中国长城2025年减亏分析：投资收益支撑与长期可持续性评估

基于收集到的数据和深入分析，我将为您系统地解读中国长城在减亏背景下，剥离非核心资产的投资收益对公司扭亏为盈的支撑作用。

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根据中国长城（000066.SZ）于2026年1月19日发布的业绩预告，公司2025年度预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损

，而上年同期亏损高达，同比大幅减亏[1][2]。这一减亏幅度在A股上市公司中属于显著改善水平。

从扣除非经常性损益后的净利润来看，2025年预计亏损

，较上年同期减亏[2]。这一指标更能反映公司主营业务的真实经营状况。

财务指标	2024年	2025年预告	变动幅度
归母净利润	-14.79亿元	-0.35~-0.70亿元	减亏95.27%-97.63%
扣非后净利润	-14.80亿元	-6.3~-7.4亿元	减亏50.01%-57.44%
基本每股收益	-0.459元	-0.011~-0.022元	大幅改善
非经常性损益	-	5.95~6.7亿元	主要为资产处置收益

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根据业绩预告，公司2025年预计归属于上市公司股东的

，主要来源于[1][2]。这一收益规模在上市公司中属于较高水平。

从上半年数据来看，公司2025年上半年实现归母净利润

，实现同比扭亏为盈，其中非经常性损益约[3]。这意味着下半年虽然主业仍亏损，但资产处置收益持续贡献。

通过计算分析，剥离非核心资产的投资收益对中国长城2025年减亏起到了

：

• 扣非后净利润亏损（主营业务）：
  6.3亿元至7.4亿元
• 非经常性损益（投资收益等）：
  5.95亿元至6.7亿元
• 归母净利润亏损：
  3500万元至7000万元

• 投资收益对经营亏损的最低覆盖：
  80.4%
• 投资收益对经营亏损的最高覆盖：
  106.3%

这意味着，如果剔除非经常性损益，公司主营业务仍将面临

。投资收益几乎完全覆盖了主营业务的经营亏损，是公司实现大幅减亏的核心驱动力。

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从短期来看，投资收益确实有效支撑了公司业绩的改善：

1. 减亏目标基本达成
   ：从亏损14.79亿元降至仅3500-7000万元，减亏幅度超过95%，接近扭亏边缘。

2. 上半年已实现盈利
   ：2025年上半年公司实现盈利1-1.45亿元，主要依靠非经常性损益支撑[3]。

3. 现金流改善
   ：资产处置带来的现金流入有助于改善公司财务状况，优化资产结构。

然而，从长期可持续性角度分析，投资收益

：

• 扣非后净利润仍亏损6.3-7.4亿元，表明主营业务经营状况并未根本好转。
• 根据最新财务数据，公司当前ROE为**-6.97%
  ，净利润率为
  -5.20%**[4]，仍处于亏损状态。

• 资产处置收益本质上是一次性交易，难以在每年度持续复制。
• 随着可供处置的非核心资产减少，未来此类收益将逐步萎缩。

• 上半年盈利1-1.45亿元，下半年预计亏损约0.52亿元（全年亏损中值）。
• 这表明在投资收益边际递减后，公司业绩仍面临压力。

• 若2026年无法延续大规模资产处置，公司业绩可能大幅反弹。
• 市场需警惕"靠卖资产盈利"的模式不可持续风险。

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尽管投资收益起到关键支撑作用，公司主营业务也在积极改善中：

根据公告，公司

[1]。这表明公司正在：

1. 业务结构优化
   ：聚焦计算产业和系统装备两大核心主业
2. 产品矩阵升级
   ：提升自主安全产品竞争力
3. 毛利改善
   ：实现营业收入稳步增长，带动毛利同比提升

公司作为中国电子信息产业集团旗下的核心企业，在以下领域仍具有竞争优势：

• 计算产业
  ：国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线，涵盖PC、笔记本、服务器、行业终端等
• 系统装备
  ：通信、特种计算、海洋信息化业务领域的核心供应商
• 信创机遇
  ：受益于党政信创下沉和央国企行业信创加速推进

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1. 短期关注
   ：非经常性损益的可持续性和2026年资产处置计划
2. 中期关注
   ：主营业务毛利率改善进度和订单获取情况
3. 长期关注
   ：公司自主计算产品的市场竞争力和技术突破能力

1. 业绩波动风险
   ：投资收益具有一次性特征，2026年业绩可能大幅波动
2. 主营业务风险
   ：扣非后净利润仍亏损，盈利能力尚未根本改善
3. 行业竞争风险
   ：信创行业竞争加剧，产品价格和毛利率承压
4. 资产处置风险
   ：可供处置资产有限，未来收益难以持续

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综合分析，

。

• ✅
  短期有效
  ：投资收益覆盖了约80%-106%的经营亏损，是2025年大幅减亏的核心驱动力
• ❌
  长期存疑
  ：主营业务仍在亏损，投资收益的一次性特征使业绩可持续性存疑
• ⚠️
  关注转变
  ：投资者应重点关注2026年公司主营业务盈利能力的改善进度

公司需要持续优化业务结构、提升主营盈利能力，才能实现真正可持续的扭亏为盈，而非依赖一次性资产处置收益。当前阶段，公司仍处于战略转型的关键时期，投资价值需要谨慎评估。

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[1] 每日经济新闻 - 中国长城：预计2025年度净利润亏损3500万元~7000万元 (https://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-19/4226588.html)

[2] 东方财富 - 中国长城预计2025年度亏损3500万元至7000万元同比减亏95.27%至97.63% (https://finance.eastmoney.com/a/202601193623529046.html)

[3] 新浪财经 - 中国长城：预计2025年上半年盈利1亿元-1.45亿元同比扭亏 (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-07-14/doc-inffmyai6403140.shtml)

[4] 金灵AI - 中国长城(000066.SZ)公司概况与财务数据 (API数据)

[5] 浙商证券研究所 - 重铸自主计算产业长城 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202307071592079080_1.pdf)