文件
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70858/000007085826000020/bac-20260114.htm

[2] 高盛2026年美国银行股展望报告 - 新浪财经
https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2026-01-08/doc-inhfqtyr6714428.shtml

[3] NII修复周期直奔2027年！财报季"打头阵"的华尔街巨头们将为美股牛市添把火 - 智通财经网
https://news.futunn.com/post/67112999/nii-recovery-cycle-heading-straight-to-2027-wall-street-giants

[4] 美国银行业绩增长但估值紧绷风险潜伏 - CMoney
https://www.forecastock.tw/article/cmoneyairesearcher-e4e50f19-ef39-11f0-bda2-93dabdd6f7b8

报告生成时间

：2026年1月14日

本报告由金灵AI基于公开信息自动生成，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。

美国银行(BAC)2025年业绩增长可持续性及银行板块估值影响分析

解锁更多功能

相关个股

相关个股