携程被查事件深度解析：商业模式可持续性与行业监管趋势

基于我收集到的最新信息，我将为您提供一份系统全面的分析报告。

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2026年1月14日，国家市场监督管理总局正式对携程集团（Trip.com Group Limited，NASDAQ: TCOM）涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[1][2][3]。这一事件标志着中国互联网平台经济反垄断监管已从电商、外卖领域延伸至在线旅游（OTA）垂直领域。值得注意的是，此次立案并非突发，而是监管层对行业乱象长期审视后的重锤落下[1][2]。

在此之前，携程已多次被地方监管部门约谈警示：

• 2025年8月
  ：贵州省市场监管局约谈携程等五家涉旅平台，指出存在"二选一"、干预商家定价等问题[2][3]
• 2025年9月
  ：郑州市市场监管局对携程下达《责令改正通知书》，认定其通过技术手段不合理限制商家交易及价格[1][2][3]
• 2025年12月
  ：云南省旅游民宿行业协会发布《维权决定》，发起针对携程等平台的反垄断维权工作[1][2][3]

监管调查清单中的主要指控涉及以下几个方面[1][2][3]：

行为类型	具体表现	影响范围
"二选一"条款	强制商家在携程与其他平台之间做选择，签独家协议	酒店、民宿供应商
"调价助手"干预	利用算法自动修改商家定价，维持"全网最低价"	全国酒店商家
大数据杀熟	针对不同用户群体实施差别化定价	终端消费者
单方涨佣	佣金率从12%涨至15%-20%，远超行业平均8%-10%	平台商家

黑猫投诉平台数据显示，截至2026年1月14日，针对携程的累计投诉量已达11.9万条，其中"大数据杀熟"相关投诉近500条[1][2]。

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携程的财务表现堪称"暴利"级别的存在。根据最新数据[0]：

财务指标	携程	行业平均	差距倍数
净利润率	52.16%	8.5%	6.1倍
毛利率	约78%	约40%	2倍
ROE	20.60%	约8%	2.6倍

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• 上半年营收287亿元，净利润近92亿元，
  日赚超5000万元
  [2]
• 第三季度净营业收入约183亿元，同比增长16%[1]
• 2024年净利润172亿元，创五年新高[2]

更令人震惊的是行业对比数据：A股旅游板块（酒店、景区、航空运输）前三季度合计净利润为190亿元，而携程一家扣非净利润就接近170亿元——

[3]。

携程的高利润率主要来源于以下商业模式[2][3]：

携程盈利模式拆解
├── 核心收入来源
│   ├── 住宿预订佣金（10%-30%）
│   ├── 交通票务代理费
│   ├── 旅游度假产品销售
│   └── 商旅管理服务费
│
├── 成本控制优势
│   ├── 智能客服节省20%人力成本
│   ├── 规模化降低边际成本
│   └── 技术驱动的运营效率
│
└── 市场支配地位溢价
    ├── 56%GMV市占率带来的议价能力
    ├── 商家依赖度形成的价格话语权
    └── 流量垄断形成的转换成本

根据交银国际测算数据[1][2][3]，携程的市场支配地位已形成寡头垄断格局：

平台	GMV市占率	备注
携程	56%	绝对龙头
同程旅行	14%	携程系投资
美团	12%	本地生活延伸
飞猪	8%	阿里系
其他	10%	-
携程系合计	~70%	-

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携程当前商业模式的核心矛盾在于：

[1][2][3]。

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• 酒店业深陷亏损泥潭：近两年倒闭3万家酒店，单体酒店占比95%以上，2024年全国平均房价同比下降6%[2]
• 航空公司（国航、东航、南航）2025年上半年合计亏损近48亿元，而携程却日进斗金[2]
• 商家评价：“我们真像给平台打工，定价权已经完全被拿走”[2]

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• "大数据杀熟"投诉持续高企，同房不同价、下单即涨价现象频发[1][2]
• 退改手续费高企、客服响应滞后等问题影响用户体验[1]

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• 2025年9月，国务院办公厅发布通知，明确要求在线旅游平台不得以"大数据杀熟"、虚假宣传、捆绑销售等行为侵害游客权益[3]
• 2025年底，国家发展改革委、市场监管总局发布《互联网平台价格行为规则》和《网络交易平台规则监督管理办法》[1]
• 2026年市场监管总局明确提出"加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治’内卷式’竞争"[2][3]

：

1. 保护商家自主定价权
   ：禁止平台强制"二选一"和技术手段干预定价[1][2]
2. 规范平台规则透明度
   ：要求算法逻辑更加透明[1]
3. 维护消费者权益
   ：遏制大数据杀熟、价格欺诈等行为[2]

：

• 京东2025年在App首页上线"生活旅行"一级入口，推出机票"无捆绑"服务[1]
• 飞猪2025年国庆中秋假期履约GMV同比增长48%[1]
• 美团联名万豪、航司集体进驻航旅纵横[2]

：
2025年QuestMobile数据显示，截至6月，携程、美团、京东三大平台用户重合度显著提升，重合用户规模达6521万，同比增长20.4%[1]，反映出用户比价行为日益普遍。

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企业	处罚时间	处罚金额	主要指控
阿里巴巴	2021年	182亿元	"二选一"垄断
美团	2021年	34亿元	"二选一"垄断
知网	2022年	8760万元	滥用市场支配地位

基于《反垄断法》及相关法规[1][3]：

• 解除强制"二选一"协议
• 取消单方面涨佣
• 停止"大数据杀熟"

• 基准：上一年度销售额的1%-10%
• 携程2025年营收约628.5亿元（估算）
• 预计罚款金额：
  6.3亿-62.9亿元

• 开放生态，保障商家多平台经营自由
• 禁止流量分配歧视性对待
• 算法透明度规范

监管消息发布后，携程股价剧烈震荡[0][1][2]：

时间节点	股价变动	成交量
1月13日（调查前）	$72.10	4.2M
1月14日（消息发布）	$61.05 (-15.3%)	8.5M (+150%)
1月15日	$58.50 (-18.9%)	6.8M

港股携程（09961.HK）1月14日收盘跌幅达6.49%[2]，美股盘前一度暴跌17.05%[2]。

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2020年        反垄断法修订
     ↓
2021年        阿里、美团被罚（电商、外卖领域）
     ↓
2024-2025年   平台经济专项整治深化
     ↓
2025年9月     国务院办公厅规范在线旅游平台通知
     ↓
2025年底      《互联网平台价格行为规则》等新规
     ↓
2026年1月     携程被立案调查（监管延伸至OTA领域）

根据市场监管总局2025年底工作会议精神[2][3]：

1. 遏制"内卷式"竞争
   ：整治低价、低质、低水平的恶性竞争
2. 保护市场公平竞争
   ：防止规模优势转化为排除竞争的力量
3. 维护消费者权益
   ：规范算法定价、大数据杀熟等行为
4. 促进实体经济发展
   ：防止平台"店大欺客"、扰乱市场秩序

：

• 不得强制商家"二选一"
• 不得利用技术手段干预商家自主定价
• 算法排序、流量分配须透明化
• 禁止大数据杀熟

：

• 保障多平台经营自由
• 定价权回归商家
• 佣金费率须合理协商

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：

维度	评估
佣金模式	高佣金率（15%-30%）面临下调压力
算法定价	"调价助手"等工具需整改或取消
市场地位	56%市占率仍具优势，但需让渡部分利益
盈利增长	短期承压，中长期取决于转型效果

携程需要从"流量贩卖商"向"服务运营商"转型，真正为用户和商家创造价值。

1. 生态重构
   ：平台、商家、消费者利益格局重新平衡
2. 竞争升级
   ：从"控盘能力"转向"服务能力"竞争
3. 技术应用
   ：AI行程规划、内容营销等增值服务成为新战场
4. 国际化突破
   ：Trip.com海外业务成为新增长引擎

• 监管风险
  ：处罚金额及业务整改的不确定性
• 合规成本
  ：商业模式调整带来的短期阵痛
• 竞争加剧
  ：美团、京东、飞猪等持续分流
• 估值承压
  ：反垄断风险溢价上升

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• 2026年2月：市场监管总局调查结果
• 2026年2月23日：携程Q4财报发布（EPS预期$0.72）[0]
• 后续：业务整改措施及执行效果

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[1] 21世纪经济报道 - 《剑指"反内卷"，携程被市场监管总局立案调查》(https://www.21jingji.com/article/20260114/herald/c586d9e945470e7b229deacdfd30b794.html)

[2] 澎湃新闻 - 《因涉嫌垄断被立案调查，携程到底干了啥？》(https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32393835)

[3] 深圳新闻网 - 《携程"涉垄"被查：OTA旧王权的黄昏，还是行业重塑新秩序的黎明？》(https://www.sznews.com/news/content/2026-01/15/content_31905102.htm)

[4] 华尔街见闻 - 《携程如此「抗打」的秘密》(https://wallstreetcn.com/articles/3760259)

[5] 虎嗅 - 《日赚半亿的携程，为何遭遇监管约谈？》(https://www.huxiu.com/article/4781844.html)

[6] 新浪财经 - 《市场监管总局立案调查携程在线旅游平台反垄断监管持续深化》(https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2026-01-15/doc-inhhkrvv6361003.shtml)

[7] 金灵AI金融数据库 - 携程(TCOM)公司概况及股价数据[0]