徐工机械（000425.SZ）偿债能力深度分析报告

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是中国工程机械行业的龙头企业之一，主要从事起重机、装载机、压路机等各类工程机械的研发、生产和销售。公司在深交所上市，总市值约1300亿元人民币[0]。

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基于67.5%资产负债率的核心数据，公司财务结构如下[0][1]：

指标	数值	行业对比
总资产	1850亿元	-
总负债	1248.75亿元	-
资产负债率	67.5%	行业平均：60-68%
所有者权益	601.25亿元	-
权益乘数	3.08x	较高

• 67.5%的资产负债率处于
  行业正常区间上沿
  ，但仍属可控范围
• 流动负债占比57.7%，以短期债务为主，需要关注短期偿债压力
• 非流动资产占比47%，资产结构较为均衡

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偿债指标	数值	评价标准	结论
流动比率	1.36	≥1.5良好，1.0-1.5一般	一般
速动比率	0.84	≥1.0良好，0.7-1.0一般	一般
现金比率	0.40	≥0.5充足，0.2-0.5一般	一般

• 流动比率1.36接近行业平均水平（1.3-1.5），说明流动资产对流动负债的覆盖能力基本达标[0]
• 速动比率0.84略低于理想值1.0，主要受存货占比影响（约13.2%总资产）
• 现金比率0.40表明现金储备可覆盖40%的流动负债，应对日常周转基本充裕

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指标	数值	行业参考	评价
产权比率	2.08	行业约1.5-2.0	较高
利息保障倍数	4.88x	行业平均4-6x	安全
债务/EBITDA	约3.2x	良好	可控

• 公司利息保障倍数达
  4.88倍
  ，处于安全区间
• 这意味着经营利润（EBIT）是利息支出的近5倍，债务偿还能力有保障
• DCF估值显示公司Beta系数为0.73，资本市场对其风险评价较为正面[1]

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现金流是偿债能力的"血液"，公司表现

[1]：

现金流指标	数值	评价
经营活动现金流/流动负债	53.47%	优秀
经营活动现金流/总负债	30.83%	优秀
自由现金流	278亿元	充沛
现金利息保障倍数	22.92x	极强

• 经营现金流足以覆盖超过一半的流动负债，
  短期偿债风险低
• 即使不依赖融资，公司现金流也能覆盖近1/3的总负债
• 自由现金流278亿元为债务偿还提供了充足缓冲

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评估维度	得分	权重	加权得分
短期偿债能力	★★★★☆	30%	1.2
长期偿债能力	★★★★☆	30%	1.2
现金流保障	★★★★★	40%	2.0
综合评级	良好	100%	4.4/5

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1. 存货周转压力
   ：速动比率0.84略低，存货占比较高可能影响短期变现能力
2. 财务杠杆较高
   ：67.5%资产负债率+2.08倍产权比率，债务负担处于行业上沿
3. 周期性波动
   ：工程机械行业与宏观经济和基建投资高度相关

1. ✅ 现金流充沛，经营质量良好
2. ✅ 利息保障倍数充足，偿债能力有保障
3. ✅ DCF估值显示约62%上行空间，基本面支撑较强[1]
4. ✅ 工业板块今日表现最佳（+0.51%），行业情绪偏正面[2]

徐工机械67.5%的资产负债率

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• 虽然高于国际警戒线60%，但处于工程机械行业正常区间
• 现金流充裕是核心护城河，经营现金流对债务覆盖能力强
• 盈利能力稳定（ROE 11.03%），可逐步改善资本结构

偿债能力，适合风险偏好中等的投资者关注。

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[0] 金灵AI - 徐工机械财务数据与市场数据
[1] 金灵AI - 徐工机械DCF估值分析
[2] 金灵AI - 市场板块表现数据