聚和材料银包铜浆料实现吨级量产 商业化进程加速

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聚和材料（688503.SH）作为国内光伏银浆龙头，其银包铜浆料产品是

，采用"铜芯+银壳"结构。该产品旨在解决光伏行业银浆成本高企的痛点，银价从2022年的约4200元/千克上涨至2025年9月的约9300元/千克，涨幅超一倍[1]。铜价仅约80元/千克，尚不到银价的1%[1]。

时间节点	进展	状态
2025年3月	银包铜导电浆料实现 吨级量产 ，开启商业化出货	✅ 已达成
2025年Q3	预计推出第二代铜浆产品	🔜 进行中
2025年4月	已对接市场上几乎所有主流一体化组件客户，实现小批量试产与订单交付	✅ 已达成

聚和材料的银包铜浆料产品已形成完整的产品矩阵[2][3]：

• HJT电池
  ：低温浆料及银包铜浆料
• TOPCon电池
  ：正面及背面主栅浆料、正面细栅LECO浆料及背面细栅浆料
• X-BC电池
  ：专用浆料

• 通过在铜粉中添加自主研发的
  抗氧化剂及烧结剂
  成分，实现纯铜浆料在空气氛围下
  300℃快速烧结
  ，无需传统氮气保护工艺
• 采用**"种子层"技术**，显著降低铜离子与电池硅基体直接接触导致的复合损失问题

维度	详情
客户对接	已对接市场上几乎所有主流一体化组件客户及配套设备厂商
定制开发	针对不同技术路线、不同客户诉求定制开发产品
下游推广	隆基绿能、爱旭股份等组件企业开始应用推广铜浆组件
技术适配	HJT技术路线与铜浆材料高度适配，已率先完成1～2款核心铜浆产品突破

指标	表现
电池效率	纯铜浆料在相同单片银耗条件下，电池效率与银浆对照组基本持平，优于铝浆对照组+1%
可靠性	多轮可靠性测试中性能表现优异
良率	当前铜浆良率20%～30%（银浆可达99%以上），仍有提升空间

聚和材料的银包铜浆料采用**“一口价（直接定价）”**模式，区别于传统银浆的"银粉价格+加工费"模式[1]：

• 溢价空间更大
  ：铜浆技术难度更大，当前有能力生产铜粉的企业不多，企业拥有一定定价权
• 盈利改善
  ：预计大规模出货后，盈利水平将明显上升
• 铜粉成本
  ：进口铜粉价格500～1000元/千克，远低于银粉成本

时间	指标	预测值
2024年	银浆市场规模	496亿元（占比98.4%）
2029年	新型浆料市场规模	60亿元（占比5.3%）
2025-2029年	新型浆料年复合增长率	43.5%

• 铜浆目前仍处于
  市场教育阶段
  ，渗透率较低
• 随着下游龙头组件企业使用并推广铜浆组件，渗透率有望加速上升
• 预计TOPCon银铜浆料将于
  2026年Q1
  实现小规模量产，BC/HJT纯铜浆料预计于
  2026年Q3
  开始小批量应用[4]

聚和材料的银包铜浆料已实现从研发到商业化的跨越，

是重要的里程碑。该产品在技术性能上已接近银浆水平，具备成本优势，预计随着下游客户验证推进和市场教育深化，商业化进程将加速。银包铜浆料作为光伏导电浆料去银化的重要技术路径，有望在未来几年实现规模化应用。

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[1] 时代周报-时代在线 - “光伏反内卷下的降本之道：去银化提速，聚和材料进展领先” (https://time-weekly.com/post/323799)

[2] 证券时报 - “聚和材料递表港交所华泰国际和杰富瑞担任联席保荐人” (https://www.stcn.com/article/detail/3593835.html)

[3] Investing.com - “聚和材料(688503.SH)递表港交所光伏导电浆料销售收入在全球排名第一” (https://cn.investing.com/news/stock-market-news/article-3166310)

[4] Metal.com - “Progress and Expected Performance of Silver-Free Solar Technologies” (https://www.metal.com/en/newscontent/103713524)