国家电网"十五五"4万亿元投资规划深度分析：新型电力系统产业链与新能源上市公司估值影响

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根据国家电网公司于2026年1月15日正式发布的"十五五"投资规划，"十五五"期间（2026-2030年）国家电网固定资产投资预计达到

，较"十四五"时期（2021-2025年）的2.8万亿元增长，创公司历史新高[1][2]。这一投资规模标志着中国电网建设进入新一轮超级周期。

2025年作为"十四五"收官之年，国家电网已完成固定资产投资超过6500亿元，创历史新高。"十四五"期间累计完成固定资产投资超2.8万亿元，建成投运"八交八直"特高压工程，跨省区输电能力较"十三五"末提高40%[3]。这一基础为"十五五"投资增长奠定了坚实基础。

瑞银投资银行预测，"十五五"期间中国用电需求将保持8%-9%的年复合增长率，较市场普遍预期的4%-5%翻倍。这一增长主要来源于三个方面：AI数据中心（约贡献2.3个百分点）、制造业出口（约贡献1.4个百分点）以及电气化推广[1]。

国际能源署预测显示，到2030年全球数据中心的电力需求预计将增长一倍以上，AI将成为推动这一用电激增的最主要动力。标普全球市场财智发布的报告认为，全球数据中心的总用电需求将从2025年的860太瓦时增至2030年的1587太瓦时[1]。

根据官方披露，"十五五"4万亿元投资将重点聚焦以下六大方向：

投资方向	占比估算	核心目标
风光新能源装机并网	约30%	年均新增风光装机2亿千瓦，非化石能源消费占比达25%
特高压外送通道	约25%	跨区跨省输电能力提升30%以上
配电网建设改造	约20%	城市、农村、边远地区配网升级
储能设施	约12%	抽水蓄能+新型储能规模化发展
充电基础设施	约8%	满足3500万台充电设施接入需求
电网数字化智能化	约5%	实施"人工智能+"专项行动

"十五五"期间，国家电网将加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较"十四五"末提升超过30%，重点支撑"沙戈荒"和西南大型水电清洁能源基地的开发外送[2]。

机构预测，2026年预计核准5条直流线路（陕西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐—上海、青海-广西），"十五五"期间直/交线路有望每年核准4条/2条[4]。这一核准节奏的加快为特高压产业链提供了充足的项目储备。

核心受益标的包括：

• 国电南瑞（600406.SS）
  ：换流阀、保护设备龙头，市值约1500亿元，2025年主网订单饱满
• 许继电气（000400.SZ）
  ：直流输电设备核心供应商
• 中国西电（601179.SS）
  ：特高压变压器、组合电器龙头，2025年12月刚中标14.47亿元输变电项目[5]
• 平高电气（600312.SS）
  ：高压开关设备龙头

变压器环节正面临"技术革新+需求放量"的双重驱动。日立能源全球执行副总裁赵永占指出，AI投资热潮驱动下的电网扩容对变压器、高压开关、柔性直流等产品需求与日俱增[1]。

海外市场方面，美国电网老化叠加AI数据中心加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在100周以上的高位，海外供给缺口短期难以弥合。2025年1-11月国内电力变压器出口55亿美元，同比增长49%[5]。

核心受益标的：

• 特变电工（600089.SS）
  ：变压器龙头，市值约2100亿元，P/E约27倍[6]
• 华明装备（002270.SZ）
  ：分接开关龙头
• 三变科技（002112.SZ）
  ：输变电设备小龙头

"十五五"期间，国家电网将优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平[2]。

2024年储能行业龙头企业表现亮眼：

• 阳光电源（300274.SZ）
  ：储能系统全球发货28GWh，营收249.6亿元，同比增长40.2%，毛利率达36.7%[7]
• 宁德时代（300750.SZ）
  ：储能电池系统销量93GWh，同比增长34.32%，营收573亿元[7]
• 南网储能（600995.SH）
  ：南网下属唯一抽蓄+新型储能标的，2024年前三季度归母净利润同比+27.62%[8]

配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络，转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络。2025年第二批区域联采设备单价普遍回升10%~30%，电网侧通过提高招标技术权重、引导价格回归合理区间，行业有望迎来盈利能力修复[4]。

核心受益标的：

• 思源电气（002028.SZ）
  ：输配电设备龙头，2025年输变电设备中标金额同比+82%
• 东方电子（000682.SZ）
  ：配电自动化龙头
• 四方股份（601126.SH）
  ：电力保护设备龙头

国家电网将满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平[2]。随着新能源汽车保有量持续攀升，充电设施接入需求日益增长。

核心受益标的：

• 特锐德（300001.SZ）
  ：充电桩运营龙头
• 万马股份（002276.SZ）
  ：充电设备+线缆

2025年在国网投资持续提速、特高压核准加速、海外电网改造需求维持旺盛等因素支撑下，申万电网设备指数大涨33%并刷新历史高点[5]。板块与个股估值提升之际，市场关注点落在业绩兑现与景气度确定性。

从估值水平来看：

• 电网一次设备企业历史动态PE通常在15-20倍区间波动
• 二次设备企业在25-30倍区间
• 变压器环节受益于技术升级和出海逻辑，估值有望突破传统天花板

公司	代码	市值（亿元）	P/E(TTM)	年涨幅	核心逻辑
中国西电	601179.SS	约950	57x	+87%	特高压+出海双驱动
特变电工	600089.SS	约2100	27x	+132%	变压器龙头+海外订单
国电南瑞	600406.SS	约1500	25x	+45%	二次设备龙头
金风科技	002202.SZ	约1250	47x	+202%	风电整机+运维
阳光电源	300274.SZ	约1800	35x	+85%	储能系统全球第一

数据来源：金灵API数据[6]

2025年特高压已核准"3交2直"，Q4核准速度明显加快。12月有"1直1交"有望核准，全年预计达到"3直4交"。2026年预计核准4条直流线路，特高压产业链企业未来2-3年业绩可见度较高[5]。

北美电网在高压变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，AI数据中心负荷集中投放进一步放大了系统脆弱性。海外电力变压器交付周期达100周以上，国内企业有望持续享受量利齐升[4]。

2025年国网输变电设备6批次招标为2026年的设备交付和业绩兑现奠定了坚实基础，龙头企业订单饱满，业绩确定性强。750kV超高压变压器和组合电器招标量同比增速超75%[5]。

截至2026年1月14日，滚动市盈率低于30倍的电网设备个股有31只，其中9股低于20倍，包括新联电子、正泰电器、炬华科技、金杯电工、柘中股份等[9]。

资金流向方面，1月以来融资净买入超1亿元的有4只，分别为正泰电器、许继电气、国电南瑞、特变电工，显示机构资金正积极布局电网设备板块[9]。

1. 特高压设备
   ：国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气
2. 变压器出海
   ：特变电工、华明装备、金盘科技、思源电气
3. 储能系统
   ：阳光电源、南网储能、宁德时代
4. 配网升级
   ：思源电气、东方电子、四方股份

• 稳健型配置
  ：四方股份、华明装备、平高电气、思源电气、三星医疗
• 积极型配置
  ：金盘科技、许继电气、盛弘股份、阳光电源
• 关注估值修复
  ：电网设备板块整体估值仍有提升空间，关注业绩超预期机会

风险类型	具体内容	应对策略
电网投资不及预期	国网、南网投资节奏可能受宏观经济影响	关注订单执行进度和业绩兑现
新能源装机不及预期	风光大基地建设进度可能影响电网投资	跟踪新能源装机数据和消纳情况
原材料价格波动	铜、钢材等原材料价格影响设备毛利率	关注企业成本传导能力
技术迭代风险	新型技术可能替代传统设备	关注企业研发投入和技术储备
国际贸易摩擦	设备出海可能面临贸易壁垒	关注海外订单可持续性

国家电网"十五五"4万亿元投资规划是新型电力系统建设的里程碑事件，将对整个电网设备产业链产生深远影响：

1. 投资规模史无前例
   ：4万亿元较"十四五"增长40%，年均投资额约8000亿元，创历史新高

2. 产业链全面受益
   ：从特高压、变压器到储能、充电设施，各环节均有望迎来订单和业绩快速增长

3. 估值提升逻辑清晰
   ：国内主网建设+海外市场拓展+技术升级三重驱动，电网设备板块估值中枢有望上移

4. 结构性分化明显
   ：特高压、变压器出海维持高景气，配网触底反弹，储能快速发展

随着"十五五"开局之年电网投资加码，结构分化将成为主旋律。建议投资者重点把握国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向，关注业绩确定性强的细分领域龙头。

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[1] 澎湃新闻 - 史上最大电网投资出炉！国家电网未来五年将斥资4万亿元 (https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32392736)

[2] 新华网 - 4万亿元投资发力！国家电网"十五五"锚定新型电力系统建设 (https://www.news.cn/fortune/20260115/56ff624cc7f34e0f8ed8859970a7168f/c.html)

[3] 中国能源报 - "十五五"电网投资4万亿元，创历史新高 (http://m.cyol.com/gb/articles/2026-01/15/content_Pb6dgytx0B.html)

[4] 国金证券 - 电力（电网）设备2026年度策略报告：AI注能变革，内外需求共振 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H301_AP202601051815159513_1.pdf)

[5] 第一财经 - A股电网设备板块批量异动，2026年行业景气逻辑生变 (https://news.qq.com/rain/a/20260107A0728900)

[6] 金灵AI - 上市公司实时数据API (自主获取)

[7] 新浪财经 - 储能产业链上市公司全景：谁在领跑？谁在崛起？ (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-05-26/doc-inexwnvh9968858.shtml)

[8] 招商证券 - 南网下属唯一抽蓄+新型储能标的深度报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202411061640736124_1.pdf)

[9] 证券时报 - 数据中心推升用电需求电网设备板块走强 (https://www.stcn.com/article/detail/3593606.html)

[10] 每日经济新闻 - 增长40%！国家电网拟投资4万亿元建设新型电力系统 (https://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-15/4222638.html)