得邦照明车载业务毛利率下滑原因分析

根据收集到的资料，我将对得邦照明车载业务毛利率下滑3.45个百分点的原因进行深入分析。

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根据公司2024年度业绩说明会披露，

，主要原因并非竞争格局恶化，而是阶段性因素导致[0]：

1. 项目建设期投入
   ：诸多车载项目正处于建设期和项目投入前期，产能处于爬坡阶段，固定成本分摊不充分，导致短期盈利能力未能充分体现[0]。

2. 产能投放延迟
   ：原定的BMS（电池管理系统）增量产能投放延迟至2024年第四季度，使得整体收入略有下滑[0]。

3. 终端客户影响
   ：2024年车载业务结构件业务下滑主要受终端客户销量下滑所致[0]。

从财务数据来看，这种毛利率下滑属于

：

指标	2024年Q1	2024年全年	变化趋势
毛利率	20.79%（上市来同期最高）[1]	下降3.45pct	短期回调
营收	稳定	车载收入略降	产能爬坡期
项目定点	持续增加	超10亿元[0]	订单储备充足

值得注意的是，2024年第一季度得邦照明的毛利率曾达到20.79%，为上市以来同期最高水平[1]。全年毛利率下滑主要反映的是业务结构变化和新项目投入期的影响，而非竞争格局的实质性恶化。

• 2025年上半年，我国汽车产销分别完成1,562.1万辆和1,565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%[0]
• 新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%[0]
• 中国品牌乘用车销量达927万辆，同比增长25%，市场占有率68.5%[0]

目前车载控制器及车用照明领域

，如博世、海拉、法雷奥、延锋彼欧等国际巨头占据主要市场份额[0]。但随着国内自主汽车品牌的蓬勃发展，汽车供应链正在重塑，国产替代趋势明显[0]。

根据行业研究机构分析，ADB车灯等细分赛道的有效国产替代率仍有较大提升空间（2025年预计约50%）[2]。国内汽车零部件企业有望抓住机遇，在全球汽车产业链中提升价值地位。

面对毛利率下滑压力，公司采取了积极的战略调整：

2026年1月13日，得邦照明拟豪掷

收购新三板车灯企业嘉利股份67.48%股权[3]。嘉利股份是国内车用照明领域的资深玩家，客户覆盖一汽丰田、东风日产、广汽乘用车等主流车企，2024年营收达26.80亿元，其中汽车车灯类产品占比84.92%[3]。

公司2024年新增项目定点超10亿元人民币，终端客户包含

等，覆盖中国、日韩、欧美主机厂[0]。2025年一季度也已新增多个项目定点[0]。

公司明确聚焦**“车用照明+车载控制器”**的发展路径，新产品拓展重点关注平台产品和国产替代，新客户拓展重点为优质TIER1和头部主机厂[0]。

基于以下因素，得邦照明2025年车载业务盈利能力有望改善：

1. 产能利用率提升
   ：BMS增量产能已于2024年四季度顺利投放，业绩将在2025年财报体现[0]

2. 项目定点释放
   ：在手定点项目涵盖车灯控制器、车灯发光模组、车灯注塑部件及其他车载控制器和总成项目，随着项目量产交付，收入和毛利率均有提升空间

3. 协同效应显现
   ：收购嘉利股份后，将在"研发能力、供应链、制造能力"等方面形成较好的协同效应[0]

4. 行业景气度支撑
   ：新能源汽车行业继续高速增长，智能车灯需求持续扩大

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得邦照明2024年车载业务毛利率下滑3.45个百分点，

。原因包括：

• 项目建设期产能爬坡，成本分摊不充分
• 终端客户销量波动影响
• BMS产能投放延迟

从长期视角看，随着新能源汽车行业高速增长、车载项目定点持续释放、产能利用率提升以及嘉利股份并购协同效应的显现，公司车载业务盈利能力有望在2025年迎来改善。当前国产替代趋势明确，行业增长空间广阔，公司的战略布局具有合理性。

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[0] 横店集团得邦照明股份有限公司关于2024年度暨2025年第一季度业绩说明会材料, 东方财富网 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202505201676058238_1.pdf)

[1] 得邦照明获蔚来1.43亿订单发力车载业务毛利率升至20.79%, 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/roll/2024-06-28/doc-incafttv5426387.shtml)

[2] 汽车零部件2023年度策略：优选强α个股, 东方财富网 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212111580999267_1.pdf)

[3] 倪强喊话"加快车载建设"，得邦照明14.54亿吞下嘉利股份, 乐居财经 (http://m.lejucaijing.com/news-7417815887229155040.html)