ST返利(600228)终止收购广州风腾网络科技60%股权事件分析
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基于收集到的信息，我将对ST返利(600228)终止收购广州风腾网络科技60%股权的事件进行深入分析。
2026年1月14日，ST返利(600228.SH)发布公告，宣布终止其全资子公司上海众彦信息科技有限公司拟以不超过2880万元收购广州风腾网络科技有限公司60%股权的事项[1]。该收购计划于2025年6月26日首次披露，原计划通过整合广州风腾在智能投放系统、数据算法和精细化运营方面的核心能力，提升公司在多流量平台的营销能力[2]。
原收购的战略意图明确：
- 增强互联网效果营销领域优势：通过整合标的公司的核心技术能力，提升公司整体营销服务能力[2]
- 扩大效果营销业务规模：借助广州风腾在智能投放、数据算法等方面的优势，扩大市场份额
- 深化电商平台协同：增强与上游电商平台的协同效应，为导购、广告等业务增长提供持续动能[2]
收购终止意味着上述战略目标需要通过其他路径实现。
根据原收购方案，广州风腾截至评估基准日(2025年3月31日)的财务数据显示：
- 总资产账面价值：9,119.11万元
- 所有者权益账面价值：2,754.49万元
- 评估价值：6,530万元(增值率137.07%)[2]
这笔交易若成功完成，本应为公司带来显著的业绩增量。终止收购将导致公司在效果营销领域的扩张步伐放缓。
公司表示终止收购是"为提升公司资金利用效率"[1]。在当前退市风险警示背景下，保留现金资源用于核心业务发展成为更优选择。这体现了管理层在战略资源分配上的务实调整。
根据公司2025年12月17日的股票交易异常波动公告：
- 公司2024年度经审计的净利润为负值
- 扣除与主营业务无关和不具备商业实质的营业收入低于3亿元
- 触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的相关退市风险警示情形
- 公司股票于2025年4月28日起被实施退市风险警示[3]
- 2025年度是否满足消除退市风险警示要求尚具有不确定性[3]
收购终止对扭亏保壳计划的影响是双面的：
- 失去一块潜在的利润贡献资产(广州风腾2025-2027年有业绩承诺考核)
- 效果营销业务规模扩张受限
- 需依靠现有业务实现扭亏，难度加大
- 避免了在交割未完成情况下可能产生的不确定性风险
- 保留2,880万元现金用于核心业务发展
- 降低整合失败带来的商誉减值风险
面对严峻的退市风险，公司明确了三大业务单元的精细化运营策略：
- 导购业务：巩固核心导购服务能力
- 效果营销：提升多流量平台营销效率
- 平台技术服务：拓展技术服务场景和范围[3]
从战略角度看，管理层选择在股权交割长期未取得实质性进展的情况下终止收购，体现了以下考量：
- 风险管控优先：避免在交割不确定性较高的情况下继续投入资源
- 资源优化配置：将有限资金集中于确定性更高的核心业务
- 务实态度：在保壳关键期，优先确保现有业务的稳定运营
| 关注领域 | 关键指标 |
|---|---|
| 主营业务盈利能力 | 2025年度净利润是否转正 |
| 营收规模 | 扣除非经常性损益后营收是否达到3亿元 |
| 现金流状况 | 经营性现金流是否持续改善 |
| 业务转型进展 | 三大业务单元的运营效率提升情况 |
- 退市风险：2025年度财务数据将是决定公司能否撤销退市风险警示的关键[3]
- 行业竞争风险：电商格局变动、流量竞争加剧对公司业绩产生持续影响[3]
- 市场交易风险：公司股票价格曾出现异常波动，二级市场风险较高[3]
ST返利终止收购广州风腾网络科技60%股权，是在当前退市风险警示背景下做出的
- 降低战略风险：避免在交割不确定性较高的情况下继续投入资源
- 保留现金资源：将资金集中于核心业务的扭亏保壳工作
- 聚焦主营业务：通过三大业务单元的精细化运营实现业绩改善
公司能否成功扭亏保壳，关键在于2025年度能否实现净利润转正且营收达到监管要求。投资者应密切关注公司即将发布的2025年度财务数据。
[1] 东方财富网 - “*ST返利：终止购买广州风腾网络科技公司60%股权” (https://finance.eastmoney.com/a/202601143619157498.html)
[2] 巨潮资讯网 - “返利网数字科技股份有限公司关于对外投资暨收购股权资产的公告” (https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-06-27/1223999901.PDF)
[3] 上海证券报 - “返利网数字科技股份有限公司股票交易异常波动公告” (https://paper.cnstock.com/html/2025-12/17/content_2159275.htm)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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