彤程新材CMP抛光垫业务分析

根据收集到的信息，我为您提供一份关于彤程新材CMP抛光垫业务的详细分析报告。

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彤程新材料集团股份有限公司（股票代码：603650.SH）是中国领先的特种橡胶助剂企业，近年来积极战略转型至电子化学品领域。CMP抛光垫业务作为公司电子化学品布局的重要组成部分，已取得突破性进展[1]。

• 2025年4月，子公司彤程电子签署"半导体芯片先进抛光垫项目"合作协议
• 年产25万片半导体芯片先进抛光垫项目已完成产线建设与生产验证
• 2025年上半年，产品开始进入国内龙头芯片企业的验证流程
• 截至中报披露日，公司已收获首笔正式订单，实现CMP抛光垫的量产出货[1]

指标	详情
产能规模	年产25万片半导体芯片先进抛光垫
客户突破	已获得多家8寸及12寸龙头芯片企业正式订单
量产状态	成功实现量产出货，进入商业化阶段
预期收入	项目满产后预计年销售额接近8亿元[1][2]

当前半导体材料国产化率提升趋势明显，叠加国际贸易摩擦加速国产替代进程。彤程新材凭借光刻胶领域的技术积累和客户资源，成功将战略并购模式复制至CMP抛光垫领域，向平台型电子材料龙头迈进[1][3]。

公司已形成"汽车/轮胎用特种材料、电子化学品、生物可降解材料"三大业务板块。依托彤程电子打造电子化学品产业化平台，新产品持续增加和新客户开发稳步推进，光刻胶业务与CMP抛光垫业务形成良好的协同效应[1]。

2021年至2025年前三季度，公司研发费用分别为1.47亿元、1.58亿元、1.80亿元、2.17亿元、1.77亿元，研发费用率从6.32%提升至7.02%，在国产光刻胶企业中处于较高水平[1]。

财务指标	2025年前三季度
营业收入	25.23亿元（同比+4.06%）
归母净利润	4.94亿元（同比+12.65%）

• 截至2026年1月14日，股价为55.61元/股
• 较2025年1月3日收盘价31.27元大涨77.84%
• 当前总市值为342.26亿元[1]

• 市盈率（P/E）：64.95倍
• 市净率（P/B）：10.66倍
• ROE：16.85%
• 净利润率：16.99%[4]

上海证券预计公司2025年-2027年分别实现收入35.92亿元、42.38亿元、51.87亿元，同比增速分别为9.85%、17.98%、22.38%；归母净利润分别5.60亿元、6.83亿元、8.83亿元，同比增速分别为8.34%、21.97%、29.37%[1]。

1. CMP抛光垫业务已实现从验证到量产的跨越，进入商业化收获期
2. 受益于半导体材料国产替代大趋势，市场空间广阔
3. 光刻胶业务稳健增长，CMP抛光垫有望成为新增长极
4. 公司向平台型电子材料龙头迈进的战略清晰

1. 半导体行业周期性波动可能影响需求
2. CMP抛光垫市场竞争激烈，需关注市场份额提升情况
3. 国际贸易政策变化可能影响原材料供应或客户拓展
4. 当前估值处于历史较高水平，需关注回调风险

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[1] 网易财经 - “冲刺’A+H’股上市，彤程新材’掌上明珠’成关键筹码” (https://www.163.com/dy/article/KJ8QJHM60511RIVP.html)

[2] 财富号 - “存储巨头大幅提价，AI驱动国产链迎爆发机遇” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260108130100443971830)

[3] 财富号 - “商业航天/可控核聚变/脑机接口/电子气体/半导体材料/AI…” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260109095016961721170)

[4] 金灵AI - 公司概况数据 (基于API实时市场数据)