中钨高新万吨技改项目产能释放节奏分析

中钨高新旗下柿竹园公司的万吨采选技改项目是公司"资源—冶炼—加工"全产业链布局的关键环节。根据公司官方信息，该项目

，预计[1][2]。

：[1]

子项目	核心内容
金钗垄尾矿库工程项目	新建尾矿库以支撑产能扩大
1万t/d采选技改项目	选矿能力从6500吨/日提升至10000吨/日
新型清洁钨冶炼生产线技改工程项目	冶炼工艺升级改造

：[1][3]

• 钨精矿产能
  ：从目前的8000吨/年提升至1万吨/年，
  增幅达25%
• 采矿方式
  ：从地下开采转为露天开采
• 选矿规模
  ：从220万吨/年扩至350万吨/年
• 伴生金属
  ：钼、铋、萤石等产量相应增加

基于行业特点和项目规律，产能释放预计遵循以下节奏：

阶段	时间节点	产能释放进度	说明
建设期	2025年12月-2027年底	0%-5%	项目土建、设备安装阶段
调试期	2027年底-2028年初	5%-30%	单机调试、联动试车
爬坡期	2028年全年	30%-80%	工艺优化、产能逐步释放
达产期	2029年起	80%-100%	稳定生产、满负荷运营

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1. 2027年底完工投产
   ：根据公司互动平台回复，项目预计2027年底前完成，届时钨精矿年产量预计上升至1万标吨[2]。

2. 产能爬坡周期
   ：参照同类矿山项目经验，技改项目从投产到达产通常需要
   6-12个月
   的爬坡期，主要用于：
   • 工艺参数优化
   • 设备磨合调试
   • 人员操作熟练度提升
   • 产品质量稳定

3. 平稳过渡保障
   ：公司明确表示，
   技改期间不会对公司业绩造成影响
   ，公司将尽力保证平稳过渡[2]。

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时间节点	注入/技改进展	钨精矿权益产量
2024年	注入柿竹园	基础产能
2025年	注入远景钨业	1.06万吨/年
2027年底	技改项目完工	1.26万吨/年 （新增2000吨/年）
后续	托管矿山持续注入	预计达1.4万吨/年

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根据中国银河证券预测，公司2025-2027年归母净利润预计分别达到15.62亿元、22.60亿元、28.26亿元[1]。技改项目产能释放后，将对公司产生以下积极影响：

1. 规模效应显现
   ：钨精矿产能提升25%将显著摊薄单位生产成本
2. 资源自给率提高
   ：上游资源端话语权增强，抵御钨价波动能力提升
3. 产业链协同优化
   ："矿山-冶炼-加工"全产业链布局更加完善
4. 伴生金属增量
   ：钼、铋、萤石等副产金属贡献额外利润

1. 项目建设进度风险
   ：工程进度受施工条件、设备交付等因素影响
2. 产能爬坡不及预期
   ：新技术工艺调试周期可能延长
3. 钨价波动风险
   ：虽然产能扩大，但钨价走势影响盈利弹性
4. 安全生产风险
   ：矿山开采涉及安全生产管理要求

中钨高新万吨技改项目是其钨资源战略的重要组成部分，项目投产后的产能释放将为公司带来显著的成长增量。建议投资者关注：

1. 项目施工进度
   ：跟踪2026-2027年关键节点进展
2. 产能爬坡数据
   ：关注项目投产后的产量数据披露
3. 钨价走势
   ：上游资源放量配合钨价上行将形成量价齐升
4. 持续资产注入
   ：托管矿山的后续注入进程

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[1] 中国银河证券 - 《钨业一体化龙头，矿山注入开启新篇章》深度报告 (2025年12月26日)
[2] 新浪财经 - 中钨高新：柿竹园公司技改项目预计2027年底前完成 (2025年6月5日)
[3] 证券时报 - 中钨高新完善全产业链布局 (2025年12月18日)