海底捞创始人张勇重掌CEO深度分析报告

基于收集到的数据和分析，现在为您提供系统全面的研究报告。

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2026年1月13日，海底捞（股票代码：6862.HK）发布公告，宣布创始人张勇重新出任首席执行官（CEO），接替任职仅一年半的苟轶群[1][2][3]。这是海底捞自2022年以来第四次重大管理层调整，具体历程如下：

时间	变动	背景
2022年6月	张勇→杨利娟	首次交棒，启动"啄木鸟计划"收缩调整
2024年6月	杨利娟→苟轶群	"最牛服务员"卸任，聚焦数字化与创新业务
2026年1月	苟轶群→张勇	创始人回归，振兴主业与推进"红石榴计划"

此次调整后，张勇将同时担任董事会主席和CEO，形成"一体化"治理结构[1]。公司解释称，这一架构虽偏离港交所关于主席与行政总裁角色分离的建议，但已设置六名独立非执行董事、集体决策制度及定期会议等制衡机制，不会损害权力平衡[1]。

• 卸任
  ：苟轶群（转任集团智能自动化规划）、宋青（转任产品委员会主任）、高洁
• 新任执行董事
  ：李娜娜（江苏区域大区经理）、朱银花（湖北重庆实习大区经理）、焦德凤（产品管理部部长）、朱轩宜（CEO秘书处秘书长）
• 特点
  ：四位新任执行董事平均司龄接近20年，年龄35-44岁，均来自一线运营与核心职能岗位[2][3]

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根据海底捞2025年中期业绩报告，公司面临近年来最严峻的增长压力[1][2][4]：

指标	2024年H1	2025年H1	同比变化
营业收入	214.82亿元	207.03亿元	-3.66%
净利润	20.38亿元	17.59亿元	-13.72%
核心经营利润	28.00亿元	24.08亿元	-14.00%
自营餐厅翻台率	4.2次/天	3.8次/天	-9.52%

翻台率是海底捞经营的核心指标，4次/天被视为"警戒线"——根据"啄木鸟计划"规划，当门店平均翻台率低于4次/天时，原则上不会规模化开设新店[2][4]。

• 一线城市
  ：翻台率下降明显，竞争加剧导致客流向性价比餐饮分流
• 二线城市
  ：同样承压，消费降级趋势明显
• 三线及以下城市
  ：翻台率亦出现下滑，下沉市场红利消退

海底捞在财报中坦言：“公司认为这一阶段业绩下滑反映出管理层在管理能力方面存在不足，作为管理层，我们将继续努力并进行改善。”[2]

指标	2022年	2023年	2024年	2025年H1
营收增速	-80.5%	61.5%	3.14%	-3.66%
净利润增速	-455.3%	174.0%	4.65%	-13.72%

2024年全年，海底捞实现营收427.55亿元，净利润47.08亿元，但营收增速、净利润增速分别降至3.14%、4.65%，均降至个位数[2]。2025年上半年更是出现"营收净利润双降"的负增长局面。

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根据雀巢专业餐饮发布的《2026中国中式餐饮白皮书》[2]：

• 2024年火锅门店数达到54.5万家的
  峰值
• 2025年预计回落至
  47万家
• 市场正通过激烈洗牌挤出"泡沫"

企业	2021年2月峰值	2026年1月	跌幅
海底捞（6862.HK）	约4500亿港元	约880亿港元	-80%
呷哺呷哺（0520.HK）	约300亿港元	约8.25亿港元	-97%

两大火锅龙头市值均较高点大幅缩水，反映出资本市场对火锅赛道的估值逻辑正在重塑。

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1. 业绩连续下滑引发董事会对管理层能力的质疑
2. "红石榴计划"虽取得进展但短期难以扭转主业颓势
3. 需要更有权威的"话事人"来加速战略落地与资源整合

• 消费行业进入"五多战略"时代（多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建、多消费人群挖掘）[2]
• 多元化业务协同难度加大，需要创始人级别的统筹能力
• 张勇虽卸任CEO，但始终通过董事会主席身份参与核心决策

表示：

“对于海底捞而言，张勇的回归非常及时，也非常有必要。在多品牌运营、多品类布局、多场景延伸的情况下，谁能够平衡好更多资源及更好地提升效率？张勇回归CEO之后，很多问题将迎刃而解。”[1]

：

“'红石榴计划’当前亟须一位’一锤定音、快速纠偏’的话事人——创始人、大股东张勇正是无须磨合、权威性的人选，他的回归将加速’红石榴计划’的落地效率，把已画好的’第二曲线’蓝图尽快变成真实增长。”[2]

挑战	具体表现
翻台率振兴	需将翻台率从3.8次/天提升至4次/天以上，避免触发关店机制
成本控制	在保持服务质量前提下优化成本结构，提升单店盈利能力
创新业务整合	协调14个品牌、126家门店的多品牌矩阵，避免资源分散
消费信心恢复	应对消费降级趋势，平衡高端定位与性价比需求
人才梯队建设	新任执行董事年轻化，需建立有效的人才培养与授权机制

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"红石榴计划"于2024年8月正式发布，是海底捞多品牌、多品类发展的核心战略[1][3][4]：

• 孵化14个餐饮品牌，覆盖火锅、烤肉、炸物、鱼火锅、面馆、中餐等多个品类
• 构建"卫星店"网络，探索外卖超级厨房模式
• 通过"双管店""多管店"等新型管理模式提升运营效率

品牌	业态	门店数量	特点
焰请烤肉铺子	烤肉+洗头+夜间酒吧	70家	复合业态标杆项目
小嗨爱炸	炸物	-	快餐化尝试
从前印巷	-	-	-
苗师兄鱼	鱼火锅	-	细分品类
十八汆	面馆	-	快餐赛道
汉舍中餐	中餐	-	正餐延伸

指标	2024年	2025年H1	同比变化
其他餐厅收入	-	5.97亿元	+227.0%
品牌门店数	-	126家	-
孵化品牌数	-	14个	-

• 海底捞大排档火锅
  ：2025年12月全国首店落地广州，随后在上海、青岛、武汉等城市推广[2]
• 人均消费定位60元左右，主打大排档场景，性价比定位

尽管"红石榴计划"增速亮眼，但存在以下局限：

1. 收入占比太小
   ：5.97亿元仅占总营收的2.9%，难以撼动主业
2. 培育周期长
   ：新品牌需要时间建立消费者认知
3. 资源分散
   ：多品牌运营分散管理精力与资源
4. 同质化竞争
   ：各品牌仍面临细分市场的激烈竞争

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时间节点	股价	变动	备注
公告前（2026-01-13）	14.42港元	-	-
公告后首个交易日（2026-01-14）	15.74港元	+9.15%	大幅上涨
当前（2026-01-20）	15.65港元	-	-

市场对张勇回归给予积极反应，股价单日涨幅超过9%[2]。

根据技术分析指标[0]：

指标	数值	信号解读
最新收盘价	15.65港元	-
股价区间	$14.71 - $15.88	区间震荡
趋势判断	横向整理	无明显趋势
MACD	无交叉	略偏多头
KDJ	K:78.2, D:68.5, J:97.6	超买区域
RSI	超买风险	短期或有回调
Beta	0.48	与港股联动性较低

指标	数值	行业对比
市盈率（P/E）	17.34x	合理区间
市净率（P/B）	8.02x	偏高
市销率（P/S）	1.80x	-
ROE	44.26%	优秀
净利润率	10.55%	稳健

当前估值处于历史低位，市值约880亿港元[0]，但考虑到业绩下滑趋势，估值修复仍需等待基本面改善。

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指标	2024年H1	2025年H1	同比变化
外卖业务收入	约5.8亿元	9.28亿元	+60%
占比总营收	-	4.5%	-
下饭火锅菜贡献	-	>55%	-

• 一人食场景
  ：下饭火锅菜精准定位独居/白领人群
• 产品创新
  ：海底捞拌饭、自制饮料等新品类测试
• 渠道拓展
  ：整合三方平台与会员体系，搭建私域运营

• 打造海底捞外卖超级厨房
• 探索卫星店新模式
• 驱动收入与利润双增长

海底捞于2024年下半年开放加盟业务，作为快速扩张与轻资产运营的重要手段：

指标	表现
加盟门店数	快速增长
拓展速度	较自营门店更快
覆盖区域	下沉市场为主

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1. 翻台率能否企稳回升
   ：张勇回归后的首要任务是稳定基本盘
2. 成本控制效果
   ：在保持服务品质前提下优化成本结构
3. 新品牌孵化节奏
   ：平衡扩张速度与单店成功率

• 乐观
  ：翻台率回升至4次/天以上，全年营收持平或小幅增长
• 中性
  ：翻台率维持3.8-4.0次/天，营收继续小幅下滑
• 悲观
  ：翻台率进一步下滑，触发门店调整

1. "红石榴计划"成效
   ：14个品牌的培育情况与收入贡献
2. 行业整合机会
   ：火锅赛道洗牌是否带来并购机会
3. 国际化进展
   ：特海国际（海底捞海外业务）的独立发展
4. 数字化转型
   ：苟轶群主导的智能化、自动化规划落地情况

维度	评估
投资评级	持有/关注 （等待基本面验证）
催化剂	翻台率回升、创新业务超预期增长、张勇战略见效
风险因素	消费降级持续、行业竞争加剧、翻台率继续下滑
估值支撑	17x PE处于历史低位，但需业绩匹配

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1. ✅ 创始人回归具有强大的信号意义与执行力保障
2. ✅ 张勇具备丰富的危机应对经验（2018年上市后多次战略调整）
3. ✅ "红石榴计划"已初见成效，多品牌矩阵雏形已现
4. ✅ 创新业务（外卖、加盟）增长强劲，具备增量空间
5. ✅ 股价大涨显示市场对管理层调整的认可

1. ❌ 翻台率跌破4次/天警戒线，短期难以快速扭转
2. ❌ 火锅行业进入存量竞争，市场空间收窄
3. ❌ 消费降级趋势延续，高端定位面临压力
4. ❌ "红石榴计划"收入占比仍小，短期难以扛起增长大旗
5. ❌ 市值较高点蒸发80%，修复需要长期基本面支撑

张勇重掌CEO是海底捞应对增长瓶颈的关键人事调整，但能否真正扭转局面，取决于以下三个核心问题的解答：

1. 主业保卫战
   ：翻台率能否止跌回升至4次/天的安全区间
2. 创新突破
   ：“红石榴计划"能否孵化出第二个"海底捞”
3. 组织效能
   ：年轻管理团队与创始人的协同能否产生化学反应

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[1] 证券时报 - 《四年三换帅！张勇重掌海底捞，创新业务能否"捞"出新天地？》 (https://www.stcn.com/article/detail/3592830.html)

[2] 投资界/时代周报 - 《四年换了3次CEO，张勇亲自上阵：海底捞2026年要做大排档》 (https://news.pedaily.cn/202601/560047.shtml)

[3] 中国新闻网 - 《创始人再出山 海底捞要第二次创业？》 (https://www.chinanews.com.cn/cj/2026/01-15/10552401.shtml)

[4] 南方+ - 《翻台率下降，2025年上半年海底捞从外卖要增量》 (https://www.nfnews.com/content/X3RvM0pD3P.html)

[0] 金灵AI金融数据库 - 海底捞(6862.HK)公司概况、财务分析、技术分析