国信证券净利润增长87%与股东减持及投行业务下滑分析

根据搜索到的信息，我为您详细分析国信证券净利润增长87%但股东减持，以及投行业务持续下滑的原因。

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2025年前三季度，国信证券实现总收入192.03亿元，同比大增69.41%；净利润91.37亿元，同比增幅高达87.28%，业绩规模已接近2024年全年水平[1]。从近年数据来看，公司在2021年业绩达到最高点后，2022年和2023年业绩走低，直至2024年才进入修复期[1]。

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• 2025年12月15日至26日，一汽投资完成新一轮减持，顶格减持2200万股，套现约2.87亿元
• 这并非短期操作，从2019年至2025年七年间，一汽投资已完成四轮减持，累计减持股数超2.58亿股
• 持股比例从初始的4.28%降至0.89%，减持公告披露的原因均为"补充经营发展资金"[1][2]

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• 计划在2025年12月31日至2026年3月30日期间，减持不超过5200万股，占总股本0.51%
• 减持原因是"资产配置调整需求"[1][2]
• 当前仍持有国信证券21.37亿股，占总股本20.87%[1]

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深入拆解营收构成，可以发现这份增长背后存在结构性特征：

2025年前三季度，国信证券投资收益达82亿元，同比大增97.73%，主要源于金融工具投资收益的大幅增加[1]。自营业务的高收益主要得益于2025年A股市场的结构性行情，万得全A指数上涨5.83%，日均成交额达1.39万亿元，同比增长30.74%[3]。

手续费及佣金净收入77.08亿元，同比增长71.92%，其中经纪业务手续费净收入63.62亿元，同比大增109.37%[1]。这主要受益于A股市场日均成交额提升、投资者交易活跃度增加，以及公司金太阳手机证券用户总数突破3085万[3]。

需要注意的是，自营业务与经纪业务的良好表现与资本市场行情高度相关。公允价值变动收益虽同比增长8.15%，但这类收益的可持续性很大程度上依赖于市场走势。一旦市场风向转变，这部分收益可能会迅速逆转[3]。

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曾经作为国信证券核心优势的投行业务（早年间曾被业内称为"保荐王"）表现持续低迷：

指标	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年前三季度
投行业务手续费净收入（亿元）	19.79	18.16	13.63	10.20	6.08
同比变化	-	-8.23%	-24.94%	-25.16%	-6.04%

四年来投行业务手续费净收入下降幅度达48.46%[1]。

根据Wind数据，近三年国信证券IPO保荐数量呈现不断下滑趋势：

• 2023年：37家
• 2024年：19家
• 2025年：16家[1]

年份	撤回项目数	撤否率
2023年	7家	21.62%
2024年	8家	42.11%
2025年	5家	31.25%

撤否率从2023年的21.62%上升至2024年的42.11%，2025年虽有所下降但仍处于较高水平[1]。

1. 市场环境变化
   ：IPO市场整体审核趋严，监管层对上市公司质量要求提高，导致IPO项目数量整体减少

2. 竞争加剧
   ：头部券商在投行市场的集中度不断提升，中小券商面临更大竞争压力

3. 业务结构调整
   ：公司资源可能更多向自营、经纪等优势业务倾斜，投行业务战略优先级下降

4. 合规风险
   ：较高的撤否率可能反映出项目质量管控方面的问题[1][3]

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国信证券87%的净利润增长主要由自营业务和经纪业务驱动，这两大板块的表现与市场行情高度相关，

。而投行业务的持续下滑暴露出公司传统优势业务面临的结构性挑战。

对于股东减持行为，虽然官方理由为"补充经营发展资金"和"资产配置调整需求"，但考虑到：

• 一汽投资7年累计减持套现约30亿元
• 减持时机选择在公司股价处于全年中高位区间
• 投行业务等核心业务面临持续压力

市场对此保持关注也在情理之中。对于券商而言，稳定的股权结构与坚定的股东支持，是应对行业变革、加大战略投入的重要基础[1]。

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[1] 新浪财经 - “一边业绩大增，一边股东减持，国信证券87%净利增长含金量几何？” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-18/doc-inhhttqt7582905.shtml)

[2] 搜狐 - “一边业绩大增，一边股东减持，国信证券87%净利增长含金量几何？” (https://m.sohu.com/a/977158653_122014422)

[3] 华尔街见闻 - “国信证券：2025年中报净利润大增71%，投资交易业务驱动业绩爆发” (https://wallstreetcn.com/articles/3754525)