2026年"股债跷跷板"效应与人民币升值对A股市场影响深度分析

根据中信建投2026年A股资金面展望及多家机构研究，2026年A股市场将呈现"流动性宽松共振、股债再配置、人民币升值驱动"三大特征，中期"股债跷跷板"效应将进一步支撑A股走势，居民"存款搬家"有望成为市场最大边际增量资金[0][1]。

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2026年宏观流动性呈现**“内外宽松共振"

"从超常到常态”**两大核心特征[1]。全球层面，美联储预计延续降息50个基点的节奏，2025年12月重启扩表缓解美元融资压力，叠加全球通胀降温，各国央行宽松政策得以维持。国内方面，货币政策从"超常规逆周期调节"转向"加大逆周期和跨周期调节力度"。

中信建投指出，汇率端美元承压，人民币升值将支撑A股走强[1]。从2025年全年表现来看，人民币兑美元汇率升值逾4%，创下五年以来最大年度涨幅，2025年上证综指全年上涨16.5%，这是自2017年以来中国股市与人民币汇率首次同步走强[2][3]。

机构	预测点位	时间节点
华泰证券	6.82	2026年年底
多数机构	7.0-7.2	全年双向波动区间

兴业证券宏观团队分析，内外因素共振推动人民币稳中趋强：外需韧性与结汇高峰是近期人民币升值的重要拉力，2025年前11个月出口累计同比增长5.4%，贸易顺差持续扩大，为外汇市场提供充足流动性支撑[4]。

人民币升值通过以下三条路径影响A股市场：

1. 吸引外资流入
   ：以美元计价的资产回报率提升，改善市场风险情绪
2. 提升估值中枢
   ：人民币资产吸引力增强，助推估值修复
3. 改善企业盈利
   ：原材料进口成本下降，利好"成本在外、需求在内"的行业

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在长期低利率环境下，资产配置逻辑正在重塑。中信建投指出，

，权益市场吸引力提升，"固收+"产品持续爆发，中期"股债跷跷板"效应反而可能引导资金流入权益市场[1]。

根据东方金诚研究发展部预测，2026年利率债净供给规模将达到

，比2025年实际净融资额高出约1.4万亿元[5]。需求端存在结构性萎缩：

• 机构扩表难度加大
• 负债端稳定性下降
• 低利率背景下资产配置结构调整

从市场表现看，2026年第一周30年期国债期货主力合约5个交易日有4次下跌，1月7日盘中一度下探至110.40元，创下2024年10月以来最低点[5]。10年期国债收益率上行至1.8950%，回到2025年9月24日的高点。

A股资金净流入：Q3→Q4→2026-Q1呈现持续增长态势
债市资金净流入：呈现逐步萎缩态势
资金迁移趋势：明显从债券市场向权益市场转移

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中信建投特别指出，在广谱利率下行的大背景下，随着2026年大量定期存款到期，居民"存款搬家"再配置的需求或将成为市场的

[1]。

资金来源	预计规模	配置方向
居民储蓄存款	约2.8万亿元	权益类资产
理财资金再配置	约1500亿元	“固收+”、多策略产品
保险资金增配	约800亿元	权益、另类投资
外资回流	约600亿元	A股核心资产
两融增量	约500亿元	杠杆资金

根据市场数据，2025年超450亿公募资金到位，万亿活水在路上[6]。各类机构资金来源：

• 公募基金
  ：有望延续发行回暖趋势
• 保险资金
  ：保费收入持续改善，政策鼓励提高权益配置比例
• 私募基金
  ：在赚钱效应支撑下吸引高净值资金配置

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基于人民币升值和股债再配置背景，以下方向值得重点关注：

国盛证券建议重点关注钢铁（板材、特钢、长材）、化工（炼化、其他石化）、航空运输、工业金属（铅锌）、造纸、燃气等板块[3]。

沿"表"的思路出发，重视资金驱动的估值修复行情，受益方向包括

等[3]。

• 独立景气优势+产能周期底部反转+出海逻辑共振
  的领域
• 高端制造：电力设备、机械设备
• 科技成长：算力算法、芯片、半导体、人形机器人、固态电池

根据图表分析，2026年投资潜力评分：

• 高端制造
  ：95分（最高）
• 科技成长
  ：92分
• 消费升级
  ：78分
• 医药医疗
  ：75分
• 新能源
  ：70分
• 金融地产
  ：65分

高盛在研究报告中预测，受企业盈利增长和估值修复的双重驱动，中国股市在2026年和2027年将迎来稳健的牛市行情，预计年均上涨幅度将达到

[2]。推动利润加速增长的关键因素包括：

• 人工智能（AI）技术的广泛应用
• 中国企业的"出海"趋势
• "反内卷"政策遏制无序竞争

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2026年A股资金供需有望延续较大规模净流入，为持续稳健的趋势性行情提供流动性支持：

• 外资方面：人民币偏强有助于吸引海外资金回流，2025年最后一周北向资金净流入超过200亿元[7]
• 公募基金：有望延续发行回暖趋势
• 保险资金：保费收入持续改善，政策鼓励提高权益配置比例

• 融资资金规模已处于相对高位，未来净流入节奏可能较2025年有所放缓
• 股东减持全面从严，市场从"融资导向"向"投融资平衡"转型

2024年9月政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债表通缩预期，金融资产价格成为关键一环。伴随地产行业角色调整，资本市场承接起居民财富配置的重要使命[1]。

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1. 政策收敛风险
   ：经济企稳和通胀温和修复，可能推动财政政策和货币政策从"总量宽松"转向"结构优化"
2. 债市波动风险
   ：银行、保险等稳定性资金减少，可能导致债市波动增大
3. 汇率波动风险
   ：人民币若出现背离基本面的急涨急跌，监管层可能出手调控

• 把握定期存款到期高峰带来的配置窗口
• 关注降准降息时间点，布局久期中性策略

• 从估值修复向盈利驱动转变
• 关注2026年进入业绩验证阶段的科技企业
• 重视具有核心技术突破和订单获取能力的企业

• 核心配置
  ：高端制造、科技成长（40%-50%）
• 卫星配置
  ：消费升级、医药医疗（20%-30%）
• 灵活配置
  ：金融地产、新能源（15%-25%）

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2026年A股市场在"股债跷跷板"效应和人民币升值的双重驱动下，中期投资机会值得期待。核心逻辑如下：

1. 流动性宽松共振
   ：全球降息周期下半场，内外流动性环境整体有利
2. 资金再配置
   ：长期低利率环境重塑资产配置，资金从债市向股市迁移
3. 人民币升值驱动
   ：吸引外资流入，提升估值中枢，改善企业盈利
4. 存款搬家效应
   ：居民财富向权益市场转移成为最大边际增量

，建议重点关注高端制造、科技成长等具有独立景气优势和出海逻辑的领域，同时把握"成本在外、需求在内"行业的人民币升值受益机会。随着市场从估值修复向盈利驱动转变，具备真实业绩支撑的优质标的将获得更高溢价。

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[0] 中信建投2026年A股资金面展望 - 证券时报
https://www.stcn.com/article/detail/3593828.html

[1] 中信建投：中期"股债跷跷板"效应进一步支撑A股走势 - 东方财富
https://finance.eastmoney.com/a/202601153619660836.html

[2] 2026年全球基金大举押注中国股市与人民币 - 新浪财经
https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-01-14/doc-inhhhnwv7138068.shtml

[3] 人民币升破7叠加沪指10年新高，2026年行情稳了 - 证券市场周刊
https://cj.sina.cn/articles/view/1741543435/67cdd80b02701dx30

[4] 人民币，还会涨吗？机构最新研判！ - 证券时报
https://www.stcn.com/article/detail/3586657.html

[5] "跷跷板"效应显现！债市增量资金流入放缓 - 证券时报
https://www.stcn.com/article/detail/3584999.html

[6] 新年资金入市！超450亿公募资金到位 - 券商中国
https://www.ke.com/chanquan/202601111305

[7] 2026年A股首个交易日走势深度研判 - UniFuncs
https://unifuncs.com/s/LbvuOWTo