光明乳业新莱特业务持续亏损原因分析

基于收集到的资料，我将从多个维度为您系统分析光明乳业新莱特业务持续亏损的原因。

新西兰新莱特乳业有限公司是光明乳业于2010年以8200万新西兰元收购的海外子公司，目前光明乳业持股比例约为65.25%[1]。新莱特主要从事工业奶粉、婴儿配方奶粉、奶酪及液态奶的生产与销售，产品在新西兰及全球各地销售[2]。

从业绩数据来看，新莱特近年来持续处于亏损状态：

年份	净利润（人民币/亿元）	备注
2021年	-0.4	首次亏损
2022年	0.28	短暂盈利
2023年	-2.96	亏损扩大
2024年	-4.5	亏损加剧
2025年上半年	-0.63	继续亏损[1]

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新莱特主营产品为大包粉和原料基粉，这类产品面临

的困境。在国际大宗商品市场上，乳制品价格受全球供需关系影响波动较大，新莱特作为加工企业难以将成本压力有效传导至下游[1]。

光明乳业投资超20亿元于2020年建成新西兰Pokeno工厂，然而该工厂投产时恰逢

[1]。市场需求的快速萎缩导致产能利用率严重不足，固定资产折旧和运营成本无法得到有效摊薄。2024年，新莱特对北岛资产组的长期资产组计提的减值损失显著增加[3]。

新莱特长期依赖大客户

的代工业务。a2公司近年来面临多重挑战：

• 跨境渠道萎缩
• 市场竞争加剧
• 供应链策略调整（转向自有工厂马陶拉乳业）[4]

2023年，双方合作关系出现波折，a2公司取消了新莱特的

，这意味着新莱特将面临更激烈的竞争格局[4]。

• 汇率波动
  ：人民币贬值、外币升值对以外币计价的债务和收入产生负面影响[2]
• 利率上升
  ：2024年受境外贷款加息影响，新莱特资金紧张，光明乳业不得不提供1.3亿新西兰元贷款支持[3]
• 人力成本上升
  ：新西兰劳动力成本持续攀升，压缩利润空间[3]

2024年，新莱特对北岛资产组的长期资产组计提了

，主要包括固定资产、使用权资产和无形资产的减值[3]。截至2024年末，新莱特奶粉事业部固定资产账面价值约11.45亿元，已计提减值准备约4.25亿元[3]。

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新莱特的持续亏损对光明乳业造成了显著的负面影响：

1. 资金占用巨大
   ：新莱特占用光明乳业境外资金高达71.37亿元，占总资产比例达31.49%[1]
2. 债务负担加重
   ：光明乳业有息负债率上升至58%，巨额财务费用侵蚀约42%的营业利润[1]
3. 业绩拖累
   ：2024年光明乳业第三季度亏损1.3亿元，其中计提资产减值及经营亏损约2.9亿元[2]

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面对困境，光明乳业采取了多项措施：

1. 资本重组
   ：2024年成功完成2.18亿新西兰元定向增发，光明乳业持股比例提升至65.25%[3]
2. 债务再融资
   ：新莱特顺利完成4.5亿新西兰元银团再融资工作，有效化解债务违约风险[3]
3. 资产出售
   ：2025年9月底，光明乳业以1.7亿美元（约12亿元人民币）向雅培旗下公司出售新莱特北岛资产（Pokeno工厂）[1]

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新莱特业务持续亏损是多重因素共同作用的结果：

包括产能错配、产品结构单一、资产减值压力；包括市场需求萎缩、汇率波动、利率上升、大客户业务下滑。这一案例也反映出光明乳业在2010年进行海外并购时对市场趋势预判的不足，以及后续战略调整的滞后性。

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[1] TMT观察网 - “进博会上获大奖，难掩光明乳业和新莱特的困境观点”
[2] 经理人 - “黄黎明接棒三年，光明乳业为何业绩持续下滑？”
[3] 光明乳业股份有限公司2024年年度报告
[4] 新京报 - “合作十余年后’闹别扭’，a2奶粉与代工方新莱特发生了啥？”