东鹏饮料"补水啦"业务增长分析 vs 上美股份韩束依赖困境

基于我的深入调研，发现了一个重要的信息澄清点：

。这是东鹏饮料（股票代码：605499.SH）旗下的电解质饮料产品[1]。韩束是上美股份（02145.HK）旗下的美妆品牌，主要产品为化妆品和护肤品，并未推出运动饮料业务。

让我为您详细分析东鹏饮料的"补水啦"业务发展情况，以及上美股份（韩束母公司）的业务现状与挑战。

东鹏饮料的"补水啦"电解质饮料确实表现出强劲增长态势：

时间节点	营收（亿元）	同比增速	营收占比
2023年上半年	1.25	-	约2.3%
2024年上半年	约4.75	-	6.05%
2025年上半年	14.93	约214%	13.91%

2025年上半年，补水啦收入达14.93亿元，同比增长约214%，占比由上年同期的6.05%大幅提升至13.91%[1]。这一增速远超公司整体水平，显示出该产品已成为东鹏饮料重要的第二增长曲线。

补水啦的成功主要依托以下策略[1]：

1. 极致性价比战略
   ：补水啦555ml装零售价约4元，1L装约6元；而竞品外星人、宝矿力水特600ml装零售价约6元。相比之下，补水啦以更低价格提供更大容量，形成明显的价格优势。

2. 渠道复用优势
   ：依托东鹏特饮已建立的全国渠道网络，补水啦能够快速铺货至全国商超、便利店等终端。

3. 营销策略复制
   ：沿用东鹏特饮"开瓶有奖""扫码领红包"等促销手段，特别是"一元乐购"活动，中奖率极高，在社交媒体上形成病毒式传播。

4. 产品持续迭代
   ：2025年推出380ml"小补水"便携装、900ml渠道定制装、无糖系列等，不断拓宽消费场景。

在中国电解质饮料市场，外星人（元气森林旗下）占据最大份额，补水啦作为后起之秀正在快速抢占市场[1]。然而，面临的挑战包括：

• 市场份额扩大后，中奖率可能下降，影响消费者参与热情
• 低价策略的利润空间有限，可能影响毛利率
• 巨头品牌可能发起价格战或加大营销反击

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上美股份面临的结构性问题更为突出。2025年上半年财务数据显示[2][3]：

品牌	营收（亿元）	占比	同比变化
韩束	33.44	81.4%	+14.3%
newpage一页	3.97	9.6%	+146.5%
红色小象	1.59	3.9%	-
一叶子	0.89	2.2%	-
其他	1.19	2.9%	-

：韩束品牌贡献超过八成收入，且营收占比从2024年的82.3%进一步提升至2025年上半年的81.4%（尽管略有下降），这种"韩束独大"的格局风险极高[2]。

韩束的高增长神话正在放缓[2][3]：

• 2025年上半年韩束营收33.44亿元，同比增长14.3%
• 与2023-2024年动辄翻倍的增速相比，明显放缓

• 线上渠道占比从2024年上半年的90.6%进一步提升至92.7%
• 其中抖音平台是绝对销售主力，2025年上半年每月均位居抖音美妆品牌GMV第一
• 2025年上半年销售费用率达56.9%，销售及分销开支为23.37亿元[2]

尽管上美股份采用"赛马机制"，孵化多个品牌（newpage一页、一叶子、红色小象、NAN beauty等），但至今未能复制另一个"韩束"[2][3]。正如行业专家白云虎所分析：“目前中国本土美妆企业的成功依靠天时、地利、人和，仅仅依靠过去的经验，无法重新复制出曾经的成功。”

2025年底，韩束两款面膜被曝出含EGF（人表皮生长因子）成分争议，股价从85.3港元/股一度跌至57港元/股，截至2026年1月16日收盘价为73.95港元/股，尚未完全恢复[2]。

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东鹏饮料的"补水啦"确实展现出成为第二曲线的潜力——营收占比从2023年的约2.3%提升至2025年上半年的13.91%，增速惊人。其成功的关键是极致性价比策略、渠道复用和营销创新。然而，需持续观察：

• 高速增长能否持续
• 盈利能力是否匹配规模扩张
• 巨头反击下的竞争态势

上美股份当前

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1. 收入结构高度集中（韩束占比超81%）
2. 其他品牌培育缓慢，难以分担增长压力
3. newpage一页虽增长亮眼（+146.5%），但基数小（3.97亿元），距离目标20亿元差距甚远
4. 渠道依赖线上抖音，面临流量成本上升风险
5. 单一品牌依赖带来的舆情风险已显现

：上美股份需要在多品牌矩阵、渠道多元化和产品创新方面加大投入，降低对韩束的依赖，方有可能构建真正的第二增长曲线。

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[1] 腾讯新闻 - 深圳1600亿饮料巨头，急着去香港上市 (https://view.inews.qq.com/a/20251011A0562T00)

[2] 新浪财经 - 彩妆品牌合伙人离职、超八成收入来自韩束上美股份如何解决 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-20/doc-inhhxehz7298038.shtml)

[3] 36氪 - 韩束经历考验，上美谋求战略转型 (https://www.36kr.com/p/3646257581641347)