港股科技股调整背景下的南向资金配置策略分析

基于最新的市场数据和机构研究观点，我为您系统分析港股科技股调整背景下的南向资金配置策略。

---

根据实时数据，港股今日午间休盘表现疲软，恒生指数下跌0.99%，恒生科技指数下跌1.15%，延续了近期的调整态势[0]。主要科技龙头股普遍承压：

股票	代码	收盘价	日跌幅	52周涨幅	市盈率	ROE
腾讯控股	0700.HK	$610.50	-1.13%	+56.62%	24.53x	20.29%
阿里巴巴	9988.HK	$160.70	-3.31%	+90.07%	21.98x	12.16%
美团	3690.HK	$99.05	-0.95%	+2.85%	18.90x	18.5%

从盘面来看，板块分化明显，交通运输、石油石化、消费板块表现较好，而医药生物、造纸包装、传媒板块跌幅较大[0]。科技股作为高贝塔板块，在市场风险偏好下降时首当其冲。

从技术角度分析，恒生科技指数自2025年12月以来持续调整，从高点3850点附近回落至当前约3420点区域，跌幅超过10%。短期均线系统呈现空头排列，指数在3400-3500点区间寻求支撑[0]。

---

尽管港股科技股持续调整，南向资金仍保持逆势买入态势：

• 今日表现
  ：南向资金净买入29.9亿港元，显示内资保持较强的买入意愿[0]
• 本周累计
  ：南向资金合计成交净流入近90亿港元[1]
• 重点加仓标的
  ：腾讯控股获南向资金净流入超50亿港元，阿里巴巴、美团等科技龙头也获得明显加仓[1]

国金证券等机构认为，2026年港股投资应采取"科技-资源-红利"三维投资框架，具体策略建议如下[2][3]：

• 核心配置（40%-50%）
  ：以高股息红利资产为配置核心，包括电信运营商（中国移动）、国有大型银行及保险机构、公用事业及基础设施运营商，提供组合稳定性和基础收益
• 卫星配置（各25%-30%）
  ：科技创新和资源周期板块，捕捉结构性机会

资金配置正从纯成长型向"成长+价值"均衡配置转变，特别青睐具有全球竞争优势且估值合理的中国核心资产[2]。2026年南向资金有望继续保持净流入态势，全年规模预计较2025年增长15%-20%[2]。

机构重点关注的科技细分赛道包括：

1. AI产业链核心标的
   ：基础模型开发商、算力基础设施提供商
2. 半导体国产替代
   ：设计、制造、设备企业，特别是存储芯片和晶圆代工领域
3. 消费互联网平台
   ：具有数据优势的平台企业，如腾讯、阿里巴巴等

---

从估值层面看，港股科技股已回归相对合理区间：

指标	腾讯	阿里	美团	行业平均
市盈率(PE)	24.53x	21.98x	18.90x	~25x
市净率(PB)	3.86x	2.58x	-	-
盈利增长	超预期(+7.85%)	低于预期(-37.50%)	-	-

• 腾讯
  ：最新季度业绩超预期，EPS为$8.24（预期$7.64），营收增长2.13%超预期[0]
• 阿里
  ：季度业绩不及预期，但87.5%的分析师仍给出"买入"评级[0]
• 美团
  ：估值最低（18.9x），具备一定安全边际

综合分析认为，当前科技板块回调提供了较好的买入时机，理由如下：

• 港股作为连接中国与全球资本市场的桥梁，估值优势将进一步凸显
• 随着国内经济复苏步伐加快，叠加海外主要经济体货币政策转向宽松，流动性环境将明显改善[2]

• 腾讯、阿里等龙头基本面保持稳健，AI浪潮下科技企业竞争力持续提升
• 美团本地生活业务护城河深厚，估值已具备吸引力

• 内资逆势加仓科技龙头，显示对中长期投资价值的认可
• 外资回流将成为新亮点，随着中国经济企稳回升，海外长线资金将逐步重返市场[2]

投资者需关注以下风险因素：

• 短期波动风险
  ：科技股高贝塔属性导致短期波动较大
• 业绩不及预期
  ：部分科技股业绩波动可能影响短期表现
• 地缘政治因素
  ：国际形势变化可能影响市场风险偏好

---

针对科技板块，建议采取

策略：

• 当前估值已回归合理区间，可开始左侧布局
• 建议分3-4批买入，平滑成本
• 重点关注腾讯、阿里、美团等核心龙头

板块	建议配置比例	核心逻辑
科技成长	30%-35%	AI、半导体、互联网龙头
高股息红利	40%-45%	电信、银行、公用事业（防御配置）
资源周期	15%-20%	能源、有色金属（对冲通胀）
消费医药	10%-15%	逢低布局优质消费医药标的

：

• 腾讯控股（0700.HK）
  ：基本面强劲，业绩超预期，AI布局领先，24.5x估值合理
• 美团（3690.HK）
  ：本地生活龙头，估值最低（18.9x），具备较高安全边际

：

• 阿里巴巴（9988.HK）
  ：虽然业绩承压，但估值吸引力强，87.5%分析师给出买入评级
• 小米集团（1810.HK）
  ：硬科技代表，受益于AIOT和新能源汽车业务发展

---

主要体现在以下方面：

1. 资金逆向布局
   ：南向资金持续净流入，显示内资对科技龙头中长期投资价值的认可，本周腾讯获净流入超50亿港元

2. 配置策略调整
   ：机构建议从纯成长配置转向"成长+价值"均衡配置，采取"核心+卫星"策略，以高股息资产为防御核心

3. 买入时机判断
   ：当前科技板块回调确实提供了较好的配置窗口，理由包括：
   • 估值已回归合理区间（腾讯24.5x、美团18.9x）
   • 基本面支撑仍在（腾讯业绩超预期）
   • 南向资金持续逆势买入
   • 2026年流动性环境有望改善

：科技股短期波动较大，投资者应控制仓位、分散配置，采取分批建仓策略，平衡收益与风险。

---

[0] 金灵AI市场数据（实时报价、上市公司概况、指数表现）

[1] 证券时报网 - “全球存储芯片龙头大动作！科技巨头获南向资金大幅加仓” (https://www.stcn.com/article/detail/3598574.html)

[2] 财联社 - “港股估值修复行情启动机构称投资框架或迎重构” (https://www.cls.cn/detail/2260055)

[3] 九方智投 - “港股估值修复行情启动机构称投资框架或迎重构” (https://www.9fzt.com/9fztgw_1_top/306eb6eabbcd40c4fd35d87c9354fc70.html)