科技股推动股市上行，小盘股再度走强：2026年1月15日的市场大轮动与领涨格局切换

2026年1月15日的交易时段是市场结构的一个重要转折点，各指数间出现明显分化，反映出资本配置策略的根本性转变。彭博电视台《The Close》栏目邀请了一众金融领袖参与讨论，包括摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙、前美国财政部长杰克·卢，以及来自Research Affiliates、Evercore ISI、Bahnsen Group、TWG Global和佳士得（Christie’s）的资深分析师，共同剖析推动此次市场轮动的力量[1]。

罗素2000指数今年以来累计大涨7.8%，而纳斯达克综合指数仅上涨1.2%，据《巴伦周刊》（Barron’s）引用道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这是自1987年以来年初小盘股表现最为突出的跑赢大盘行情[2]。这一表现与2024年及2025年初科技股主导市场领涨格局形成鲜明对比，表明投资者正积极将资本从估值偏高的大盘股重新配置到估值更具吸引力的小盘股中。

当日交易格局中，板块轮动迹象十分明显。公用事业板块上涨1.45%，能源板块上涨1.01%，工业板块上涨0.56%；而科技板块下跌1.02%，医疗保健板块下跌1.12%，通信服务板块下跌1.01%[0]。这种从防御型板块向周期型板块的轮动通常表明投资者对经济前景抱有信心，但医疗保健板块的同步走弱意味着需要持续关注该板块可能存在的特定利空因素。

台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, TSMC）强劲的季度业绩成为当日半导体板块上涨的重要催化剂，重新提振了市场对AI硬件需求的信心，并支撑了整个半导体生态系统[3][4]。该财报发布后，业内核心企业显著受益：英伟达（Nvidia）收盘价上涨2.13%，至187.05美元；超微半导体（AMD）上涨1.93%，至227.92美元[5]。这些走势表明，尽管大盘科技股面临估值压力，但部分AI需求增长明确的半导体企业仍持续吸引投资者关注。

市场正经历分析师所称的“大轮动”（The Great Rotation）——即资本从估值偏高的大盘科技股持续转向盈利增长加速的小盘股[8]。2026年以来的每个交易日，罗素2000指数表现均优于标普500指数，创下2008年6月6日以来最长的连续跑赢纪录[2]。值得注意的是，“七巨头”（Magnificent 7）大盘科技股今年以来累计下跌1.4%，而小盘股上涨近7%，这与近期的市场领涨格局完全反转。

此次轮动与此前的小盘股反弹不同，其基础在于宏观和微观基本面的改善，而非单纯与利率相关的投机行为。派珀·桑德勒（Piper Sandler）首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）强调，当前的市场广度提升具有结构性支撑，这与此前因缺乏基本面支撑而未能持续的小盘股上涨行情有所不同[2]。小盘股相对每股收益的跑赢表现是此前轮动尝试中所缺失的关键结构性因素。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙参与彭博电视台栏目后，多个可能重塑2026年经济形势的宏观经济因素受到高度关注。戴蒙将当前环境描述为“全面通胀”，并指出美国政府不断膨胀的赤字、高企的房地产及资产价格，以及疫情期间投放的现金仍在经济体系中流通等因素[9][10]。他的观点表明，美国可能正进入一个借贷成本结构性高于过去十年超低利率水平的时期。

财政政策、通胀预期与货币政策立场之间的相互作用，为当前小盘股上涨营造了复杂的背景。尽管戴蒙承认美国经济在疫情后展现出令人意外的韧性，但他警告称，2026年“可能会出现经济衰退”[9]。作为银行业最具影响力的人物之一，他的警示立场为小盘股上涨的市场热情提供了重要的反向视角。

市场广度指标的改善为轮动观点提供了支撑。纽约证券交易所上涨家数与下跌家数之比为1.85:1，纳斯达克市场该比例为1.35:1，当日成交量达225.4亿股，超过20个交易日的平均成交量166.9亿股[13]。这些数据表明，当日上涨行情具有广泛的参与度，而非由少数板块领涨，这是可持续市场上涨的典型特征。

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）当日下跌5.43%，至15.84，反映出市场波动性有所降低，部分原因是特朗普总统称“伊朗境内的杀戮已停止”，这有助于缓解地缘政治担忧[6][7]。地缘政治风险溢价的下降推动了风险偏好的提升，对经济敏感度较高的小盘股尤为有利。

尽管小盘股上涨势头强劲，但仍有若干风险因素需谨慎考量。约40%的小盘股企业仍处于亏损状态，若增长预期落空，当前的估值热情将尤为脆弱[11]。小盘股表现集中于经济敏感度较高的板块，这使其对经济放缓场景尤为敏感，若整体经济走弱，将面临集中度风险。

标普等权指数创下历史新高并未消除风险，只是改变了风险的性质。尽管市场广度的提升代表着真正的结构性变化，但若盈利增长落空或宏观经济利空出现，小盘股与大盘股之间的估值差可能收窄。投资者在评估此次轮动的持续性时，应区分战术性调仓与根本性的领涨格局切换。

科技板块持续面临AI估值担忧及AI驱动增长轨迹可持续性不确定性的压力[12]。“七巨头”今年以来的集体下跌反映出，尽管部分企业基本面强劲，但投资者对其高估值持谨慎态度。博通（Broadcom）的市场权重表现体现了大盘科技股内部的差异化对待：个股基本面正日益成为推动股价表现的因素，而非板块层面的利好。

1月15日医疗保健板块下跌1.12%，反映出该板块持续面临特定利空因素，且这些因素可能在短期内持续存在[0]。了解这些板块动态对于评估当前轮动是市场领涨格局的永久性转变，还是需进一步信息确认的战术性调整至关重要。

当前市场环境提供了多个机遇维度。支撑小盘股的宏观和微观基本面改善，加之相对盈利的跑赢表现，为其持续领涨创造了条件。劳动力市场持续展现韧性：截至1月9日的一周，首次申领失业救济金人数减少9000人，至19.8万人；持续申领失业救济金人数减少19000人，至188.4万人，这为风险资产提供了广泛的基本面支撑[6]。

此次轮动的时机恰逢地缘政治风险可控且劳动力市场数据向好，这表明轮动有可能持续，但最终考验将是未来几个季度的小盘股财报。通过即将发布的经济数据、美联储沟通内容及小盘股财报来监测此次轮动的持续性，对于评估此次市场广度提升是否代表市场领涨格局的根本性转变至关重要。

2026年1月15日彭博电视台《The Close》栏目捕捉到一个关键市场节点，即从大盘科技股向小盘股的“大轮动”。罗素2000指数今年以来累计上涨7.8%，而纳斯达克指数仅上涨1.2%，这是数十年来未出现过的显著领涨格局切换。杰米·戴蒙等核心参与者强调了可能影响经济形势的通胀压力和地缘政治风险，为评估小盘股上涨势头的可持续性提供了重要背景。

市场广度指标显示，纽约证券交易所上涨家数与下跌家数之比接近2:1，成交量显著高于近期平均水平，这表明此次轮动具有广泛的市场参与度，为轮动观点提供了支撑。台积电的财报为半导体板块提供了短期催化剂，英伟达、超微半导体等企业因此受益；而更广泛的市场逻辑聚焦于可持续经济增长对风险资产的支撑，以及小盘股基本面的改善。

韧性十足的劳动力数据、地缘紧张局势的缓和以及小盘股盈利的真正加速，共同为此次轮动的持续创造了条件。然而，小盘股与大盘股之间的估值差，加之戴蒙对通胀和赤字的警示，表明随着市场格局的演变，投资者应同时关注上行潜力和下行风险。