电网投资对特高压设备商订单增量影响深度分析

基于以上深入调研，我现在为您提供一份

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根据国家电网最新发布的信息，"十五五"期间（2025-2030年）公司固定资产投资预计将达到

，较"十四五"期间增长40%，年均投资额约8000亿元[1]。这一规模远超历史水平：

时期	电网投资规模	同比增速	备注
2022年	5094亿元	首次突破5000亿	—
2023年	5381亿元	+5.6%	—
2024年	6083亿元	+13.0%	首次突破6000亿
2025年	>6500亿元	预计+7%	首次超过6500亿
“十五五”	40000亿元	五年累计+40%	年均8000亿

2025年国家电网输变电设备招标额达

，同比增长25.3%，其中变压器占比21%，电力电缆占比17%[1]。配网区域和联合招标额达，10千伏高压电力电缆和低压电力电缆分别占比34%、18%[1]。

国家电网明确提出，"十五五"期间将加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较"十四五"末

[2]。变压器龙头企业特变电工在业绩说明会上表示，预计未来每年国内将新开工直流特高压项目，个别年份可能更多[1]。

截至2025年底，国家电网已累计建成

，跨省跨区输电能力达到3.7亿千瓦[1]。根据《关于促进电网高质量发展的指导意见》，到2030年"西电东送"规模将超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右[2]。

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— 全球特高压变压器霸主

• 订单规模估算
  ：在手订单约800亿元[3]
• 2025年中标情况
  ：国家电网第八十五、八十七批采购中拿下45亿元订单，占总采购额23%，稳居第一[4]
• 海外突破
  ：中标沙特电力公司特高压、高压电力变压器和电抗器本地化采购项目，金额约
  164亿元人民币
  ，执行时间7年[3]
• 2025年上半年
  ：电气设备收入增速达
  29.66%
  [3]
• 财务表现
  ：2024年营收978.7亿元，2025年前三季度归母净利润同比增长28%[1]

— 特高压"国家队"

• 订单规模估算
  ：2025年累计中标金额达
  83.93亿元
  [5]
• 藏粤工程中标
  ：作为全球规模最大的柔性直流输电项目，中标金额
  10.05亿元
  ，超越国电南瑞、保变电气[5]
• 市场份额
  ：2023-2024年国家电网特高压设备招标中中标份额稳居行业第一（约20%），整体输变电设备招标中排名第一（约8-9%）[5]
• 2025年前三季度
  ：归母净利润同比增长20%[1]

— 电网行业"全能龙头"

• 订单规模估算
  ：2025年订单已破
  500亿元
  [4]
• 核心优势
  ：特高压直流控制保护市占率超74%，调度系统市占率达75%[4]
• 财务表现
  ：2025年Q3营收14.33亿美元，净利润率12.55%[6]
• 技术布局
  ：布局AI算法预测、虚拟电厂技术，2024-2030年净利润复合增速预计11%[4]

— 特高压GIS开关之王

• 核心优势
  ：特高压GIS开关市占率达44%，中标
  45条国家级特高压线路
  [4]
• 财务表现
  ：2025年前三季度归母净利润同比增长73%[1]，ROE达10.50%[7]

— 特高压换流阀龙头

• 核心优势
  ：特高压换流阀市占率超37%，高端市场份额过半[4]
• 业务占比
  ：特高压业务营收占比达60%[4]
• 技术领先
  ：参与张北"源网荷储"示范工程，与华为合作开发智能组串式逆变器[4]

设备类别	主要受益公司	市占率	订单特点
变压器	特变电工、中国西电、保变电气	特变电工超40%	单条特高压线路需采购20-30台变压器，单台价值数千万至亿元
换流阀	国电南瑞、许继电气、中国西电	国电南瑞74%+	特高压直流核心设备，单项目价值量占比最高
GIS开关	平高电气、中国西电	平高电气44%	特高压交流核心设备，技术壁垒高
电容器	中国西电、日立能源	—	保障电流稳定运行
保护设备	国电南自、四方股份	国电南自30%+	电网安全运行核心

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当前新能源装机迅猛增长与电网消纳能力滞后的矛盾日益突出。西北地区"发得出、送不走"问题导致弃风弃光率高居不下[1]。国家发改委明确提出，到2030年需支撑新能源发电量占比达到30%，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦[2]。这直接推动了特高压建设的加速：

• "沙戈荒"大基地配套
  ：需要建设专门的外送通道
• 西南水电开发
  ：如藏东南-粤港澳大湾区特高压工程[8]
• 分布式新能源接入
  ：配电网改造需求激增

目标领域	增量需求	对应设备市场
跨区输电能力提升30%	数十条特高压线路	特高压设备市场规模预计达6800亿[4]
充电设施3500万台接入	配网智能化改造	配网设备市场新增超千亿
50GW新型储能装机	储能配套设备	储能变压器、变流器需求旺盛
海外电网升级	欧洲、东南亚市场	海外收入增速超60%[4]

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根据特变电工2025年中报数据，公司输变电产业在国内市场签下约

，国际市场签下[3]。结合沙特164亿元订单，保守估算公司在手订单超过800亿元。

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• 国内特高压项目：273亿元
• 海外项目（沙特等）：164亿元+11.2亿美元
• 新能源及配套工程：支撑业绩稳定增长

：

• 2020-2024年剔除新能源及配套工程后收入从324.84亿增长至793.36亿元，实现
  翻倍增长
  [3]
• 海外业务迅猛增长，2025年上半年海外变压器订单增速达89%[9]

2025年是中国西电订单收获大年。公司中标藏粤工程10.05亿元，加上年内其他项目累计

[5]。

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• 混合换流阀：采用全国产IGCT器件，比主流IGBT方案功率密度更高、损耗更低
• 全球最大容量柔性直流变压器：攻克大容量漏磁控制等世界级难题
• ±800kV柔性直流穿墙套管：打破国外长期垄断，填补国内空白

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• 综合毛利率从2022年的16.43%稳步提升至2025年三季度的
  22.14%
  [5]
• 研发费用率（4.07%）显著高于保变电气、特变电工等同行[5]

国电南瑞作为国家电网的"亲儿子"，在特高压直流控制保护领域市占率超74%，调度系统市占率达75%[4]。公司2025年订单已突破

，深度参与国内所有重大特高压项目。

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• 全产业链覆盖：发、输、变、配、用电全环节
• 技术壁垒高：AI调度系统、智能变电站解决方案领先
• 业绩稳定性强：净利润率保持12.55%，ROE达16.21%[6]

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随着分布式能源与3500万台充电设施接入，配网改造成为刚需。2025年配网区域和联合招标额达

[1]，其中：

配网设备	招标占比	主要受益企业
10千伏高压电力电缆	34%	东方电缆、特变电工
低压电力电缆	18%	东方电缆、汉缆股份
配网自动化设备	—	国电南瑞、东方电子、四方股份

：

• 东方电子（000682）
  ：配网自动化龙头，承建青岛黄岛区智能电网项目，光伏消纳率提升至99.2%[4]
• 四方股份（601126）
  ：配电网自愈控制技术提升故障处理效率8倍，2025年智能配电订单增长40%[9]
• 国电南自（600268）
  ：2024年特高压扩建、数字站招标中中标23.5亿元，排产到2027年[4]

国家电网搞"人工智能+"专项行动，电网自动化、虚拟电厂、数字孪生等赛道迎来机遇：

细分领域	增长逻辑	代表企业
虚拟电厂	聚合负荷3.2GW，可调容量380MW	国电南自
智能变电站	数字化变电站占比首超新建工程	国电南瑞、四方股份
电力机器人	巡检机器人市占率超60%	亿嘉和

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受益于欧洲电网升级、东南亚新能源基建需求旺盛，中国特高压设备商海外业务迅猛增长：

企业	海外业务亮点	增速
特变电工	沙特164亿订单，欧盟CE、北美UL认证	海外订单增速50%+
中国西电	欧洲市场出口增速45%，中标沙特NEOM项目	海外收入占比25%
思源电气	海外变压器订单增速89%，进入欧美高端市场	海外营收增速89%
平高电气	跟随国家电网海外项目拓展	海外收入增长显著

当前全球电网设备存在结构性短缺，龙头企业未来数年将迎来

的增长趋势[2]。主要驱动因素：

• 欧美电网老化
  ：需要大规模更新改造
• AI数据中心用电激增
  ：对高压输配电设备需求激增
• 东南亚新兴市场
  ：新能源基建需求旺盛

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电网投资的订单周期清晰，从招标到交货再到确认收入，龙头企业的订单能见度极高：

企业	订单能见度	产能扩张
国电南自	排产到2027年	南京智能工厂投产后产能翻倍
特变电工	在手订单800亿+	持续扩张产能
中国西电	2025年订单83亿	104亿货币资金保障交付

2025年前三季度，主要设备商业绩已体现订单增长效应：

企业	归母净利润增速	特点
特变电工	+28%	输变电业务压舱
中国西电	+20%	柔性直流产品提升毛利
保变电气	+73%	订单饱满
平高电气	+73%	GIS开关需求旺盛

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标的	逻辑	订单/业绩亮点
特变电工	中标之王+能源航母	800亿订单，市占率超40%，沙特164亿大单
中国西电	全产业链配套	83亿订单，柔性直流技术领先，估值修复潜力大
国电南瑞	电网自动化一哥	500亿订单，ROE 16.21%，业绩稳定增长
平高电气	GIS开关龙头	45条特高压线路，73%业绩增长
许继电气	换流阀龙头	市占率37%，60%营收来自特高压

1. 招标节奏不及预期
   ：特高压项目审批和开工进度可能受政策影响
2. 原材料价格波动
   ：铜、钢等原材料价格影响设备毛利率
3. 竞争加剧
   ：新进入者可能冲击现有市场格局
4. 海外地缘政治风险
   ：海外业务拓展面临不确定性

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[1] 第一财经 - 国家电网发布4万亿创纪录投资计划（https://www.9fzt.com/9fztgw_1_top/f02c88d2ab8b515cfa64eabb6f1b4b48.html）

[2] 上海证券报 - "十五五"国网公司投资加码至4万亿元（https://finance.eastmoney.com/a/202601163620923270.html）

[3] 东方财富网 - 特变电工隐藏的800亿订单（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260116211824306126770）

[4] 东方财富网 - 国家电网4万亿新型电力设施投资产业链受益分析（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260115230356540317210）

[5] 证券时报网 - 中国西电拿下83亿订单（https://q.stock.sohu.com/cn/news.html?textId=961734617）

[6] 金灵AI - 国电南瑞公司概况数据（600406.SS）

[7] 金灵AI - 平高电气公司概况数据（600312.SS）

[8] 证券时报 - 中国西电投资者问答（https://www.stcn.com/quotes/index/sh601179.html）

[9] 东方财富网 - 利好突袭！特高压电网设备迎来发展良机（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260116061703114688750）