银行理财规模创新高叠加"真净值时代"对银行股投资价值与存款分流影响评估报告

根据最新市场数据和行业研究资料，我为您撰写这份关于银行理财规模创新高与"真净值时代"的深度分析报告。

---

截至2025年11月，全市场银行理财存续规模达到

，较年初增长超过4万亿元，创下历史新高[1]。这标志着银行理财行业在经历2022年赎回潮后已完全恢复元气，并进入新一轮扩张周期。

月份	理财规模(万亿元)	环比变化
1月	29.41	+0.17
4月	30.63	+2.20
7月	31.96	+2.00
10月	33.63	+1.50
11月	34.00	+0.35

14家万亿级理财公司规模较年初增长近3万亿元，全行业规模在2025年11月触及34万亿元峰值[2]。

当前存款市场已进入"1时代"，部分中小银行3个月大额存单利率首次跌破1%[3]。2025年各期限零售存款平均降幅约30个基点，与此同时，居民活期存款、银行理财、非货基金规模增长提速[4]。

2026年到期的定期存款规模约57万亿元，主要集中在年初[5]。前期高利率定期存款陆续到期后，新存入利率大幅下降，驱动"存款搬家"加速。

---

随着2025年理财行业净值整改到期，

[2]。这意味着：

• 产品净值波动将更加真实显著
• 彻底告别"伪净值化"和"资金池"模式
• 投资策略趋向低波动、高流动性资产配置

产品类型	存续规模占比	较年初变化
固收类产品	76.56%	+1.64万亿元
现金管理类	20.85%	-2400亿元
混合类产品	2.44%	+3000亿元
权益类产品	0.15%	微量增长

固收类产品仍是绝对主力，但混合类理财产品一改多年萎缩态势，在2025年迎来明显增量[2]。

风险等级	6-12个月产品收益率	3年以上产品收益率
R1（低风险）	1.13%	2.44%
R2（中低风险）	1.39%	2.06%
R3（中风险）	2.24%	3.84%

：投资者需从"储户思维"转向"投资者思维"，接受净值波动≠本金损失[6]。长期持有有助于平抑波动，短期净值回撤不必恐慌。

---

2025年A股银行板块总市值突破

，较2024年底增加约2.1万亿元[7]。中证银行指数全年上涨，呈现"大象起舞"格局：

银行	2025年涨幅	亮点
农业银行	51.86%	领跑全场
工商银行	21.02%	A股市值2.14万亿
建设银行	15.5%	稳健表现
中国银行	12.8%	估值修复

尽管2025年涨幅可观，银行股仍大面积破净：

银行	市净率(PB)
招商银行	0.98
农业银行	0.97
建设银行	0.85
中国银行	0.78
工商银行	0.75
行业 中位数	<0.6

：当前行业中位数PB约0.65倍，若修复至1倍PB，尚有[8]。

• 在资产荒背景下，银行股高股息特征对险资、社保基金等长期资金极具吸引力
• 银行利润稳定性强，分红比例确定性高，股息可持续性有保障[9]

• 地方政府债务风险化解与特别国债注资国有大行
• 金融监管优化引导中长期资金流入银行板块
• 保险公司股票投资风险因子调降

• 息差有望在2026年企稳止跌
• 资产质量保持稳健，风险指标已现企稳迹象
• 零售贷款信用成本压力边际缓解

投资者类型	配置建议
稳健型	以国有大行为核心底仓，锁定稳定股息收益
进取型	精选优质区域银行，把握结构性机会
均衡型	"核心+弹性"配置：国有大行+区域龙头+零售转型标杆

：

1. 国有大行：极强的"确定性"，持续获得资金青睐
2. 区域龙头银行：资产质量优异、息差有望率先企稳
3. 零售转型标杆：财富管理能力突出、中间业务收入增长确定性高

---

测算维度	规模(万亿元)	说明
全年到期存款	57	基于六大行数据推算
长期限到期存款	59-71	二年及以上期限
保守情景分流	2	转向理财等资管产品
中性情景分流	3	活化资金流入
乐观情景分流	4	风险偏好上行

中金公司预计，2026年可能额外新增约

活化资金流向非定存投资领域[4]。

• 存款利率进入"1时代"，理财产品收益优势明显
• 2025年理财产品平均收益率
  2.65%
  ，为投资者创造收益7099亿元[9]

• 多位银行客户经理反映，普通客户风险偏好较此前明显上升
• 银行理财已成为部分客户的"保守"品类，部分客户还配置股票型基金

• 固收+产品表现优于纯固收产品
• 权益市场回暖增加理财产品整体吸引力

• 商业银行整体净息差已降至
  1.42%
  （2025年Q3）
• 大型银行净息差仅
  1.31%
• 存款定期化趋势（占比73.48%）增加负债成本

• 理财业务成为银行表外重建"资产负债表"的重要载体
• FPA（客户融资总量）与AUM（管理资产规模）联动发展
• 预计理财规模增长将显著快于表内[10]

---

情景	增速	规模(万亿元)	关键假设
保守情景	8%	36.7	债市震荡、净值波动压力较大
中性情景	10%	37.4	存款搬家趋势延续
乐观情景	11-12%	37.4-38.1	债市稳中改善、风险偏好提升

• 2026年产品潜在波动将逐步提升
• 理财产品需有效满足投资者稳健增值需求，减少预期差

• 2025年10年期国债到期收益率多次触及1.60%
• 机构预计2026年债市仍将维持震荡格局

• 中小银行面临更大的存款流失压力
• 农商行长期定期存款比例更高，冲击更大

类别	标的	逻辑
核心配置	工商银行、建设银行、农业银行	估值修复空间大、高股息、稳定
弹性配置	招商银行、宁波银行	零售转型领先、财富管理优势
区域龙头	成都银行、杭州银行、南京银行	区域经济景气、业绩弹性大

---

1. 银行理财规模创新高
   是居民财富配置结构转变的必然结果，34万亿元峰值仅是中期目标，2026年有望突破37万亿元。

2. **“真净值时代”**对投资者教育和产品管理提出更高要求，但不改银行理财作为存款替代品的核心定位。

3. 银行股投资价值
   仍具吸引力，估值修复行情有望延续，核心逻辑从普涨转向深化与分化。

4. 存款分流
   将持续但可控，预计2026年分流2-4万亿元，对银行盈利有压力但也为财富管理业务带来机遇。

：

• 仓位建议
  ：银行股配置比例可提升至组合的15-20%
• 核心标的
  ：国有大行（工农中建）+ 优质股份行（招行、兴业）
• 入场时机
  ：利用阶段性回调分批布局，长期持有获取股息+资本利得双重收益

---

[1] 银行业理财登记托管中心 - 《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》 (https://www.chinawealth.com.cn)

[2] 证券时报 - “银行理财规模创历史新高 净值震荡难挡增量资金涌入” (https://finance.ifeng.com/c/8pvSbqfT6vp)

[3] 中国基金报 - “部分中小银行3个月大额存单利率跌破1%” (https://www.stcn.com/article/detail/3584812.html)

[4] 中金公司研究部 - “2026年银行理财市场展望” (https://www.cicc.com)

[5] 虎嗅网 - “笼中虎：定期存款迎来到期潮” (https://www.huxiu.com/article/4824779.html)

[6] 新浪财经 - “既然买了银行理财，就抛弃你的’储户思维’吧” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-29/doc-inheniaf7890685.shtml)

[7] 第一财经 - “市值又涨2万亿之后，银行股还有牛市行情吗？” (https://www.jwview.com/jingwei/html/m/01-05/652659.shtml)

[8] 中信证券 - “银行业2026年投资策略报告” (https://www.citics.com)

[9] 中国经济网 - “银行理财投资稳中有升” (http://paper.ce.cn/pc/attachment/202501/24/f025a916-c354-4f7f-8b73-ecef2d2f4412.pdf)

[10] 新浪财经 - “银行理财净值化转型 或依托委托投资模式” (https://cj.sina.cn/articles/view/1741543435/67cdd80b02701cf94)

---

1. 银行理财市场规模变化图
   ：展示2025年银行理财规模从29.41万亿元增长至34万亿元创历史新高的趋势
2. 银行股涨幅排名图
   ：农业银行以51.8%涨幅领跑，工商银行、建设银行等国有大行表现亮眼
3. 存款分流趋势图
   ：预计2026年居民存款向理财等资管产品分流规模达2-4万亿元
4. 净息差与存款利率走势图
   ：商业银行净息差持续下行至1.42%，存款利率进入"1时代"
5. 银行股估值修复空间图
   ：当前行业中位数PB约0.65倍，修复至1倍PB仍有约50%空间
6. 2026年理财规模预测图
   ：中性情景下理财规模有望达到37.4万亿元，较2025年增长约10%

---

报告生成时间：2026年1月15日
数据来源：金灵API金融数据库、银行业理财登记托管中心、券商研究报告