得邦照明收购嘉利股份后车灯业务毛利率前景分析

基于我收集到的数据和分析，我来为您详细解答这个问题。

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[0][1][2]：

企业	业务板块	毛利率	与20%瓶颈差距
得邦照明	车载业务	15.80%	-4.20个百分点
嘉利股份	汽车车灯及配件	15.78%	-4.22个百分点
星宇股份	车灯业务	19.28%	-0.72个百分点
华域视觉	车灯业务	10.55%	-9.45个百分点

从数据可以看出，无论是得邦照明的现有车载业务还是嘉利股份的车灯业务，毛利率均处于

的水平，距离20%的毛利率瓶颈存在约。即使是行业龙头企业星宇股份，其毛利率也仅为19.28%，尚未突破20%大关。

[3][4]：

国内车灯市场呈现"双龙头"竞争格局：

• 华域视觉
  ：2024年营收约124亿元，市场份额约32%
• 星宇股份
  ：2024年营收约132.53亿元，市场份额约22%
• 嘉利股份
  ：2024年营收26.80亿元，市场份额约8%

行业CR3达到45%，CR5达到61%，市场份额高度集中于头部企业。中小型车灯企业在技术研发、规模效应、客户资源等方面均处于劣势，议价能力有限，这从根本上限制了嘉利股份等企业的毛利率提升空间。

[5]：

1. 供应链整合
   ：嘉利股份的模具配套业务可支持得邦照明灯具生产，降低外部采购成本；得邦照明的规模化采购能力可反哺嘉利股份，提升议价权。

2. 客户资源共享
   ：收购后得邦照明可直接对接广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏、一汽丰田、东风日产等主机厂客户，降低对原有车灯总成厂商（如松下、华域视觉、万向等）的依赖。

3. 技术能力提升
   ：通过整合嘉利股份的技术积累，可快速提升智能车灯研发能力，满足新能源车企对激光大灯、自适应远光系统等高端产品的需求。

[6]：

1. 原材料成本占比高
   ：车灯原材料成本占比达80%-85%，其中电子元器件和车灯电子类占比持续提升（从2017年的17.09%/12.43%提升至2020年的26.96%/12.99%）。

2. 研发投入要求高
   ：车灯行业正从传统照明向智能化、交互化转型，ADB、DLP、AFS等技术对研发投入提出更高要求。得邦照明2020-2024年研发费用率仅为2.88%-3.88%，显著低于行业领先水平。

3. 客户结构局限
   ：嘉利股份客户以广汽系为主（广汽集团扶持其发展十余年），客户集中度较高，议价能力受限。

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情景	条件	预期毛利率	达成时间
乐观情景	协同效应充分释放+智能车灯放量	18%-19%	2-3年
中性情景	供应链整合基本完成	17%-18%	3-5年
悲观情景	整合效果不及预期	15%-16%	5年以上

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• 智能化产品放量
  ：ADB、DLP等高附加值产品渗透率提升
• 客户结构优化
  ：打入德系、高端新能源品牌供应链
• 产业链垂直整合
  ：控制器、模具等核心环节自制率提升

：得邦照明收购嘉利股份后，车灯业务，主要原因包括：

1. 双方现有业务毛利率均处于15.8%水平，基础较低
2. 行业龙头星宇股份毛利率也仅19.28%，显示行业整体毛利率天花板
3. 并购整合需要时间，协同效应的释放存在滞后性
4. 原材料成本压力和技术升级投入持续加大

：若得邦照明能够有效整合嘉利股份的供应链、客户资源和技术能力，同时加大智能化产品研发投入，车灯业务毛利率有望在，但突破20%仍需行业整体技术升级和竞争格局的进一步演变。

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[0] 金灵API - 得邦照明财务数据 (https://www.gilinedata.com)

[1] 嘉利股份2024年度财务报告 (http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/33350ea46b5ed8a2.pdf)

[2] 星宇股份车灯行业专题报告 (http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202508121726159600_1.pdf)

[3] 车灯行业竞争格局分析 (http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201810221218475281_1.pdf)

[4] 得邦照明收购嘉利股份报告书 (https://news.futunn.com/post/67508669)

[5] 得邦照明重大资产购买报告书草案 (https://paper.cnstock.com/html/2026-01/13/content_2169309.htm)

[6] 星宇股份产品升级研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202308141594375015_1.pdf)