嘉利股份净利润率下滑分析与改善建议

（浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司，证券代码874616）是一家专业从事汽车灯具研发、设计、制造和销售的民营企业，于2024年11月在挂牌上市。公司实际控制人为黄玉琦、黄璜父女，主要客户涵盖广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪、小鹏汽车等自主品牌以及广汽丰田、广汽本田、一汽-大众等合资品牌。

根据2025年半年度报告数据，公司净利润率已从

，净利润为3,025万元，同比下降14.63%，而同期营业收入却同比增长13.54%至13.12亿元。这种"增收不增利"的困境反映出企业面临严峻的经营挑战[1]。

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嘉利股份净利润率下滑的核心驱动因素是资产减值损失的显著增加：

指标	2025年上半年	2024年上半年	变动幅度
信用减值损失	大幅增加	基准	+249.56%
资产减值损失	大幅增加	基准	+104.49%
资产处置收益	大幅减少	基准	-88.13%
营业利润	2,267万元	3,123万元	-27.40%

**信用减值损失暴增249.56%**的主要原因是应收账款单项减值计提增加，表明公司下游客户付款能力或意愿出现问题，应收账款回收风险上升。

则源于存货减值准备增加，反映出库存管理效率下降或产品滞销问题[1]。

汽车零部件企业普遍面临**“两头受挤”**的困境：

• 对上游
  ：原材料成本波动压力大，需承担采购成本风险
• 对下游
  ：整车厂付款周期延长，2024年特斯拉对供应商付款周期约90天，而部分造车新势力付款周期显著更长[2]
• 议价能力弱
  ：面对整车厂的持续降本要求，2025年部分车企已要求供应商降价10%[2]

数据显示，2022-2024年中国汽车零部件上市公司应收类款项年均复合增长

，超过收入增速，嘉利股份应收票据及应收账款、应收款项融资占总资产比例长期维持在**28.5%-33%**的高位[1][3]。

财务指标	2025年中期	行业平均	评价
资产负债率（合并）	71.97%	49.79%	显著偏高
流动比率	0.86	1.0+	短期偿债压力
经营现金流净额	3,845万元	-	同比**-73.53%**
存货周转率	2.62	4.62	偏低

高资产负债率（71.97%）与低流动比率（0.86）反映出公司面临较大的财务风险和短期偿债压力[1]。

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针对信用减值损失暴增的问题，建议采取以下措施：

• 根据客户历史付款记录、财务状况、行业地位等维度建立
  三级信用评级
• 对高风险客户（造车新势力、现金流紧张的整车厂）收紧信用政策，缩短账期
• 对优质客户（头部合资品牌、头部自主品牌）争取更优付款条件

• 设立专职应收账款管理团队，实施
  账龄分析法
  监控
• 对逾期账款启动法律催收或保理融资
• 考虑引入
  供应链金融
  模式，加快应收账款周转

• 适度降低对账期较长客户的业务依赖
• 开拓付款条件更优的出口市场或海外客户

针对存货减值损失翻倍的问题，建议实施：

• 建立
  JIT（准时制）供货模式
  ，与主要客户同步生产计划
• 引入智能库存管理系统，实现存货周转率的
  量化管控目标
  （建议从2.62提升至4.0以上）
• 对长库龄存货开展专项清理促销活动

• 梳理低毛利率、高库存产品线，适时退出或调整
• 增加高附加值LED车灯、智能车灯等产品占比
• 提升产品开发与市场需求的匹配度，减少滞销风险

在整车厂持续要求降本的背景下，企业需从内部挖掘降本空间：

• 根据罗兰贝格研究建议，实施**"质、量、价"三维采购降本策略**[4]
• 重新评估物料品质标准，避免"过度高标准"采购
• 推动关键零部件国产替代和工艺升级
• 与战略供应商建立
  长期合作伙伴关系
  ，而非单纯追求低价

• 延续公司已有自动化优势（过千台工业机械手臂），进一步提升自动化率
• 推行
  精益生产
  理念，消除生产过程中的浪费环节
• 建立全员成本管控意识，将成本指标纳入绩效考核

• 引入
  R-B-R-I费用控制框架
  （Radically-Bluntly-Radically-Immediately），细化开支管控[4]
• 对非生产性支出进行专项审查和优化

措施	预期效果
加速应收账款回收	减少资金占用
优化存货结构	降低减值风险
延长供应商账期	改善营运资金
开展供应链金融	盘活流动资产
争取政府补贴/融资	缓解流动性压力

• 加大研发投入，向
  智能车灯、LED车灯
  等高附加值产品转型
• 参与主机厂的同步研发设计，提升不可替代性

• 开拓海外市场，降低对国内整车厂的依赖
• 考虑进入
  新能源汽车
  细分赛道，分享行业增长红利

• 通过股权融资降低负债率
• 优化债务期限结构，缓解短期偿债压力

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通过系统性改善措施，建议公司在

实现以下目标：

指标	当前水平	目标水平
净利润率	2.29%	4.0%+
信用减值损失	暴增状态	恢复正常区间
存货周转率	2.62	4.0+
经营现金流	同比-73%	转正并增长
资产负债率	71.97%	65%以下

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1. 行业风险
   ：汽车行业价格战持续，产业链利润空间受压
2. 客户集中度风险
   ：前五大客户变动频繁，客户稳定性不足[1]
3. 关联交易风险
   ：与实控人关联公司存在业务相似性[1]
4. 流动性风险
   ：高资产负债率下的再融资压力

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[1] 浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司2025年半年度报告，https://qxb-pdf-osscache.qixin.com/AnBaseinfo/82b8e19f73d7dac8137c1613c6f0c8f1.pdf

[2] 第一财经，“车企付款周期大比拼：特斯拉排第一，造车新势力垫底”，http://auto.cyol.com/gb/articles/2024-11/29/content_Q4n0X2TRKX.html

[3] 联合资信，“2025年汽车零部件行业分析”，https://www.lhratings.com/file/fe50d700ae4.pdf

[4] 罗兰贝格，“零部件企业盈利能力提升白皮书”，https://www.rolandberger.com/publications/publication_pdf/Suppliers-profitability-report.pdf