AI视觉算法公司赴港上市的估值逻辑与投资价值评估——以山东极视角科技股份有限公司为例

现在我已经收集了充分的资料，让我为您进行系统全面的分析。

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山东极视角科技股份有限公司（Extreme Vision）是中国专业的人工智能计算机视觉算法提供商，成立于2015年，总部位于青岛。公司管理团队来自腾讯、微软、北京大学、杜克大学、香港中文大学、浙江大学等顶尖企业及实验室[1]。目前公司已获得山东陆海联动、青岛海创智链、经控金融投资、兰馨亚洲、青岛国信、高通创投、北高峰资本、天奇创投、华润创新基金等知名产业资本的战略轮系列融资[1]。

极视角开创了独特的

模式，这是其区别于其他AI公司的核心竞争力：

业务维度	具体内容
算法数量	商城已上架1200余种算法，覆盖超过100个行业领域的应用场景[1]
开发者生态	汇聚超过300,000海内外视觉算法开发者[1]
客户规模	成功服务过3000多家政企与科研院所[1]
覆盖场景	涵盖城市管理、工业制造、金融风控、医疗诊断等多个领域[1]
研发中心	在青岛、深圳、上海、成都、安徽、珠海及港澳等地设有研发中心和下属机构[1]

这种"算法商城+开发者生态"的模式具有以下优势：

• 轻资产运营
  ：通过平台化方式降低边际成本
• 规模效应
  ：开发者生态的持续扩大带来算法库的丰富
• 快速响应
  ：能够针对不同行业场景提供定制化解决方案
• 技术复用
  ：标准化算法可多次销售，提高毛利率

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根据最新行业研究报告，全球视觉人工智能市场呈现快速增长态势：

时间节点	市场规模	备注
2024年全球	131.1亿美元	全球视觉AI市场规模[2]
2031年全球（乐观情景）	261.4亿美元	年复合增长率10.5%[2]
2024年中国	261.9亿元	同比增长11%[2]
2031年中国	预计突破万亿元	政策红利驱动[2]

中国作为全球最大的AI应用市场，2024年市场规模同比增长11%，其中城市管理领域占比达34%，成为驱动行业增长的核心场景[2]。

• 芯片（GPU/FPGA）：英伟达、英特尔、华为昇腾等主导
• 高质量标注数据集成为算法训练的关键资源

• 算法开发：商汤科技、旷视科技、极视角等企业主导通用视觉算法研发
• 解决方案集成：海康威视、大华股份提供"硬件+算法+云平台"一体化服务
• 垂直领域SaaS：依图科技（医疗）、云天励飞（城市治理）聚焦场景化应用[2]

• 城市管理：占应用份额34%
• 工业制造：质检自动化、机器人导航需求增长，2024年工业视觉市场规模同比上涨13.7%
• 金融科技：人脸识别支付、反欺诈系统渗透率超60%
• 医疗健康：AI辅助诊断、手术导航技术获FDA认证，商业化进程加速[2]

全球视觉AI市场呈现头部集中化趋势，前三大厂商（基恩士、康耐视、商汤）市占率达25%[2]。但中小企业在垂直领域（如农业视觉、零售分析）快速崛起，通过"行业大模型+定制化服务"实现差异化竞争[2]。

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2025年末至2026年初，中国AI公司掀起了一波港股上市潮：

公司名称	上市时间	业务类型	募资规模
智谱华章	2026年1月8日	通用大模型	市值579亿港元[3]
壁仞科技	2026年1月2日	国产GPU	募资45.5亿港元[3]
天数智芯	2026年1月8日	AI芯片	-
摩尔线程	2025年	国产GPU	科创板上市
沐曦股份	2025年	国产GPU	科创板上市

智谱华章作为"全球大模型第一股"登陆港股，开盘后收涨13.17%，市值为579亿港元[3]。这标志着资本市场已经提前完成了对AI"地基"（算力基础设施）的接纳，现在正在检验大模型是否具备被公开市场理解和接受的条件[3]。

根据已上市AI公司的表现，港股市场形成了以下估值逻辑：

公司	市销率（2024年）	市销率（2025年预测）
智谱华章	147倍	38.4倍[3]
摩尔线程	122.6倍	-
第四范式	3.2-5倍	3.2倍[4]
商汤科技	-	较高（未盈利）

第四范式作为港股首家营收突破50亿的企业级AI公司，其市销率从上市以来平均3.7倍下降至目前的3.2倍，低于历史平均水平[4]。交银国际基于2025年市销率4.5倍，维持目标价64港元，较现价有35%上涨空间[4]。

维度	港股AI公司	美股对标公司	估值差距
企业级AI	第四范式（PS：3-5倍）	Palantir（PS：70倍）[4]	14-23倍
大模型	智谱华章（PS：147倍）	OpenAI/Anthropic（私募估值数千亿）[3]	数量级差距
整体AI	港股AI股	美股AI股	显著折价

• 收入增速
  ：第四范式2024年营收52.61亿元，同比增长25.1%，五年复合增长1043%[4]
• 毛利率
  ：AI公司普遍拥有较高毛利率（40%-60%）
• 市场地位
  ：连续八年稳居中国计算机视觉市场份额第一（商汤）[5]
• 技术壁垒
  ：研发投入高，核心科研团队发表500篇顶尖论文（智谱）[6]

• 盈利压力
  ：多数AI公司仍处于亏损状态
• 商业模式验证
  ：高度定制化的项目模式限制规模扩张
• 客户集中度
  ：对ToG与少数大客户的依赖影响增长稳定性
• 港股流动性
  ：相比美股，港股市场流动性相对较弱

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极视角的"算法商城+开发者生态"模式可以从以下维度估值：

估值维度	评估要点	估值权重
算法数量与质量	1200+算法覆盖100+行业	25%
开发者生态规模	30万+开发者	20%
客户数量与质量	3000+政企客户	20%
技术壁垒	独特商业模式	15%
收入规模与增速	待披露（需参考招股书）	20%

可比公司	业务相似度	市销率参考
商汤科技	计算机视觉	较高（未盈利）
第四范式	企业级AI	3-5倍
虹软科技	视觉算法	相对合理

基于业务模式差异，极视角可能获得比传统AI公司更高的估值溢价，因为：

• 平台化模式具有更强的规模效应
• 开发者生态带来网络效应
• 轻资产运营降低边际成本

考虑到：

• 智谱华章IPO估值对应2024年市销率约147倍[3]
• 第四范式当前市销率约3.2倍[4]
• AI行业整体估值中枢下移

极视角的合理估值区间可能在：

情景	市销率假设	估值逻辑
乐观情景	8-12倍	平台型模式溢价、成长性好
中性情景	5-8倍	行业平均估值水平
保守情景	3-5倍	参考第四范式、流动性折价

亮点	分析
赛道广阔	中国AI市场规模2030年将达9930亿元，年复合增长率35.5%[3]
模式创新	算法商城模式在国内具有稀缺性
生态优势	30万+开发者形成竞争壁垒
政策支持	"十四五"规划明确AI为战略性新兴产业[2]

风险类型	具体内容	影响程度
盈利风险	AI公司普遍面临高研发投入导致的亏损压力	高
竞争风险	头部企业（商汤、旷视）的竞争压力	中高
技术迭代风险	大模型技术快速演进可能改变行业格局	中
市场情绪风险	港股市场对AI公司的估值情绪波动	中
商业模式验证	算法商城模式的规模化盈利尚未完全验证	中

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AI视觉算法公司赴港上市的估值逻辑可总结为以下框架：

估值 = 收入 × (1 + 成长因子) × 模式溢价 / 风险调整系数

其中：
- 收入：公司营收规模及增速
- 成长因子：行业增速 × 公司份额提升潜力
- 模式溢价：平台型 > 项目型，通用型 > 垂直型
- 风险调整系数：盈利确定性 × 流动性折价

评估维度	评分	说明
行业前景	★★★★☆	AI视觉赛道广阔，政策支持力度大
商业模式	★★★★☆	算法商城模式具有创新性和稀缺性
竞争地位	★★★☆☆	细分领域有优势，但面临头部企业竞争
估值合理性	★★★☆☆	需待招股书披露具体财务数据后判断
流动性	★★★☆☆	港股整体流动性相对弱于美股

AI视觉算法公司赴港上市代表着中国AI产业资本化的重要进程。从智谱华章、第四范式等公司的上市表现来看，港股市场对AI公司的估值逻辑正在经历从"技术溢价"到"价值释放"的范式切换[4]。

对于极视角科技而言，其独特的"AI视觉算法商城"模式在港股市场具有较高的稀缺性，有望获得一定的估值溢价。但投资者需要关注：

1. 收入规模与增速
   ：决定估值下限
2. 盈利能力改善路径
   ：决定估值上限
3. 开发者生态健康度
   ：决定长期竞争力
4. 行业技术演进方向
   ：决定商业模式可持续性

总体而言，在AI产业加速发展、政策红利持续释放的背景下，极视角科技作为AI视觉算法细分领域的代表性企业，具备一定的投资价值。但投资者应根据招股书披露的具体财务数据，结合行业估值水平，做出审慎的投资决策。

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[1] 山东极视角科技股份有限公司简介及业务模式（https://ajmanchamber.ae/media/archives/en/1/4/Invitation_to_the_6th_Qingdao_Multinationals_Summit.pdf）

[2] 视觉人工智能行业：前三大厂商占有全球25%的份额（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251017165335601890110）

[3] 市值579亿港元！全球大模型第一股智谱上市（https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-01-08/doc-inhfqyhr1268449.shtml）

[4] 第四范式(6682 HK)研究报告（https://tdt.bocomgroup.com/BOCOM_TD_TRACK/external/download）

[5] 商汤2024年财报发布（https://www.sensetime.com/cn/news-detail/51169432）

[6] 阿里干死豆包图疯传，千问：相煎何太急（https://news.qq.com/rain/a/20251221A049T200）