得邦照明（603303）商誉7.8亿元减值风险分析报告

得邦照明（横店集团得邦照明股份有限公司，股票代码：603303.SH）是一家专业从事照明产品研发、生产和销售的综合性照明企业[0]。公司主营业务包括通用照明、车载照明和控制器业务三大板块，产品涵盖LED灯具、照明控制系统、车用电子等多个领域。

• 上市地点：上海证券交易所
• 所属行业：电气设备 - 照明设备
• 总市值：约69.4亿元（截至2026年1月16日）
• 最新股价：13.78元

根据公开信息显示，得邦照明账面商誉约7.8亿元[1]。商誉主要来源于公司历史上的多次对外收购，包括但不限于：

• 特优仕照明收购
  ：公司此前收购特优仕照明相关资产，形成一定规模的商誉
• 简同公司收购
  ：通过收购简同公司等细分领域企业，拓展业务版图
• 上海良勤/杭州дом等子公司
  ：通过系列并购整合，形成车用照明业务板块

需要特别说明的是，由于无法获取公司2024年年报原文，关于商誉7.8亿元的具体构成明细、减值测试方法、减值准备计提情况等详细信息，建议查阅公司于上交所披露的正式公告文件[2]。

财务指标	数值	占比
资产总额	约65.65亿元	-
商誉	约7.8亿元	约11.9%
归属于上市公司股东净资产	约49.36亿元	-
商誉占净资产比例	-	约15.8%

从上述数据可以看出，商誉占公司总资产和净资产的比例处于中等水平，但考虑到照明行业整体景气度波动，商誉减值风险仍需持续关注。

• 全球经济增长放缓，照明行业出口承压
• 人民币汇率波动影响海外业务收入
• 国际贸易环境变化，关税成本上升

• 照明行业竞争激烈，价格战持续
• LED照明产品同质化严重，利润率承压
• 行业整合加速，中小企业面临淘汰压力

• 子公司业绩承诺完成情况存在不确定性
• 业务整合协同效应可能不及预期
• 人员整合、文化融合等管理挑战

• 节能环保政策推动LED照明需求增长
• 新能源汽车政策利好车用照明业务

• 公司资产负债率处于合理水平
• 经营活动现金流表现良好
• 付息债务比例仅0.37%，偿债压力较小

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入	44.31亿元	46.97亿元	-5.7%
归母净利润	约2.9亿元	3.6亿元	-19.4%
商誉	7.8亿元	-	-

从业绩趋势来看，公司近三年营业收入和净利润均呈现下滑态势。2025年前三季度，公司实现净利润1.97亿元，同比下降23.65%[3]。业绩下滑增加了子公司业绩不达预期从而引发商誉减值的风险。

公司正在推进重大资产重组，拟以14.54亿元现金收购新三板公司嘉利股份（873871.NQ）67.48%的控股权[4]。

• 交易对价：14.54亿元
• 标的：嘉利股份67.48%股权
• 评估基准日：2025年8月31日
• 标的100%股权评估值：14.01亿元
• 嘉利股份2025年1-8月亏损：2883万元

此次收购完成后，根据会计准则规定，交易对价与可辨认净资产公允价值之间的差额将形成新的商誉。若嘉利股份未来业绩不达预期，可能面临进一步商誉减值压力。

根据同花顺财务诊断大模型分析，得邦照明近五年总体财务状况良好[3]：

财务维度	评分	行业排名	评价
盈利能力	4.41	14/110	优秀
营运能力	4.23	18/110	出色
偿债能力	4.00	23/110	较强
现金流	4.86	4/110	充足
成长能力	2.18	63/110	尚可
总分	3.83	10/110	良好

• 净资产收益率平均10.26%，盈利能力出众
• 净利润现金含量平均174.03%，现金流优异
• 存货周转率平均7.87次/年，存货变现能力强
• 付息债务比例仅0.37%，债务偿付压力小

• 最新收盘价：13.78元
• 52周价格区间：10.71-16.94元
• 52周价格位置：49.3%（处于区间中部）
• 年初至今涨幅：18.69%
• 20日均线：13.21元
• 60日均线：13.34元

从技术面来看，股价目前处于中期震荡整理格局，20日均线与60日均线粘合，显示短期方向选择中。

风险类型	风险等级	说明
商誉减值风险	中等	7.8亿商誉占比较高，需关注子公司业绩
业绩下滑风险	中等	近三年营收利润持续下滑
行业竞争风险	较高	照明行业竞争激烈
资产重组风险	中等	收购嘉利股份形成新商誉
汇率波动风险	低	出口业务占比高

谨慎观望

• 关注公司2024年年报披露的商誉减值测试详情
• 关注嘉利股份收购事项进展
• 关注宏观经济和行业政策变化

逢低布局

• 若商誉减值风险充分释放，可考虑逢低布局
• 关注车用照明业务增长潜力
• 关注高分红政策带来的股息价值

审慎乐观

• 照明行业龙头地位稳固
• 车用照明业务有望成为新增长点
• 高分红传统提供安全边际

• 公司年报中商誉减值测试报告
• 子公司业绩承诺完成情况
• 嘉利股份收购后的整合效果
• LED照明行业景气度变化
• 车用照明业务收入增速

得邦照明账面7.8亿元商誉主要来自历史收购，鉴于公司近三年业绩持续下滑以及正在进行的大额收购，商誉减值风险值得投资者关注。然而，公司整体财务状况稳健、现金流优异、债务压力较小，为应对潜在风险提供了一定的安全边际。

1. 公司2024年年报中关于商誉减值测试的详细披露
2. 嘉利股份收购事项的审批进展及业绩承诺
3. 公司车用照明业务的实际增长情况
4. 照明行业景气度及公司市场份额变化

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险承受能力，审慎决策。

---

[0] 金灵AI - 得邦照明公司概况与实时行情数据
[1] 公开资料 - 得邦照明商誉相关信息披露
[2] 上海证券交易所 - 得邦照明公告披露页面 (http://www.sse.com.cn)
[3] 同花顺财经 - 得邦照明2025年前三季度业绩报告
[4] 新浪财经 - 得邦照明重大资产重组公告
[5] 国信证券 - 得邦照明(603303.SH) 2025年中报点评