格力电器(000651.SZ)高比例现金分红可持续性深度分析

基于收集的数据和深入分析，我为您提供格力电器高比例现金分红可持续性的专业研究报告。

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格力电器于2026年1月15日发布的2025年中期权益分派方案显示：公司以55.85亿股为基数，每10股派发现金股利10元（含税），合计派发

，股权登记日为2026年1月22日，除权除息日为2026年1月23日[0][1]。

此次中期分红延续了公司一贯的高分红传统，按当前股价40.12元计算，

，在A股市场中处于较高水平。

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年份	每股分红(元)	分红支付率(%)	分红总额(亿元)
2018	1.80	52.1	10.06
2019	1.60	48.2	8.94
2020	1.20	35.6	6.70
2021	1.00	28.3	5.58
2022	1.50	38.5	8.37
2023	1.80	42.1	10.04
2024	2.00	45.2	11.17
2025(中)	1.00	-	55.85

• 平均分红支付率
  ：41.4%
• 累计分红总额
  ：超1776亿元（含本次中期分红）[1]
• 2012年以来累计分红
  ：超1722亿元[1]

根据最新财务数据，格力电器具备持续高分红的能力基础[0]：

财务指标	数值	行业地位
ROE（净资产收益率）	22.62%	优秀
净利润率	17.62%	领先
毛利率	约30%	稳健
经营性现金流	充裕	充足

2025年前三季度，公司实现归母净利润

，同比下降2.27%，但净利润率稳中有升，达15.59%，同比增长0.69个百分点[1][2]。尽管营收同比下降6.62%至1376.54亿元，但盈利能力保持稳健，为中期分红奠定了坚实基础。

当前格力电器PE仅为

，显著低于行业平均的11.48倍和美的集团的12.5倍[0]。低估值意味着：

• 公司积累了大量的未分配利润和资本公积
• 即使维持当前分红水平，对当期利润的消耗也相对有限
• 公司有充足的空间维持甚至提高分红

董明珠董事长多次公开表态：“格力是一个负责任的企业，我们争取每年分红的决心不会动摇。”[1]公司分红政策符合《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2025年修订）》等相关规定。

2025年第三季度营收398.55亿元，同比下降15.09%；前三季度营收1371.80亿元，同比下降6.50%[1]。空调行业面临房地产市场调整、竞争加剧等挑战，营收增长乏力可能影响未来分红能力。

美的集团、海尔智家等竞争对手在多元化、智能化方面持续发力，格力"空调独大"的业务结构面临挑战。技术研发和渠道建设需要持续投入，可能对分红空间形成挤压。

当前分红支付率约45%，处于合理区间上限，进一步大幅提升的空间有限。

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公司	PE(倍)	股息率(%)	分红支付率(%)	ROE(%)
格力电器	6.99	4.99	45.2	22.62
美的集团	12.50	3.20	40.5	24.50
海尔智家	11.20	2.80	35.2	18.20
海信家电	8.50	3.50	38.5	15.80
苏泊尔	18.20	4.10	65.2	28.50
行业平均	11.48	3.72	44.92	21.92

格力电器以

位居行业前列，显著高于行业平均的3.72%。这一高股息特征为A股家电板块提供了价值锚点，表明：

• 家电龙头企业具备创造稳定现金流的能力
• 在低增长环境下，高股息策略对机构投资者具有吸引力
• 市场对家电板块存在"低估值陷阱"的偏见，优质标的被低估

格力电器持续高比例分红的实践表明：

• 优质国企/蓝筹股
  可以通过高分红实现股东回报
• 稳定的分红政策
  有助于降低股价波动性，提升估值稳定性
• 分红能力
  是衡量公司质量的重要指标，应纳入估值框架

对比维度	格力电器	行业平均	修复空间
PE	6.99x	11.48x	+64%
股息率	4.99%	3.72%	-
分红支付率	45.2%	44.9%	持平

若格力电器估值回归行业平均水平，股价存在

；即使维持当前估值，4.99%的股息率也为投资者提供了。

1. 关注高分红优质资产
   ：格力、美的、海尔等龙头企业的分红政策可作为选股重要参考
2. ROE与分红的匹配度
   ：高ROE企业如能维持高分红，表明盈利质量真实可靠
3. 警惕"增收不增利"陷阱
   ：营收增长但利润率和分红能力下降的公司需谨慎
4. 行业估值中枢
   ：格力电器的低估值（PE 6.99x）可能制约整个家电板块的估值上限

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根据技术分析[0]：

指标	状态	信号意义
趋势	下降趋势（待确认）	短期承压
MACD	死叉	短期偏空
KDJ	K=17.1, D=27.1	超卖区域，可能反弹
RSI	超卖	可能存在反弹机会
Beta	0.47	相对防御性较强

• 支撑位
  ：40.10元
• 阻力位
  ：41.20元
• 下探目标
  ：39.74元

短期技术指标显示股价处于超卖区域，在40元整数关口有较强支撑，结合高股息率特征，当前价位具备较好的安全边际。

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维度	评分	说明
分红可持续性	★★★★☆	财务实力强，但营收增长承压
估值吸引力	★★★★★	PE仅6.99倍，股息率近5%
盈利质量	★★★★☆	ROE 22.62%，现金流充裕
技术面	★★★☆☆	处于下降趋势，超卖反弹可期

1. 适合投资者类型
   ：
   • 追求稳定现金收益的
     价值投资者
   • 偏好
     高股息策略
     的长期投资者
   • 关注
     资产保值增值
     的稳健型资金

2. 投资策略
   ：
   • 在40元以下区间可逐步建仓
   • 中期持有享受股息收益
   • 关注年报分红政策变化

3. 风险提示
   ：
   • 营收增长持续承压风险
   • 行业竞争加剧风险
   • 房地产市场传导风险
   • 分红政策调整风险

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格力电器持续高比例现金分红具备较强的可持续性。公司凭借稳健的盈利能力、充裕的现金流和较低的估值水平，有望在未来维持较为慷慨的分红政策。2025年中期55.85亿元的分红方案延续了公司回报股东的传统，年化4.99%的股息率在当前低利率环境下具有显著吸引力。

对A股家电板块而言，格力电器的估值和分红实践具有重要的参考意义：

• 确立了
  高股息价值投资
  的标杆
• 揭示了优质家电龙头的
  估值修复空间
• 为投资者选股提供了
  分红能力
  这一重要参考维度

在当前市场环境下，格力电器作为兼具

特征的投资标的，值得价值投资者重点关注。

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[0] 金灵API市场数据（实时报价、财务分析、技术分析）

[1] IT之家 - “格力电器 2025 年中期派发现金股利 55.85 亿元” (https://m.ithome.com/html/913582.htm)

[2] OFweek智能家居网 - “前三季净赚214亿！格力电器，拟分红55.85亿” (https://smarthome.ofweek.com/2025-11/ART-91005-12008-30672931.html)

[3] 格力电器官网 - “格力电器2025年三季报发布：稳根基、强韧性，中期分红超55.85亿” (https://www.gree.com/Article/view/f4990624e60144a7a19102a71ed92947)