婴童辅食行业58.8%高毛利可持续性分析

以行业代表性企业

为例，其财务数据清晰展示了当前行业的毛利水平[1][2]：

财务指标	2023年	2024年	2025年1-9月
营业收入	6.22亿元	8.75亿元	7.80亿元
毛利率	55.5%	58.8%	57.3%
净利润	0.75亿元	1.03亿元	0.87亿元

婴童零辅食板块毛利率更高，2025年前三季度达到

，已接近农夫山泉（59.5%）等传统高毛利消费品牌的水平[1]。

中国婴童零辅食市场呈现

特征：

• 2024年前五大市场参与者商品交易总额仅占市场的
  14.2%
• 爷爷的农场以3.3%市场份额位居第二
• 第一名英氏控股市场份额为5.7%，约为爷爷的农场的三倍[3]

1. 英氏控股：5.7%
2. 爷爷的农场：3.3%
3. 秋

田满满
4. 小鹿蓝蓝
5. 小皮

婴童辅食行业高毛利的首要来源是

：

• “进口光环”
  ：爷爷的农场自成立起强调源自荷兰的品牌背景，以"将世界上最好的食品引入中国"为使命[1]
• 高端有机定位
  ：2024年有机婴童零辅食市场规模达22亿元，预计2029年将达39亿元，年复合增长率12.7%[3]
• 客单价对比
  ：爷爷的农场10×85g宝宝果泥售价131元，同类型英氏产品仅98.5元，溢价幅度达33%[1]

尽管出生率下降，但

推动行业扩容：

指标	2020年	2024年	2029年(预测)
人均零辅食支出	1,159元	1,725元	2,466元
6个月-6周岁渗透率	36.8%	43.3%	52.2%

家长对高附加值产品的

，为产品高端化创造有利环境[3]。

企业通过

维持高毛利：

• 婴童零辅食涵盖食用油（核桃油、牛油果油）、调味品、谷物制品、果泥及高营养零食
• 截至2025年9月，爷爷的农场拥有
  269个SKU

成本类型	影响分析
原材料成本	有机产品原材料成本和认证成本较高[3]
供应链成本	OEM代工模式下，对供应商议价能力有限
营销成本	销售及分销费用占收入比重达 32-36% [1][2]

2023-2025年前9个月，爷爷的农场婴童零辅食

[2]，显示价格竞争压力正在显现。

• 爷爷的农场以OEM模式生产
  几乎所有产品
• 多次出现食品安全问题：
  • 2019年：婴幼儿米粉和果泥因钠、碘含量不达标被国家市场监管总局通报[1]
  • 2020年：婴幼儿多种谷物米粉不合格，被广东省市场监督管理局罚没29万元
  • 2021年：进口婴幼儿大米粉因钙含量不符合国家标准被海关拒绝入境

• 销售及分销费用占收入比例：
  • 2023年：32.3%
  • 2024年：35.0%
  • 2025年前三季度：36.3%

风险因素	具体影响
出生率下降	0至6岁婴童人数持续减少，潜在消费者数量萎缩[3]
竞争加剧	行业分散导致价格竞争，前五大市占率仅14.2%
渠道窜货	不同经销渠道间相互蚕食，影响价格体系[2]
监管趋严	食品安全标准日益严格，合规成本上升

• 消费升级趋势延续，高端化定位仍能维持品牌溢价
• 渗透率提升空间较大（当前43.3%，预计2029年达52.2%）
• 人均支出增长支撑行业规模扩容

1. 成本传导困难
   ：原材料上涨难以完全转嫁给消费者
2. 竞争白热化
   ：英氏控股、小鹿蓝蓝、窝小芽等品牌持续发力
3. 渠道利润压缩
   ：经销渠道占比近58%，渠道窜货风险难完全避免

1. 有机产品细分市场集中度高（前五大占79.1%市场份额，爷爷的农场以23.2%位居榜首）[3]
2. 自建产能逐步释放：爷爷的农场增城工厂已于2025年10月小规模投产

行业可能面临

的压力：

• 市场集中度提升后，品牌溢价空间收窄
• 消费者教育成熟后，信息不对称带来的超额利润消失
• 自建供应链成为主流后，代工模式的高毛利优势削弱

婴童辅食行业58.8%的高毛利

：

时间维度	可持续性判断	主要依据
短期（1-2年）	是	消费升级、品牌溢价、渗透率提升
中期（3-5年）	承压	成本上升、竞争加剧、价格下行
长期（5年以上）	不确定	行业格局重塑、利润率回归

• 原材料价格指数
  ：尤其是有机农产品价格波动
• 市场份额变化
  ：前五大企业集中度是否提升
• 自建产能比例
  ：企业供应链垂直整合程度
• 营销费用率
  ：是否持续侵蚀净利润空间

1. 出生率持续下降可能导致市场规模收缩
2. OEM代工模式的质量风险可能引发品牌危机
3. 价格战可能快速侵蚀行业利润率
4. 监管政策变化可能增加合规成本

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[1] 21财经 - 《毛利率达57%却"重营销轻品控"？爷爷的农场冲刺港股上市》(https://www.21jingji.com/article/20260108/herald/bd1054c60bf650d8a2238aa7d4e6c777.html)

[2] 格隆汇 - 《爷爷的农场赴港IPO，做婴童零辅食产品，上市前大额分红》(https://www.sohu.com/a/973193886_313170)

[3] 投资界 - 《广东广州冲出一家IPO》(https://news.pedaily.cn/202601/559570.shtml)