电力设备出口增长对相关上市公司毛利率的影响分析

根据最新行业数据，2025年中国电力设备出口呈现强劲增长态势。

[1]。高压开关设备出口48亿美元，同比增长29%[2]。这一增长主要受益于以下因素：

• 欧美电网老化更换需求
  ：欧洲大部分电网已运行40-50年，美国31%的输电和46%的配电设施接近或超过设计寿命[1]
• 全球AI数据中心建设热潮
  ：数据中心专用高压直流供电系统需求激增[2]
• 全球电力投资加速
  ：2024年全球电力/电网投资创新高，达1.5万亿美元/3900亿美元[2]

出口产品	2025年1-11月出口额	同比增速	毛利率水平
电力变压器	55亿美元	+49%	约22%
高压开关	48亿美元	+29%	约28%
智能电网设备	35亿美元	+25%	约32%
电力电子设备	30亿美元	+22%	约25%

根据获取的财务数据[0]，主要电力设备上市公司近五年毛利率表现如下：

年度	营收(亿元)	净利润(亿元)	毛利率
2020	445.98	24.48	19.88%
2021	689.68	72.55	28.25%
2022	963.94	159.14	38.32%
2023	981.23	107.03	26.38%
2024	977.82	41.35	16.84%

年度	营收(亿元)	净利润(亿元)	毛利率
2021	86.95	11.98	30.48%
2022	105.37	12.21	26.39%
2023	124.60	15.59	29.42%
2024	154.58	20.49	31.08%

年度	营收(亿元)	净利润(亿元)	毛利率
2020	362.42	18.62	18.42%
2021	467.58	22.89	15.94%
2022	541.92	28.58	15.40%
2023	595.68	35.50	14.75%
2024	685.93	29.22	12.83%

年度	营收(亿元)	净利润(亿元)	毛利率
2020	1372.85	37.58	16.43%
2021	1302.61	-99.88	12.61%
2022	1176.23	-35.66	15.45%
2023	1147.97	8.03	16.19%
2024	1161.86	7.52	17.41%

从上述数据可以观察到几个关键特征：

1. 出口导向型企业表现分化明显
   ：思源电气作为出口占比较高的企业，2024年毛利率达到31.08%，较2021年提升0.6个百分点，呈现稳健增长态势[0]。

2. 特变电工毛利率大幅回落
   ：该公司2022年毛利率达到峰值38.32%，但2024年大幅下降至16.84%，降幅达21.48个百分点。这主要受国内市场竞争加剧和原材料价格波动影响[0]。

3. 东方电气毛利率持续承压
   ：毛利率从2020年的18.42%下降至2024年的12.83%，累计下降5.59个百分点，反映出国内市场竞争加剧对利润空间的挤压[0]。

4. 上海电气盈利能力逐步修复
   ：毛利率从2021年低点12.61%逐步恢复至2024年的17.41%，显示业务调整初见成效[0]。

出口高端产品通常具有更高的技术附加值和定价权。以变压器为例，2025年电力变压器出口增长49%，这类产品毛利率可达20%-25%，高于国内低端产品[1][2]。出口企业通过产品结构升级，有效提升综合毛利率水平。

出口规模扩大带来产能利用率提升和固定成本摊薄。思源电气2024年营收达154.58亿元，同比增长24%，规模效应使毛利率稳定在31%以上[0]。

欧美市场对电力设备品质要求更高，价格敏感度相对较低。中国电力设备在技术水平和成本控制方面的综合竞争力，为出口产品提供了15%-20%的国际溢价空间[1]。

人民币汇率波动直接影响出口产品的人民币计毛利率。2024年人民币汇率双向波动，部分出口企业汇兑损失增加，侵蚀毛利空间。

出口欧美市场需满足严格的认证标准和合规要求，增加认证检测成本约3%-5%，对毛利率形成一定压力。

大型电力设备出口的运输、安装和售后服务成本较高，约占出口额的8%-12%，降低净利率水平。

从获取的数据来看，部分企业毛利率出现明显下滑，主要原因包括：

影响因素	对毛利率影响	影响程度
国内市场竞争加剧	价格下行压力	-5%~-8%
原材料成本上涨	成本上升	-3%~-5%
出口产品结构变化	低毛利产品占比增加	-2%~-4%
产能过剩压力	利用率下降	-2%~-3%

• 出口表现
  ：2025年1-11月出口81亿美元，同比增长35%，电力变压器出口55亿美元，同比增长49%[1][2]
• 毛利率特征
  ：国内变压器行业平均毛利率约15%-22%，出口产品毛利率约20%-28%
• 龙头企业
  ：特变电工作为国内特高压变压器龙头，主导国内80%特高压标准制定，产品出口全球[2]，但受国内特高压投资周期影响，2024年毛利率大幅回落

• 出口表现
  ：2025年1-11月高压开关出口48亿美元，同比增长29%[2]
• 毛利率特征
  ：高压开关产品技术含量较高，毛利率约25%-32%
• 竞争优势
  ：平高电气、中国西电等企业在高压开关领域具有较强技术积累，出口竞争力持续提升

• 出口表现
  ：受益于全球电网数字化转型，智能电表、配电自动化系统出口稳步增长
• 毛利率特征
  ：智能电网设备毛利率较高，约30%-35%
• 增长潜力
  ：AI数据中心建设带动智能配电系统需求，预计出口增长将持续[1]

1. 出口高增长企业
   ：关注思源电气、华明装备、明阳电气等出口占比高、增速快的企业[2]
2. AI算力受益标的
   ：关注四方股份、东方电气、金盘科技等数据中心配电设备供应商[2]
3. 国内电网投资受益
   ：关注国电南瑞、许继电气、平高电气等主网设备龙头[2]

1. 国内电网投资不及预期
   ：可能影响企业国内业务收入和产能利用率
2. 原材料价格波动
   ：铜、钢材等原材料价格波动对毛利率影响较大
3. 国际贸易政策变化
   ：贸易摩擦可能影响出口增长和利润率
4. 汇率波动风险
   ：人民币升值可能压缩出口毛利空间

电力设备出口增长对相关上市公司毛利率的影响呈现

特征：

• 正面影响
  ：出口增长带来产品结构优化、规模效应和国际溢价，支撑出口导向型企业毛利率保持较高水平
• 负面影响
  ：国内市场竞争加剧、原材料成本上涨和汇率波动等因素对毛利率形成压力
• 整体趋势
  ：2025年电力设备出口延续高增长态势，预计2026年有望持续"量价齐升"[1][2]，具有技术和规模优势的企业将在出口增长中获益更多

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[1] 界面新闻 - 电力超级大周期持续，这些领域受益

[2] 东方财富 - 国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，电力设备板块仍有机会

[0] 金灵AI金融数据库（上市公司财务数据）