步长制药（603858）存货与库存周转情况分析

根据最新的财务数据和公开信息，我对步长制药的库存周转情况进行了全面分析。以下是详细报告：

---

根据步长制药2024年年度报告[1]和2025年半年度报告[2]数据：

时间节点	存货余额	同比变化
2023年末	49.30亿元	—
2024年末	45.17亿元	-8.38%
2025年6月末	46.61亿元	较年初+3.19%

2024年存货余额为，较2023年末下降了8.38%，这是近年来首次出现下降，表明公司已开始着手改善库存积压问题[1]。

---

年度	存货周转率	行业对比
2020年	2.52次/年	接近行业平均水平
2021年	2.21次/年	低于行业平均
2022年	1.62次/年	显著下滑
2023年	1.08次/年	严重偏低
2024年	0.86次/年	远低于行业平均(约3.0次/年)

• 存货周转率从2020年的2.52次持续下降至2024年的0.86次，
  5年间降幅达65.9%
  [3]
• 2024年存货周转率仅为0.86次/年，与医药行业平均的3.0次/年相比，
  差距达2.14次
• 这意味着步长制药的存货周转速度仅为行业平均水平的约
  29%

---

年度	存货周转天数	说明
2020年	145天	约4.8个月
2021年	165天	约5.5个月
2022年	225天	约7.5个月
2023年	338天	约11.3个月
2024年	424天	约14.1个月

• 存货周转天数从2020年的145天大幅增加到2024年的424天，
  增幅达192.4%
  [3]
• 2024年存货周转需约
  14个月
  ，表明存货平均要在仓库中存放超过一年才能销售出去
• 这反映出公司的库存变现能力严重不足

---

根据2024年度报告，存货构成如下[1][2]：

存货类别	期末余额	占比	跌价准备
原材料	27.35亿元	62.0%	2,418,784元
库存商品	15.98亿元	36.2%	69,257,658元
在产品	0.19亿元	0.4%	2,649万元
包装物	0.39亿元	0.9%	115.96万元
合计	43.62亿元	100%	9,932万元

1. 原材料占比最高（62%）
   ：表明公司储备了大量中药材等原材料，可能与应对原材料价格波动或供应链稳定性有关
2. 库存商品占比36.2%
   ：成品积压问题较为突出
3. 跌价准备合计约1亿元
   ：公司已对部分存货计提了跌价准备

---

评估维度	指标表现	评级
存货周转率	0.86次/年（行业平均3.0次）	❌ 严重偏低
存货周转天数	424天（行业平均约120天）	❌ 严重偏高
存货金额趋势	2024年首次下降	⚠️ 初步改善
存货跌价准备	9,932万元	⚠️ 存在减值风险

步长制药的库存周转状况处于水平，存在以下风险：

• 资金占用严重
  ：45亿元存货占用大量流动资金
• 存货跌价风险
  ：中药材和成品药存在过期或降价风险
• 资产周转效率低下
  ：影响公司整体盈利能力

---

根据公开信息，步长制药库存周转放缓的主要原因包括[1][2]：

1. 营收持续下滑
   ：
   • 2024年营业收入110.06亿元，同比下降16.91%
   • 营收规模收缩导致存货周转基数减小

2. 主导产品销售放缓
   ：
   • 丹红注射液、脑心通胶囊等核心产品面临市场压力
   • 2024年医药行业收入同比下降17.04%

3. 原材料战略储备
   ：
   • 公司为应对中药材价格波动进行了战略储备
   • 导致原材料存货占比较高

---

• 2024年存货余额首次出现下降（-8.38%），表明公司已开始采取措施
• 2025年上半年经营活动现金流净额回正至9.4亿元[1]

• 存货周转率仍在下滑，需进一步加强库存管理
• 核心产品销售恢复情况
• 原材料价格波动对存货价值的影响

---

[1] 山东步长制药股份有限公司2024年年度报告摘要 - 新浪财经
(https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=603858&id=11002602)

[2] 山东步长制药股份有限公司2025年半年度报告 - 雪球
(https://stockmc.xueqiu.com/202508/603858_20250828_YYBD.pdf)

[3] 步长制药存货周转率数据图表 - 腾讯新闻
(https://inews.gtimg.com/om_bt/O_PJqfD5JBgB3KRIsJdKfca0dsOXCVc8OurCyvQRmVgUAAA/641)

---

上图展示了步长制药2020-2024年存货金额、存货周转率、存货周转天数的变化趋势。从图表可以清晰看到，存货周转率持续下滑，周转天数不断增加，2024年虽存货金额有所下降，但周转效率仍远低于行业平均水平。