金风科技终止公募REITs申报的战略考量与财务影响分析
解锁更多功能
登录后即可使用AI智能分析、深度投研报告等高级功能
关于我们：Ginlix AI 是由真实数据驱动的 AI 投资助手，将先进的人工智能与专业金融数据库相结合，提供可验证的、基于事实的答案。请使用下方的聊天框提出任何金融问题。
相关个股
现在我已经收集了足够的信息，让我为您撰写一份系统全面的分析报告。
金风科技（002202.SZ）于2026年1月16日召开第九届董事会第十次会议，审议通过了《关于终止基础设施公募REITs申报发行工作的议案》，正式宣布终止已持续近三年的公募REITs申报项目[1][2]。该项目最早于2021年9月28日启动，原计划将全南天润天排山新能源有限公司持有的全南天排山项目、崇义天润龙归风电有限公司持有的崇义龙归项目及崇义天星项目作为入池资产[3]。2023年9月4日，基金管理人建信基金与资产支持专项计划管理人建信资本正式向中国证监会及深交所提交申报材料，拟入池资产调整为全南天排山项目单一资产，并于当日获得受理通知[2]。
公司公告明确表示，终止原因系为进一步整合项目资源、优化运营管理，同时强调此事不会对公司的日常经营及财务状况产生不利影响，亦不存在损害公司及中小股东利益的情形[1][2]。后续公司将通过相关管理方向监管机构提交终止审核申请，结束本次申报流程。
金风科技选择在此时点终止REITs申报，与当前电力市场化改革的宏观背景密切相关。2022年1月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确要求到2030年新能源全面参与市场交易[4]。2025年1月发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》进一步推动新能源上网电价全面由市场形成。
在此背景下，保障性电量占比持续下降，市场化电量占比不断攀升。以消纳水平较强的广东省和江苏省为例，2025年交易电量成交均价分别为0.3919元/千瓦时和0.4125元/千瓦时，相较2024年分别下降15.8%和8.9%，相较2023年下降幅度更是高达29.2%和11.6%[4]。电价下行压力直接削弱了风电项目的收益预期，进而影响REITs产品的估值水平和发行条件。
截至2025年3月底，我国共发行上市7支能源公募REITs产品，总发行规模达188.9亿元，其中风电类资产占发行规模的53.9%，是最主要的发行类别[4]。然而，2024年全年除嘉实中国电建清洁能源REIT和中信建投国家电投新能源REIT外，其余能源REITs产品营业收入均出现不同程度下滑[4]。
进入2026年，能源设施板块继续承压。2026年1月第三周，该板块跌幅达0.97%，位居各资产类型跌幅首位，其中中信建投明阳智能新能源REIT单周跌幅达3.07%[5]。风电项目2025年第四季度受区域新增装机带来的消纳压力影响明显，红土井子风电场项目发电量、结算电价、结算电费同比分别下降33.10%、9.16%、39.29%[5]。在此市场环境下，金风科技选择终止REITs申报或为规避估值风险和发行失败的潜在可能。
从金风科技自身战略角度分析，终止REITs申报可能基于以下考量：首先，公司2025年前三季度实现营业收入481.47亿元，归母净利润25.84亿元，业绩增长强劲[6]，此时通过REITs融资的迫切性有所降低。其次，公司近年来持续推进风电场开发业务，2024年风电场开发业务实现营业收入108.5亿元[7]，资产规模持续扩大，资源整合与优化运营管理的需求日益凸显。
公司公告明确提及"进一步整合项目资源、优化运营管理"的终止理由，表明公司可能正在调整资产配置策略，将资源集中于更具发展潜力的业务板块或项目。考虑到公募REITs从申报到发行通常需要较长时间且过程复杂，终止申报可使公司管理层将精力集中于核心业务发展。
从短期财务影响角度，金风科技终止REITs申报将产生以下几方面影响：
尽管短期融资渠道收窄，但从长期视角分析，金风科技具备充足的财务缓冲能力：
从二级市场表现来看，金风科技近期股价走势强劲。截至2026年1月19日，公司股价报收27.70元，近一年累计涨幅达174.80%，近六个月涨幅179.52%，近三个月涨幅85.91%[10]。2025年12月1日至2026年1月19日期间，股价从15.40美元上涨至27.70美元，涨幅高达79.87%，期间最高触及37.03美元[11]。
值得注意的是，2025年第四季度公司实现营业收入208.6亿元，环比增长33%，表明公司业务增长动能充足。尽管第四季度因计提资产及信用减值损失10.4亿元导致归母净利润仅0.7亿元[7]，但股价整体趋势未受明显影响，反映出市场对公司中长期发展仍持乐观态度。
市场对金风科技终止REITs申报的决定存在明显分歧：
从实际市场表现看，公告发布后（2026年1月19日）公司股价当日上涨2.44%[10]，市场反应相对温和，表明投资者对该事件的负面解读有限。
风电行业作为重资产行业，对外部融资依赖度较高。近年来，在"双碳"政策推动下，风电装机规模持续增长，但同时也面临补贴退坡、竞价上网、电价波动等多重挑战。在此背景下，风电企业的融资策略日益多元化，包括银行贷款、债券发行、股权融资、资产证券化等多种方式。
公募REITs作为新兴融资工具，为风电企业提供了新的资本运作路径。然而，受电力市场化改革深入推进影响，能源REITs底层资产的收益稳定性面临挑战，2024年部分产品经营业绩未达预期[4]，影响了投资者对新能源REITs的信心。
截至2026年1月16日，交易所已受理但尚未发行的REITs项目中，与金风科技同类的能源类项目包括建信金风新能源（2023年10月22日反馈）、华泰三峡清洁能源（2025年12月26日受理）等[5]。这些项目的审批进度同样面临一定延迟，反映出能源REITs整体审核节奏有所放缓。
在此背景下，金风科技选择主动终止申报，既是对市场环境的适应性调整，也可能为后续重新评估融资策略预留空间。
基于上述分析，金风科技终止公募REITs申报的战略考量主要包括三个层面：
从财务影响角度看，终止REITs申报短期内将使公司失去一条融资渠道，但鉴于公司经营业绩稳健、现金流状况良好、资产规模雄厚，该事件不会对公司日常经营和财务状况产生实质性不利影响。
展望未来，金风科技可考虑以下战略选项：
总体而言，金风科技终止公募REITs申报是基于当前市场环境和公司战略需求的审慎决策，对公司长期发展影响有限。在风电行业持续景气、公司业务稳健增长的背景下，公司仍具备良好的发展前景。
[1] 中财网 - 金风科技(002202):终止公募REITS申报发行工作 (https://www.cfi.net.cn/p20260119001796.html)
[2] 证券时报 - 金风科技：终止公募REITs申报发行工作 (https://www.stcn.com/article/detail/3600590.html)
[3] 东方财富 - 金风科技：终止公募REITs申报发行工作 (https://wap.eastmoney.com/a/202601193623448445.html)
[4] 国新资产 - 能源公募REITs市场专题研究 (https://www.crhcc.com/hglc/hg/2025/5/1c55e7dcd0da40589abcda595ae4d640.htm)
[5] 新浪财经 - REITs市场小幅回调 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-19/doc-inhhuziz8080294.shtml)
[6] 新浪财经 - 申报近3年后终止：金风科技叫停风电项目公募REITs (https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2026-01-19/doc-inhhvwpr1163830.shtml)
[7] 国信证券 - 金风科技（002202.SZ）2024年年报点评 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202504031650883465_1.pdf)
[8] 金风科技股份有限公司 - 2024年年报 (https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0424/2025042401338_c.pdf)
[9] 中诚信国际 - 2024年度金风科技股份有限公司信用评级报告 (http://qxb-pdf-osscache.qixin.com/AnBaseinfo/0b91eb68c362c435c4ae0479a4096205.pdf)
[10] 金灵API - 金风科技(002202.SZ)公司概况数据
[11] 金灵API - 金风科技(002202.SZ)历史价格数据
[12] 东方财富网 - 财经评论 (https://wap.eastmoney.com/a/202601193623448445.html)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
关于我们：Ginlix AI 是由真实数据驱动的 AI 投资助手，将先进的人工智能与专业金融数据库相结合，提供可验证的、基于事实的答案。请使用下方的聊天框提出任何金融问题。