国家电网4万亿投资计划对电力设备行业估值影响分析

现在我将为您提供一份系统全面的分析报告。

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2026年1月15日，国家电网正式宣布"十五五"期间固定资产投资将达到

，创历史新高，投资总额较"十四五"时期的2.8万亿元增长40%[1][2]。这是国家电网连续多年提高投资规模的延续：

年份	投资额（亿元）	同比增速	里程碑
2022	5,012	-	首次突破5000亿
2023	5,381	+7.4%	保持增长
2024	6,083	+13.0%	首次突破6000亿
2025	>6,500	+6.9%	再创历史新高

根据国家电网披露的资金投向，"十五五"期间投资将集中于以下领域[1][2]：

• 特高压建设
  ：跨省跨区输电能力较"十四五"末提升
  30%以上
  ，支撑"沙戈荒"和西南大型水电清洁能源基地开发外送
• 配电网升级
  ：城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式
• 智能电网
  ：数智基础设施强化，电网数字赋能，人工智能在电网运维中的应用
• 新能源消纳
  ：年均新增2亿千瓦左右新能源的消纳与调控能力建设

2025年12月，国家发改委发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确提出[2]：

• 到2030年，"西电东送"规模超过
  4.2亿千瓦
• 新增省间电力互济能力
  4000万千瓦
• 支撑新能源发电量占比达到
  30%左右
• 接纳分布式新能源能力达到
  9亿千瓦
• 支撑充电基础设施超过
  4000万台

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根据对8家电力设备行业龙头公司的数据分析[3][4]，当前行业呈现以下估值特征：

指标	数值	行业定位
平均预测PE	25.0倍	中等偏高，科技成长板块属性
平均市净率(PB)	3.09倍	相对合理，反映资产质量
平均ROE	11.6%	良好，优于制造业平均水平
平均EPS增长	30.8%	高增长，支撑估值扩张

公司	股价(元)	预测PE	EPS增速(%)	ROE(%)	PB	估值评价
特变电工(600089)	12.09	18.5	28.5	14.2	2.8	低估值、高成长
正泰电器(601877)	22.45	12.8	18.3	16.5	2.2	明显低估
中国西电(601179)	7.34	22.3	20.2	8.5	2.1	合理区间
保变电气(600500)	3.76	28.6	73.1	6.8	2.5	高增速支撑高估值
许继电气(000400)	26.86	32.5	15.6	11.2	3.8	相对偏高
国电南瑞(600406)	28.30	25.6	22.4	15.8	4.2	合理偏高

通过专业估值模型对核心公司进行内在价值测算[0]：

：

• 当前价格：12.09元
• 保守情景估值：216.57元（+610.1%）
• 中性情景估值：267.57元（+777.3%**
• 乐观情景估值：456.79元（+1397.7%）
• 加权平均估值：313.64元（+928.3%）

：

• 当前价格：7.34元
• 保守情景估值：5.43元（-62.2%）
• 中性情景估值：7.57元（-47.3%）
• 乐观情景估值：10.55元（-26.5%）
• 加权平均估值：7.85元（-45.3%）

从DCF分析来看，特变电工在国家电网投资计划中受益程度更高，内在价值被显著低估。

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投资领域	2024年(亿元)	2025年E(亿元)	增长率(%)	受益程度
特高压设备	850	1,050	+23.5%	⭐⭐⭐⭐⭐
智能电网	520	680	+30.8%	⭐⭐⭐⭐⭐
配电设备	680	820	+20.6%	⭐⭐⭐⭐
二次设备	280	350	+25.0%	⭐⭐⭐⭐
变压器	420	520	+23.8%	⭐⭐⭐⭐
电缆	380	450	+18.4%	⭐⭐⭐

：全球电力变压器交付周期维持在的高位，海外供给缺口短期难以弥合，国内企业有望持续享受量利齐升[4]。金盘科技日前与海外客户签订6.96亿元电力产品供货合同，多家厂商表示在手订单饱满。

：2025年国家电网输变电设备招标额达，同比增长25.3%[1]。其中变压器占比21%，电力电缆占比17%，配网区域和联合招标额达1245.7亿元。

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受国家电网调高投资消息提振，1月15日午后电网设备板块直线拉升[1][4]：

股票代码	股票名称	盘中涨幅	当年累计涨幅
600500.SH	保变电气	>8%	>30%
600089.SH	特变电工	>8%	>10%
002879.SZ	长缆科技	>8%	>10%
601179.SH	中国西电	>8%	>30%

2025年以来，电网设备板块已录得

，超九成个股实现上涨[4]。三变科技以59.50%的涨幅位居榜首。

本周融资客抢筹电力设备股情况[4]：

股票	融资净买入(亿元)
特变电工	10.66
国电南瑞	>2
正泰电器	>2
许继电气	1.80
金盘科技	1.53

机构预测显示，绝大多数电网设备股2026年业绩将实现同比正增长[4]：

公司	预测净利润增速	评级机构数
远东股份	+66%	3家及以上
广信科技	+52%	3家及以上
智洋创新	+41%	3家及以上
中熔电气	>30%	3家及以上
东方电缆	>30%	3家及以上
金盘科技	>30%	3家及以上

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驱动因素	影响程度	作用机制
订单饱满度提升	⭐⭐⭐⭐⭐	2025年国网6批次招标为2026年交付奠定基础
业绩确定性增强	⭐⭐⭐⭐⭐	龙头企业订单饱和，业绩兑现可预见
海外需求共振	⭐⭐⭐⭐	北美电网老化更新+AIDC需求，交付周期延长
AI算力需求	⭐⭐⭐⭐⭐	“AI尽头是电力”，算力上修带动电力设备需求
新能源消纳	⭐⭐⭐⭐	风光装机增长倒逼电网投资加速

据测算，算力资本开支每增加1000亿元投资，可转化为

电量[4]。2025-2030年我国数据中心用电量复合年均增长率可能高达，带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%。

：业内人士预计，在全球电网建设加速及AIDC需求的双重驱动下，行业供需缺口显著，红利期有望延续。

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公司	当前PE	行业平均PE	修复空间	推荐评级
正泰电器	12.8x	25.0x	+95%	重点关注
特变电工	18.5x	25.0x	+35%	重点关注
中国西电	22.3x	25.0x	+12%	关注
平高电气	24.8x	25.0x	合理	关注

• 特变电工、中国西电、保变电气
• 逻辑：特高压建设进入核准招标加速期，订单饱满

• 国电南瑞、许继电气、正泰电器
• 逻辑：配电网智能化改造需求释放，政策支持力度大

• 东方电缆、长缆科技、金盘科技
• 逻辑：海外电网更新需求旺盛，供不应求格局延续

风险类型	具体内容	风险等级
政策风险	电网投资进度不及预期	中
产能风险	行业产能扩张导致供过于求	中
价格风险	设备价格下行压缩毛利率	中低
海外风险	地缘政治影响海外业务拓展	低
技术风险	技术路线变革影响产品需求	低

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国家电网"十五五"期间4万亿元投资计划将对电力设备行业估值产生

：

1. 估值中枢上移
   ：行业平均PE有望从25倍向30倍以上中枢移动，特高压、配网设备龙头估值修复空间更大

2. 业绩增长确定性增强
   ：2025年招标订单为2026年业绩提供坚实基础，预计行业整体利润增速维持在
   20%-30%

3. 机构资金持续流入
   ：融资客大幅抢筹特变电工、国电南瑞等龙头，产业资本持续增持

4. 估值溢价来源
   ：AI算力需求+海外电网更新+新能源消纳三重驱动叠加，行业长期成长逻辑强化

5. 重点关注标的
   ：特变电工（低估值+高成长）、正泰电器（显著低估）、中国西电（特高压龙头）、国电南瑞（智能电网龙头）

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[1] 新浪财经 - “国家电网发布4万亿创纪录投资计划，重点方向明确” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-16/doc-inhhncwz2674898.shtml)

[2] 东方财富 - “十五五期间国家电网固定资产投资将达4万亿元” (https://wap.eastmoney.com/a/202601163622138132.html)

[3] 金灵AI - 电力设备行业估值数据分析 [0]

[4] 东方财富研究中心 - “加码4万亿投资！电网设备迎利好最新高增长潜力股名单出炉” (https://emwap.eastmoney.com/a/202601163621027418.html)

[5] 东方财富研究中心 - “【风口研报】AI算力与全球电网建设双轮驱动电力设备高景气” (https://wap.eastmoney.com/a/202601133617301221.html)

[6] 新浪财经 - “电网设备市场，迎多重催化” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-01-16/doc-inhhpfkr5383971.shtml)