中国太保寿险与财险业务增速分化分析报告

现在我将基于收集到的数据，为您提供一份系统全面的分析报告。

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根据2025年度业绩数据，中国太保呈现出明显的业务分化态势[0][1]：

业务板块	保费收入（亿元）	同比增速	保险服务收入增速
寿险业务	2,581.15	+8.1%	+2.6%
财险业务	2,035.61	+0.2%	+3.5%

增速差距高达

，寿险业务增长显著快于财险业务。

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太保寿险自2021年启动"长航行动"转型战略，经过多年深化推进，转型红利正在加速兑现[1][2]：

• 新业务价值强劲增长
  ：2025年前三季度新业务价值153.51亿元，同比增长7.7%，
  可比口径下同比增长31.2%
  [1]
• 新业务价值率显著提升
  ：2024年新业务价值率达16.8%，同比上升3.5个百分点；经济假设调整前同比增长8.6个百分点[2]
• 内含价值稳步增长
  ：2024年末内含价值达4,218.37亿元，较上年末增长4.9%[2]

银保渠道成为寿险增长的核心引擎[1]：

指标	2025年前三季度	同比增速
银保渠道规模保费	583.10亿元	+63.3%
银保渠道新保期缴	159.91亿元	+43.6%

银保渠道高速增长的原因包括：

• 深化与银行渠道的合作模式创新
• 抓住银行客户财富管理和养老健康保险需求
• 持续优化产品服务供给，强化客户经营

太保寿险主动调整产品策略，提升高价值业务占比[1][2]：

• 分红险占比大幅提升
  ：代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6%，同比显著提升
• 中高客层上移
  ：中高客及以上客户数占比同比提升4.8个百分点
• 产品与服务深度融合
  ：将保险产品与康养服务生态深度结合

代理人渠道实现"量稳质升"[1]：

指标	数值	变化
月均保险营销员	18.1万人	同比基本持平
核心人力月人均首年规模保费	7.1万元	+16.6%
13个月保单继续率	96.6%	同比提升2.8个百分点

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中国汽车市场销量增速放缓，2024年国内狭义乘用车零售市场累计销量2,289万辆，同比增长5.49%[3]，车险作为财险最大业务板块，增速基本持平。太保产险2025年前三季度原保险保费收入1,602.06亿元，

[1]。

监管政策持续收紧对财险业务产生直接影响[4][5]：

• 2025年9月，国家金融监督管理总局下发《关于加强非车险监管有关事项的通知（征求意见稿）》，将"报行合一"从车险领域拓展至非车险领域[4]
• 《通知》要求保险公司严格执行经备案的保险条款和费率，不得设置与所提供服务不符的高额费用
• 费用率压降短期内对保费规模增长形成约束

财险业务面临多重成本压力[3][5]：

• 新能源车险赔付率较高
  ：新能源汽车出险率和赔付成本高于传统燃油车
• 自然灾害影响
  ：2024年南方强降雨等自然灾害多发，导致理赔支出增加
• 综合成本率承压
  ：太保产险2024年综合成本率为98.6%，同比上升0.9个百分点

非车险领域竞争日趋激烈[4]：

• 中小保险公司通过价格战抢占市场份额
• 部分领域出现通过高额手续费、长账期等方式进行非理性竞争
• 头部险企虽然市场份额稳固，但增长空间受限

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价值指标	2024年表现	投资意义
新业务价值	132.58亿元，+20.9%	未来利润增长的基础
新业务价值率	16.8%，+3.5pct	业务质量持续改善
內含价值	4,218.37亿元，+4.9%	寿险公司核心估值指标
净利润	358.21亿元，+83.4%	盈利能力大幅提升[2]

：寿险业务的高质量增长将持续提升公司的内含价值和新业务价值，为长期投资者创造价值。

财险业务虽然增长放缓，但经营质量保持稳定[1][5]：

• 承保利润改善
  ：2025年上半年承保利润3,550万元，同比增长30.9%
• 综合成本率优化
  ：2025年第一季度综合成本率97.4%，同比下降0.6个百分点
• 头部地位稳固
  ：太保产险稳居行业前三，市场份额稳定

：财险业务提供稳定的利润和现金流，但难以贡献显著的增长弹性。

当前估值水平[0]：

指标	数值	行业对比
市盈率（P/E）	8.10倍	处于历史低位
市净率（P/B）	1.49倍	低于行业平均
ROE	18.68%	优于行业平均

：太保当前估值具有安全边际，在寿险转型成效持续显现的背景下，存在估值修复机会。

• 利率风险
  ：长端利率持续下行可能影响投资收益和准备金计提
• 转型进度
  ："长航"转型推进进度可能不及预期
• 政策风险
  ："报行合一"等监管政策持续收紧
• 市场竞争
  ：寿险和财险市场竞争持续加剧

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1. 寿险业务转型红利持续释放
   ：新业务价值增长加速，产品结构和客户结构持续优化，银保渠道增长动能强劲

2. 财险业务提供稳定支撑
   ：虽然增长放缓，但承保利润改善，COR优化，提供稳定的利润基础

3. 估值处于历史低位
   ：PE仅8.1倍，P/B仅1.49倍，具有较高安全边际

4. 资本市场回暖
   ：2025年前三季度总投资收益提升，净利润同比增长19.3%[1]

评估维度	评价	说明
成长性	★★★☆☆	寿险高增长弥补财险放缓，整体保持稳健增长
盈利性	★★★★☆	ROE达18.68%，净利润大幅增长
估值吸引力	★★★★☆	估值处于历史低位，安全边际充足
业务质量	★★★★☆	新业务价值率持续提升，产品结构优化
风险水平	★★★☆☆	需关注利率风险和转型进度

：中国太保在寿险转型成效显现、财险业务保持稳定的背景下，具备较好的投资价值。短期增速分化不改长期投资逻辑，建议关注公司"长航"转型进度和新业务价值表现。

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[0] 金灵API - 中国太保公司概况与市场数据 (601601.SS)

[1] 华尔街见闻 - “中国太保前三季净利润大增19.3%，寿险转型成效显著” (https://wallstreetcn.com/articles/3758356)

[2] 中国太保2024年年报 - 长航转型成效与业务价值分析 (https://www.cpic.com.cn/upload/resources/file/2025/03/26/85911.pdf)

[3] 联合资信 - “2025年财产险行业分析” (https://www.lhratings.com/file/fda56e6231f.pdf)

[4] 证券时报 - “非车险’报行合一’重塑财险半壁江山” (https://www.stcn.com/article/detail/3588725.html)

[5] 国信证券 - “非车险’报行合一’点评：重塑非车险生态，利好承保利润提升” (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202507091705738674_1.pdf)