小鹏汽车"超级增程+自研芯片"战略深度分析报告

基于对收集的数据和市场信息进行深度分析，我为您提供关于小鹏汽车战略可行性的投研报告。

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小鹏汽车2025年交出了一份超预期的成绩单，全年累计交付

，同比，超额完成年初设定的38万辆目标，完成率达[0][1]。这一增速在造车新势力中位居前列，超过理想汽车的40.63万辆和小米汽车的41万辆。值得关注的是，2025年12月单月交付37,508辆，同比增长2%，显示出稳定的增长动能[1]。

从财务数据来看，公司当前市值为

，股价$20.55，当前P/E为-24.54倍（因仍处于亏损状态），P/B为2.33倍[0]。分析师共识评级为"买入"，目标价中位数$29.50，意味着约43.8%的上涨空间[0]。自由现金流为-44.4亿美元，显示公司仍处于高投入期，流动比率1.12表明短期流动性处于合理水平[0]。

2025年海外交付

，同比增长，业务覆盖[2][3]。小鹏已在中国以外的三个工厂实现本地化生产，2026年还将增加更多海外工厂。公司计划2026年将海外销售网络扩展至60个国家，海外服务网点超过300家，力争2027年进入中国新能源车出口前三[3]。海外市场正成为小鹏重要的增长极，CEO何小鹏预期2026年海外增长速度将高于国内[4]。

小鹏汽车在2026年内部战略会上确定销量目标为

，对应同比增长[1][5]。这意味着平均月交付需从2025年的3.58万辆提升至以上。公司计划推出车型，包括G01（豪华6座SUV，车长5.1m）、G02（全尺寸旗舰SUV，对标理想L9/问界M9）、以及Mona品牌下的D02（中型SUV）和D03（紧凑型SUV）[1][5]。

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小鹏汽车在2025年11月发布X9超级增程版，正式进入增程赛道，随后推出P7+增程版和G7增程版，形成"一车双能"产品矩阵[6]。核心技术参数方面：

• P7+增程版
  ：纯电续航430公里，综合续航1550公里，18.68万元起[6]
• G7增程版
  ：综合续航达1704公里，19.58万元起[6]

所有增程车型均基于

开发，搭载5C超充电池，支持与纯电版相同的XNGP智能驾驶硬件[6]。小鹏采取"增电同价"策略，以相近价格提供更高阶智能配置，在20万级市场树立"智能优先"的差异化定位[6]。

然而，增程市场正面临增长瓶颈。根据行业数据，2020-2024年增程市场经历了四年爆发增长期，到2024年市场规模增至107.5万辆，份额达11%[7]。但

，前十个月累计销量同比仅微增2.1%，市场份额下滑至9.6%；10月单月销量同比下跌11.6%，市场份额进一步萎缩至8.57%[7]。

增程市场下滑的核心原因包括：

1. 纯电技术快速迭代
   ：800V高压平台和高倍率电芯普及，纯电车型续航和补能体验大幅提升，削弱了增程的里程优势[7]
2. 电池成本下降
   ：同级别纯电与增程车型价格基本持平，甚至纯电版价格更低[7]
3. 插混和纯电竞品增多
   ：领克900、智己LS6、乐道L90等新车分流了增程SUV市场份额[7]

面对增程市场整体放缓的态势，小鹏的应对策略是**"超大电池+超快充"的新一代增程技术**：

• X9增程版搭载63.3kWh超大电池组，纯电续航超过450公里，10-80%快充仅需12分钟[7]
• 相比理想（40-50kWh电池）和问界（最高310km纯电续航），小鹏增程车型在纯电续航和充电速度上形成技术代差[7]

这一定位既能解决用户的续航焦虑，又能在补能体验上接近纯电车型，形成差异化竞争优势。

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小鹏自研的

是2026年战略的核心技术底座：

• 算力
  ：750TOPS（相当于3颗英伟达Orin-X）[8][9]
• 制程
  ：7nm工艺[8]
• 架构
  ：40核处理器（最高可运行30B大模型参数）、2个自研NPU、2个独立图像ISP、配备独立安全岛[8]

图灵芯片已实现量产上车，搭载于2026款P7+、G7增程版、G6及G9四款新车[4]。芯片配置策略如下：

• MAX版本
  ：搭载1颗图灵芯片（750TOPS）
• Ultra SE版本
  ：搭载2颗图灵芯片，用于智能驾驶
• Ultra版本
  ：搭载3颗图灵芯片（2颗智驾+1颗座舱）[4]

根据东吴证券测算，在假设4年全生命周期出货量300万辆的前提下，车企自研大算力芯片具有显著的

[8]：

成本项目	外采英伟达Orin-X	自研图灵芯片	节约金额
芯片单价	2800元	1100元	节省1200元/颗

如果单车使用3颗芯片，则可

[8]。更重要的是，软硬件一体设计带来的、和等隐性价值难以量化但意义重大。

与小鹏图灵芯片配套的是

：

• 训练数据
  ：10亿公里[6]
• 推理延迟
  ：低于80毫秒[6]
• 能力等级
  ：已具备城市道路无图化L3级能力[6]
• 落地计划
  ：2026年3月通过OTA开启首批车辆推送[6]

VLA2.0采用端到端架构，取消传统"V-L-A"架构中的语言转译环节，直接将摄像头输入的视觉信息转化为车辆控制指令[6]。何小鹏表示，2026年将是中国和美国"真正的全自动驾驶元年"，小鹏计划用VLA模型实现Ultra车型和Robotaxi车型[5]。

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2025年新势力销量格局发生显著变化：

排名	车企	2025年销量	同比增长	2026年目标
1	零跑汽车	59.7万辆	+103%	100万辆
2	鸿蒙智行	58.9万辆	+32%	N/A
3	小鹏汽车	42.9万辆	+126%	55-60万辆
4	小米汽车	41万辆	+220%	55万辆
5	理想汽车	40.6万辆	-19%	N/A
6	蔚来公司	32.6万辆	+47%	N/A

：

• 零跑以"全域自研+成本定价"策略稳居新势力销量冠军，连续9个月销冠[10][11]
• 小鹏126%的增速为头部新势力中最高，但绝对销量仍落后于零跑和鸿蒙智行[1]
• 理想汽车因纯电转型受挫，销量同比下滑19%，是头部新势力中唯一负增长的[1]
• 小米汽车作为跨界玩家，仅用20个月就达成50万辆交付，增长极为迅猛[12]

零跑汽车是小鹏最直接的竞争对手，其战略特点值得深入分析：

：

1. 成本控制
   ：自研占整车成本65%，15万级车型即可搭载激光雷达[10][11]
2. 盈利能力
   ：已实现连续季度盈利，是国内首家半年度盈利的新势力[10]
3. 海外布局
   ：借助与Stellantis集团的战略合作，业务覆盖35个国家和地区[10]
4. 规模效应
   ：2026年目标100万辆，是小鹏目标的近2倍[10]

：

• 研发投入绝对规模较小（前三季31亿元 vs 小鹏66亿元）[11]
• 质量投诉和内部治理问题[11]
• 目标激进，市场增量放缓背景下达标难度大[11]

行业龙头比亚迪2025年销量

，稳居全球新能源汽车第一[1]。大和证券预计其2026年海外销量将达150-160万辆，同比增长60%-80%[1]。比亚迪的全产业链布局和成本优势使其在价格战中具备强大韧性。

鸿蒙智行（含问界、智界、享界、尊界、尚界）2025年交付

，同比增长32%[1]。华为深度赋能的智能化优势和渠道资源构成强大竞争力。

行业普遍认为，

[5]。这意味着：

• 突破50万辆后，供应链议价能力、规模效应、品牌认知度将实现质的飞跃
• 50万辆以上规模的车企更容易实现盈利（如零跑、小米）
• 未能跨越这一门槛的车企可能面临被边缘化的风险

小鹏2025年已交付42.94万辆，距离50万辆门槛仅差约

（约18%增长）。如果2026年达成55-60万辆目标，将，进入新势力第一梯队。

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• 2025年126%的增速证明小鹏具备"爆款制造"能力
• MONA M03连续16个月月交付过万，贡献约三分之一销量[13]
• 2026年4款全新SUV将大幅扩充产品矩阵，覆盖更多价格带

• 图灵芯片+ VLA2.0形成软硬件一体化优势
• 自研芯片降低采购成本，提升供应链稳定性
• 智能化技术领先竞争对手1-2代

• "增程+纯电"双轮驱动覆盖更广用户群体
• 海外市场高速增长（+96%），降低对单一市场依赖
• 与大众的电子电气架构合作带来技术和收入增量[8]

• 亏损持续收窄，Non-GAAP净亏损从2023年的-9.44亿元降至2025年预计的-2.23亿元[8]
• 分析师一致看好，10家买入 vs 3家卖出[0]

• 乘联会预测2026年乘用车零售约2400万辆，同比仅增长1%[6]
• 2026年Q1车市预计同比持平，环比下降约25%[11]
• 新能源汽车补贴政策退坡带来不确定性[6]

• 零跑2026年目标100万辆，是更激进的增长挑战[10]
• 小米汽车2026年目标55万辆，与小鹏直接竞争[12]
• 比亚迪、吉利等传统车企加速新能源转型

• 增程市场份额持续下滑，技术路线面临质疑[7]
• 理想、问界等先行者占据用户心智，小鹏作为后入者需要时间培育市场
• "一车双能"策略可能造成研发和供应链资源分散

• 4款全新车型同步推进，对研发、供应链、渠道能力提出极高要求
• 海外本地化生产和供应链建设投入巨大
• 自研芯片大规模量产仍需验证

要实现2026年55-60万辆目标，小鹏需要满足以下条件：

条件	要求	难度
月均交付	4.58-5万辆	中等
新车型成功率	至少3款月销过万	高
增程车型占比	30-40%	中等
海外销量	9万辆以上（+100%）	高
供应链稳定性	核心零部件供应充足	中等

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维度	评分	说明
战略清晰度	8/10	"超级增程+自研芯片+全球化"战略明确
技术竞争力	9/10	图灵芯片+VLA2.0领先行业
产品矩阵	7/10	2026年4款新车大幅扩充
增长动能	8/10	126%增速+海外突破
盈利能力	5/10	仍处于亏损，但持续收窄
竞争压力	6/10	零跑、小米、比亚迪夹击
综合	7.2/10	战略可行，风险可控

。

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1. 基础扎实
   ：2025年126%增速验证了产品力和市场认可度，42.94万辆的基数为2026年增长提供了坚实基础

2. 技术领先
   ：图灵芯片和VLA2.0形成差异化竞争优势，智能化"护城河"持续加深

3. 产品矩阵扩张
   ：4款全新SUV覆盖豪华6座、全尺寸旗舰、中型、紧凑型等多个细分市场，大幅提升市场覆盖度

4. 增程差异化
   ：小鹏增程车型采用"超大电池+超快充"技术路线，与理想、问界形成代差，避免正面竞争

5. 海外增量
   ：海外市场96%高速增长，2026年有望成为重要增量来源

6. 财务改善趋势
   ：亏损持续收窄，规模效应逐步显现

：

• 2026年车市整体增长放缓，政策不确定性高
• 零跑、小米等竞争对手同样激进，目标达成面临激烈竞争
• 4款新车同步推进的执行难度较高
• 增程市场整体萎缩可能影响策略效果

情景	概率	销量区间	关键变量
乐观情景	30%	58-60万辆	新车型全面成功+海外超预期+增程市场稳定
中性情景	50%	55-58万辆	按计划推进，核心变量符合预期
保守情景	20%	48-55万辆	竞争加剧+新车型表现不及预期

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[0] 金灵API - 小鹏汽车(XPEV)公司概况与财务数据

[1] 新浪财经 - 2025全年销量出炉：汽车行业维持"一超多强"格局 (https://finance.sina.com.cn/stock/t/2026-01-08/doc-inhfqpst6732725.shtml)

[2] Blockonomi - Xpeng (XPEV) Stock: Overseas Deliveries Increase 96% Year-Over-Year (https://blockonomi.com/xpeng-xpev-stock-overseas-deliveries-increase-96-year-over-year/)

[3] 潘多拉日报 - XPeng to Build Localized Supply Chain Teams in Europe and ASEAN (https://pandaily.com/x-peng-to-build-localized-supply-chain-teams-in-europe-and-asean-as-overseas-expansion-accelerates)

[4] 36氪 - 何小鹏断言：未来顶尖AI公司均会自研芯片 (https://eu.36kr.com/zh/p/3632116618937351)

[5] IT之家 - 消息称小鹏今年将推G01等4款新车，冲击55万-60万销量目标 (https://www.ithome.com/0/912/636.htm)

[6] 经济观察报 - 主打VLA2.0+超级增程技术，小鹏汽车四车同发开启2026年攻势 (https://cj.sina.cn/articles/view/1641561812/61d83ed