海底捞同店销售额增长可持续性分析报告

基于收集到的最新数据和信息，我为您撰写这份关于海底捞"啄木鸟计划"关店后同店销售增长可持续性的深度分析报告。

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2021年，海底捞面临上市以来首次年度亏损，净亏损达41.61亿元人民币。彼时，公司因激进扩张导致门店数量从2018年的300余家飙升至2022年的1300余家，翻台率从巅峰时期的5.0次/天骤降至3.0次/天，运营效率大幅滑坡[1][2]。

2022年3月，创始人张勇卸任CEO，由杨利娟接任并主导推进"啄木鸟计划"，主要措施包括：

• 关停低效门店
  ：关闭约300家经营未达标门店，主要集中在四线及以下城市
• 优化门店结构
  ：精简业务，提升单店运营效率
• 启动硬骨头计划
  ：重新评估并重启部分具有潜力的关停门店
• 开放加盟模式
  ：2023年开始探索加盟合作模式

指标	2022年	2023年	2024年	变化趋势
翻台率(次/天)	3.0	3.8	4.1	↑
营收(亿元)	310.39	414.35	427.26	↑
净利润(亿元)	13.74	44.99	47.09	↑
同店日均销售额(万元)	-	-	8.68(H1)	-

数据显示，2023年海底捞实现强势复苏，净利润同比增长227.33%，翻台率回升至3.8次/天[1][3]。

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根据海底捞2025年上半年财报，关键指标出现显著下滑：

指标	2024H1	2025H1	同比变化
营收(亿元)	214.91	207.03	-3.7%
净利润(亿元)	20.38	17.55	-13.9%
翻台率(次/天)	4.2	3.8	-9.5%
同店日均销售额(万元)	8.68	7.83	-9.8%
接待顾客人次(亿)	1.98	1.898	-4.2%

：翻台率从2024年全年的4.1次/天高位回落至2025年上半年的3.8次/天，同店日均销售额同比下降近10%[4][5]。

城市线级	2024H1翻台率	2025H1翻台率	变化
一线城市	4.0	3.8	-0.2
二线城市	4.3	3.8	-0.5
三线及以下	4.1	3.9	-0.2

各线城市翻台率均出现下滑，二线城市降幅最大[4]。

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• 火锅行业竞争白热化，2025年新开16.5万家火锅店，但闭店19.2万家，净减少2.7万家[5]
• 巴奴、凑凑、怂火锅等新兴品牌凭借差异化定位分流客源
• 消费者行为变化，性价比成为主旋律，海底捞客单价增长近乎停滞（2025H1人均消费97.9元，同比仅+1.1%）

• 2025年末"纸尿裤入锅"事件引发广泛关注
• 外卖芝麻酱分装日期"早产"被行政处罚
• 品牌溢价正被频繁负面事件消解，营销成本同比增长23.4%至10.87亿元[6]

• 2025年上半年净关店33家，自营餐厅减少21家至1322家
• 部分门店由自营转为加盟（从1家增至41家）
• 新店投资回报率持续走低[6]

• 创始团队（张勇妻子舒萍、施永宏夫妇）套现超15亿港元
• 基金持股从25只降至5只，同比减少81.6%
• 股价从2021年高点蒸发超80%[6]

2026年1月13日，张勇重新出任CEO，同时设立"创业创新委员会"和"数字化运营委员会"，引入四位核心岗位高管进入董事会，形成"老人+新血"的管理组合[1][2]。

• 截至2025年6月，已孵化14个餐饮品牌，运营126家门店
• 其他餐厅收入5.97亿元，同比增长227%，占总营收2.9%
• 海底捞大排档2025年12月开业后成为多地"排队王"[3][5]

• 2025年上半年外卖收入同比增长近60%至9.28亿元
• 下饭火锅菜贡献超过一半外卖收入[5]

苟轶群主导的数字化中台建设，有望提升组织管理效率与决策效能。

评估维度	评分(1-10)	权重	加权得分
翻台率趋势	4	25%	1.0
客流量变化	3	20%	0.6
竞争格局	4	15%	0.6
成本压力	5	10%	0.5
新业务增长	5	15%	0.75
管理层调整	6	15%	0.9
综合得分	-	100%	4.35

：同店销售增长

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• 富瑞预计翻台率约3.9次，同店销售同比下滑1%
• 净利润预计同比减少11%至23.7亿元
• 维持"持有"评级，目标价下调至15.4港元[7]

• 张勇回归有望提升战略执行效率
• 多品牌矩阵尚需时间验证
• 需关注翻台率能否重返4.0次/天以上

1. 消费需求风险
   ：宏观经济下行压力影响餐饮消费
2. 竞争风险
   ：巴奴等竞争对手加速扩张
3. 管理风险
   ：创始人回归后战略执行的不确定性
4. 品牌风险
   ：食品安全事件对品牌声誉的持续影响

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海底捞"啄木鸟计划"在2023-2024年取得显著成效，帮助公司扭亏为盈。但2025年上半年的业绩回落表明，

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1. 短期不可持续
   ：翻台率和同店销售均出现同比下滑，短期内难以恢复至2024年水平
2. 中期取决于战略调整
   ：张勇回归后的改革成效、新业务孵化进展将是关键
3. 长期需观察
   ：多品牌战略和数字化转型的实质性突破，决定海底捞能否重拾增长动力

海底捞正处于从"规模扩张"向"质量深耕"转型的关键期，投资者需密切关注其翻台率恢复情况、新品牌孵化成效以及管理层的战略执行能力。

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[1] 虎嗅APP - “海底捞换帅” (https://www.huxiu.com/article/4826310.html)
[2] 闺蜜财经 - “海底捞’硬仗’打响！张勇回归，高层地震” (https://www.163.com/dy/article/KJ6D77UQ0519RMOP.html)
[3] 36氪 - “现在开店这么难，为什么百胜们还在疯狂扩张？” (https://m.36kr.com/p/3602154444965126)
[4] 6park - “600亿海底捞当家人组团回归一线股价大涨” (https://www.6park.com/news/1768398239.html)
[5] 财联社 - “海底捞换帅” (https://www.163.com/dy/article/KJ6D77UQ0519RMOP.html)
[6] 腾讯新闻 - “丑闻缠身、业绩承压、股东减持，海底捞的经营困局与隐忧” (https://news.qq.com/rain/a/20260109A06CUO00)
[7] Yahoo财经 - “富瑞维持海底捞’持有’评级下调目标价” (https://hk.finance.yahoo.com/news/)