谷神星二号发射失利对商业航天投资风险评估的启示

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根据新华社报道，2026年1月17日12时08分，北京星河动力航天科技股份有限公司旗下的谷神星二号民营商业运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空后飞行异常，首次飞行试验任务失利，具体原因正在进一步分析排查[1]。值得关注的是，同日中国航天科技集团的长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星也遭遇失利[3]。

谷神星二号的失利并非孤立事件，而是商业航天技术验证阶段的典型特征。美国SpaceX公司在发展历程中同样经历了多次发射失利，其猎鹰1号火箭前三次发射均告失败，直到2008年9月第四次发射才取得成功[7]。这种"试错迭代"模式是航天技术发展的客观规律。商业航天企业普遍处于"高研发投入、低净利润"阶段，亏损是行业常态而非个案[8]。星河动力此前已累计完成21次商业发射、89颗卫星成功入轨的记录[4]，恰恰证明了航天技术验证需要持续的资金投入和失败经验的积累。

星河动力正处于科创板IPO辅导的关键阶段，公司于2025年10月完成辅导备案，业内预计乐观情况下2026年第二季度可申报招股书[4]。此次失利可能对资本市场信心产生短期冲击，但参考国际经验，SpaceX的发射失利并未影响其融资能力和估值增长，至2024年12月估值已达3500亿美元[7]。对于投资者而言，应当区分"技术验证失败"与"商业能力缺失"两个概念——前者是技术迭代的必经之路，后者才是真正的投资风险信号。

商业航天投资应采用"订单+管线+技术"三维模型进行综合评估：以现有订单和收入为基础评估当前现金流确定性；配合新产品/业务/产能管线部署情况评估未来增长潜力；叠加关键技术突破带来的成长溢价[2]。投资者需要对技术验证阶段的失败建立合理的心理预期和风险容忍度。

谷神星二号作为首发新型号，其失利更可能属于技术调试范畴；而如果成熟型号反复失败，则可能指向更深层次的管理或供应链问题。星河动力谷神星一号海射型已实现6次发射全部成功、成功率100%[4]，证明其核心技术能力已得到验证。

当日长征三号乙运载火箭的同步失利表明，航天发射失败可能与供应链、技术路线选择等多重因素相关。投资者应关注涉事公司的上游供应商、配套服务商以及在手订单的执行情况，评估失利事件是否会造成客户信任流失或订单取消。

从产业视角看，中国商业航天正从技术跟跑迈向局部创新阶段。2025年12月蓝箭航天的朱雀三号遥一运载火箭成功入轨并完成一级回收试验[8]，标志着国内可回收火箭技术正在取得实质性突破。政策层面，2025年12月26日上海证券交易所发布的《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》指引[2]，为行业提供了清晰的资本退出通道和估值锚定。行业发展的底层支撑——政策支持、技术进步、星座组网需求和资本共振——未因单次失利而发生根本改变[6]。

对于不同风险偏好的投资者，建议采取差异化策略：

：关注中国卫通、中国卫星、航天工程等国家队企业，这类企业作为中国航天工程的核心承接商，拥有较低的"归零风险"和稳定的订单来源[2]。

：关注星河动力、绿植科技、纳力特等民营配套商，它们深度嵌入商业航天高增长链条，虽然波动性较大，但具备高增长潜力[2]。

：当前商业航天板块热度较高，部分企业估值已严重偏离基本面。2025年12月，神剑股份、昊志机电等公司纷纷发布股价风险提示公告，明确提示股价已严重偏离基本面[2]。投资者应当将风险防控放在首位，以价值甄别为核心准则。

谷神星二号的首次飞行失利是商业航天发展进程中的典型案例，为投资者提供了重要的风险教育素材。航天技术的固有特征决定了失败是验证过程的组成部分，关键在于企业能否从失败中汲取经验、快速迭代。对于投资者而言，建立科学的风险评估框架、区分技术验证风险与商业能力风险、保持长期视角的投资定力，是在高波动性赛道中获取超额收益的核心能力。商业航天作为战略性新兴产业，其长期发展趋势依然明确，但投资者需要以更审慎的态度对待短期波动，避免非理性的估值炒作。

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[1] 新华网 - 谷神星二号民营商业运载火箭首次飞行试验任务失利 (http://www.news.cn/20260117/b1a13297f98e411da8650006a18d1d95/c.html)

[2] 华尔街见闻 - 商业航天2026——从大国叙事到商业闭环的奇点时刻 (https://wallstreetcn.com/articles/3762511)

[3] 联合早报 - 中国民营火箭谷神星二号首次飞行任务失利 (https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20260117-8115671)

[4] 证券时报 - 商业航天2026年"首飞" 谷神星一号成功发射 (https://www.stcn.com/article/detail/3596902.html)

[5] 证券时报 - 资本狂热卡位商业航天 (https://www.stcn.com/article/detail/3580366.html)

[6] 中国新闻周刊 - 万亿风口，股价狂飙 (https://www.jwview.com/jingwei/html/m/01-06/652848.shtml)

[7] 语宙 - SpaceX火箭试错史 (https://news.qq.com/rain/a/20250828A07WVW00)

[8] 36氪 - 商业航天股暴涨暴跌、动辄亏损几十亿，拆解背后烧钱逻辑 (http://www.36kr.com/p/3639019671440517)