三花智控汽车零部件业务增长深度分析

现在让我为您呈现三花智控汽车零部件业务增长的全面分析报告。

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三花智控（浙江三花智能控制股份有限公司）是中国制冷控制元器件和汽车热管理系统零部件领域的龙头企业。公司业务横跨

：制冷空调电器零部件业务与汽车零部件业务，并积极向仿生机器人机电执行器等新兴领域拓展[0][1]。

业务板块	收入占比	主要产品
制冷空调电器零部件	约60%	四通换向阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀
汽车零部件	约36%	车用电子膨胀阀、热泵系统、集成热管理组件
机器人/其他	约4%	机电执行器、仿生机器人零部件

公司的核心竞争优势在于其

：已在波兰、墨西哥、泰国、越南等地建立海外生产基地，美国亦设有生产工厂，形成了完整的全球化生产网络。2025年上半年，公司海外销售额达72.11亿元，占总销售额的44.34%[2]。

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根据公司2025年12月22日发布的业绩预告[1][3]：

财务指标	2025年预测	2024年实际	同比增幅
归母净利润	38.74-46.49亿元	30.99亿元	+25%至+50%
扣非净利润	36.79-46.15亿元	-	+18%至+48%
基本每股收益	0.98-1.18元	-	-

• 2015-2024年：归母净利润从6.05亿元持续增长至30.99亿元，实现
  10年连续增长
• 2022年曾达增速高峰（营收+33.25%，净利润+52.81%）
• 2023-2024年增速放缓后，2025年迎来
  强势反弹

截至2026年1月19日，三花智控收盘价为

（对应人民币约430元/股），股价表现极为强劲[0]：

周期	涨幅
近1个月	+34.71%
近3个月	+35.18%
近6个月	+111.56%
近1年	+104.83%
近3年	+134.90%

公司于2025年6月成功在香港联交所上市，完成"A+H"双平台布局，进一步提升了国际资本市场的融资能力和品牌影响力[2]。

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三花智控在新能源汽车热管理领域占据

，核心产品市占率数据如下[4][5]：

产品类别	全球市占率	行业地位
车用电子膨胀阀	>50%	全球第一
集成组件	65.6%	全球第一
四通换向阀	-	全球第一
电子膨胀阀（制冷）	-	全球第一

这种

构成了公司的核心护城河。

公司深度绑定全球头部新能源汽车企业，客户覆盖[4][5]：

• 特斯拉
  ：从Model 3到Cybertruck，热管理系统独家供应商
• 大众、奔驰、福特、宝马
  等传统车企巨头

• 比亚迪
  、理想、蔚来、小鹏等造车新势力

• 2025年汽车热管理产能将达到
  150万套
• 订单已排至
  2027年
  ，订单储备充足[4]

随着

成为行业主流，新能源汽车热管理系统的单车价值量显著提升：

平台类型	单车热管理价值
传统400V平台	约2,000元
800V高压平台	4,000元以上

这一趋势直接推动了公司汽车零部件业务的

。

1. 新能源汽车渗透率持续提升
   ：全球新能源汽车市场快速增长，带动热管理系统需求

2. 标杆客户示范效应
   ：特斯拉、比亚迪等头部客户的认可为公司带来持续的优质订单

3. 全球化产能布局
   ：海外工厂（墨西哥、波兰、越南、泰国）扩产，支撑国际业务增长

4. 技术迭代升级
   ：集成式热管理系统提升电池效率，降低能耗，增强产品竞争力

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业绩预告发布后，主流机构给予

[1][3]：

机构	评级	核心观点
中金公司	跑赢行业	全球热管理龙头地位稳固，全球化布局领先，机器人业务打开成长空间
东吴证券	买入	人形机器人量产在即，主供地位稳固，空间广阔

根据机构一致预期[4]：

预测年度	归母净利润预测	同比增速
2025年	40.67亿元（均值）	+30.7%
2026年	50.9亿元	+21%
2027年	67.9亿元	+33%

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三花智控成功切入

领域，成为特斯拉人形机器人的核心供应商[4][6]：

• 供应份额
  ：执行器供应链占比
  50-70%
• 单机价值
  ：2.8万元人民币/台
• 2025年订单
  ：已获特斯拉54亿元机器人相关订单（50亿主订单+4亿追加订单）

公司投资

建设机器人执行器生产基地：

• 规划年产
  500万套
• 2025年第四季度试产
• 2026年正式释放产能

若特斯拉Optimus实现量产目标[4]：

• 2026年产量5-10万台 → 三花智控贡献约3.5亿元利润
• 2028年产量突破100万台 → 利润贡献可达38亿元（相当于2024年净利润的1.2倍）

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指标	数值	行业对比
ROE（净资产收益率）	16.12%	优秀
净利润率	12.86%	较高
毛利率	-	需关注
P/E（市盈率）	60.80倍	高于行业

指标	数值	评价
流动比率	2.31	优秀
速动比率	1.97	健康
债务风险	低风险	稳健

财务分析显示公司

，，整体财务状况稳健[0]。

当前P/E（TTM）为

，高于家电零部件和新能源汽车零部件行业约25倍的平均水平。这一估值溢价主要来自[4]：

• 机器人业务的高增长预期
• 热管理龙头的稀缺性
• 全球化和技术壁垒优势

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1. 估值回调风险
   ：当前股价已部分透支机器人业务增长预期，若业绩不及预期可能引发估值回调

2. 客户集中风险
   ：特斯拉、比亚迪等大客户占比较高，客户集中度较高

3. 行业增速放缓
   ：新能源汽车渗透率增速若放缓，可能影响热管理需求增长

4. 原材料波动
   ：铜、铝等大宗商品价格波动影响毛利率

5. 技术迭代风险
   ：固态电池等新技术可能改变热管理需求模式

6. 竞争加剧
   ：国际巨头若强势进入，可能压缩利润空间

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维度	亮点
赛道	新能源汽车热管理全球龙头，受益行业增长
壁垒	电子膨胀阀全球市占率超50%，技术壁垒深厚
客户	绑定特斯拉、比亚迪等头部车企，订单充足
成长	汽车业务高速增长，机器人业务打开天花板
全球化	海外产能布局完善，国际化优势显著

• 制冷+汽车业务
  ：20-25倍PE，对应市值800-1000亿元
• 机器人+液冷业务
  ：高增长板块，估值溢价400-600亿元
• 综合合理市值区间
  ：1200-1600亿元

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• 左上
  ：2025年股价强劲上涨，从年初约21.97元上涨至最高58.56元，涨幅超160%
• 右上
  ：营收增长率在经历2023-2024年放缓后，2025年预计反弹至25%左右
• 左下
  ：业务结构中制冷空调电器零部件约占60%，汽车零部件约占36%
• 右下
  ：核心竞争力指标显示公司在电子膨胀阀（>50%）和集成组件（65.6%）领域全球领先

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三花智控作为新能源汽车热管理领域的

，汽车零部件业务呈现强劲增长态势。2025年业绩预增25%-50%的表现，印证了公司""战略的有效性——传统制冷业务提供稳定现金流，汽车热管理业务贡献高成长动能。

展望未来，公司有望持续受益于：

1. 全球新能源汽车渗透率提升
2. 800V高压平台普及带来的单车价值量提升
3. 特斯拉Optimus机器人业务的放量
4. 全球化产能布局的红利释放

长期来看，公司"

"的双重属性，使其成为新能源产业链中值得重点关注的投资标的。

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[0] 金灵API - 三花智控(SZ002050)公司概况与市场数据

[1] 澎湃新闻 - “两大业务板块协同发力三花智控2025年业绩预喜” (https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32239454)

[2] 新浪财经 - “三花智控重回高增全年预盈超38.7亿 完成A+H布局海外销售占比四成” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-24/doc-inhcwafv4711258.shtml)

[3] 华尔街见闻 - “双轮驱动业绩狂飙！三花智控：预计2025年净利润38.74亿元-46.49亿元” (https://wallstreetcn.com/articles/3761847)

[4] 有驾/百度汽车 - “全球市占率第一！三花智控绑定特斯拉” (https://youjia.baidu.com/view/articleDetail/9920052102028609116)

[5] 财富号/东方财富 - “三花智控：从汽车零部件到新能源热管理权力节点” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251205085432834853290)

[6] 投资界 - “三花智控市值1900亿，浙江父子火了” (https://news.pedaily.cn/202509/555491.shtml)