GSK 22亿美元收购RAPT案例深度分析：中国创新药企国际化机遇
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根据搜索到的信息，我现在为您提供一份系统全面的分析报告。
2026年1月20日，英国制药巨头葛兰素史克（GSK）宣布与美国生物技术公司RAPT Therapeutics达成最终协议，将以
此次收购的核心资产是
- 发现主体：上海济煜医药科技有限公司（济民可信集团旗下子公司）
- 开发时间线：2024年12月被授权至RAPT Therapeutics
- 权益分配：济煜医药保留中国区权益，RAPT获得中国以外地区权益
- 后续收益：GSK完成收购后，将向济煜医药支付里程碑付款及特许权使用费[1][2]
这一交易完美诠释了中国创新药企国际化的**“三段式出海模式”**——中国药企完成源头创新，通过license-out授权给美国Biotech公司推进临床，最终被跨国药企（MNC）收购实现价值变现。
根据医药魔方NextPharma数据库统计，截至2025年12月31日，中国创新药
| 指标 | 2024年 | 2025年 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
交易总金额 |
519亿美元 | 1,356.55亿美元 |
+161% |
交易数量 |
94笔 | 157笔 |
+67% |
首付款 |
约45亿美元 | 70亿美元 |
+56% |
里程碑付款到账 |
少数企业 | 4家企业 |
显著增加 |
截至2025年10月，中国创新药对外授权总金额已达1,042亿美元，首付款达81亿美元，两项数据均超过2024年全年总和，意味着
2025年见证了多项创纪录的跨境授权合作[4][5][6]：
| 排名 | 授权方 | 引进方 | 交易内容 | 总金额 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 苏州启光德健 | Biohaven/韩 AimedBio | FGFR3 ADC药物GQ1011全球独家授权+21个ADC靶点联合开发 | 130亿美元 |
| 2 | 恒瑞医药 | GSK | HRS-9821呼吸科创新药+11个临床前项目选择权 | 120亿美元 |
| 3 | 信达生物 | 武田制药 | PD-1/IL-2双抗IBI363联合开发 | 114亿美元 |
| 4 | 三生国健 | 辉瑞 | PD-1/VEGF双特异性抗体707项目 | 60.5亿美元 （12.5亿首付款+48亿里程碑） |
这些超大型交易标志着中国创新药企已从"卖青苗"式的一次性出售，升级为**"成本共担、利益共享"的深度合作模式**[4]。
GSK收购RAPT案例清晰展示了一条已被验证的国际化路径：
┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ 中国创新药国际化三段式 │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│ │
│ 阶段一：中国创新 阶段二：授权美国Biotech 阶段三：MNC收购 │
│ ──────────────── → ───────────────────── → ────────────── │
│ 济煜医药发现 RAPT获得中国外权益 GSK以22亿美元 │
│ Ozureprubart 完成IIb期临床 收购RAPT │
│ │
│ • 源头创新 • 国际临床开发 • 商业化变现 │
│ • 中国权益保留 • FDA监管路径 • 里程碑付款 │
│ • 技术平台验证 • 全球市场布局 • 特许权费收入 │
│ │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘
基于对2025年多项重大交易的分析，成功国际化的中国创新药企具备以下特征：
济民可信的案例表明，真正的
2025年中国药企学会了**“留一手”**，不再一次性出售所有权益：
- 信达-武田合作：PD-1/IL2双抗IBI363的大中华区权益牢牢攥在自己手里，美国市场共享，其他地区授权，开发成本按四六分账[4]
- 恒瑞-GSK合作：HRS-9821明确保留中国大陆、港澳台权益[4]
这种策略既获得了前期首付款和里程碑收入，又保留了长期增长空间。
从单一药物授权向平台技术合作延伸：
- 启德医药-Biohaven合作：不仅授权FGFR3 ADC药物，还包括创新生物偶联核心平台技术授权，赋能21个靶点的ADC药物创新[8]
亚盛医药董事长兼CEO杨大俊表示，预计2026年会有更多来自中国创新药行业的海外交易和突破，
目前
- GSK：恒瑞医药（120亿美元）、RAPT/济煜医药（22亿美元）
- 辉瑞：三生国健（60.5亿美元）
- 武田制药：信达生物（114亿美元）
- Biohaven：启德医药（130亿美元）
2025年，多家中国创新药企的里程碑付款陆续到账，涉及
- 聚焦源头创新：避免me-too内卷，追求BIC/FIC（同类最佳/首创）产品
- 构建国际化能力：早期即考虑FDA申报路径，建立国际临床运营能力
- 多元化出海策略：
- 直接授权MNC（适合已验证靶点）
- 与美国Biotech合作（适合早期创新）
- 保留核心区域权益，分阶段释放价值
- 平台技术输出：从单一产品授权向技术平台授权升级
- 关注国际化进展：将BD能力作为创新药企核心估值指标
- 跟踪里程碑兑现：首付款之后的里程碑付款和分成收入更具持续性
- 重视估值重估：被MNC收购通常是价值发现的重要催化剂
GSK以22亿美元收购RAPT的案例，不仅是一次成功的资本退出，更是对**"中国创新→国际验证→全球商业化"
对于中国创新药企而言，国际化不再只是愿景，而是正在发生的现实。关键在于：坚持差异化创新、建立战略性合作、保留核心权益，在全球医药创新版图中占据更有价值的位置。
[1] 新浪财经 - “太平洋医药日报:GSK将以22亿美金收购RAPT” (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/822357785803/index.phtml)
[2] 东方财富网 - “22亿美元!GSK收购RAPT Therapeutics,获得IgE单抗” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260120171014667431160)
[3] 智通财经 - “获葛兰素史克以22亿美元估值收购 RAPT Therapeutics盘前大涨” (https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1395291.html)
[4] 腾讯网 - “千亿美元交易引爆全球:2025年中国创新药出海的飞跃时刻” (https://new.qq.com/rain/a/20251222A049DN00)
[5] 新浪财经 - “1357亿美元!2025中国创新药BD出海创纪录里程碑” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-01-04/doc-inhfctqp2857071.shtml)
[6] 东方财富网 - ““出海”与并购并举 创新药产业跑出加速度” (http://finance.eastmoney.com/a/202601203623679368.html)
[7] 药智新闻 - “济民可信多囊性肾病创新药获FDA批准开展临床试验” (https://news.yaozh.com/archive/38296.html)
[8] 药智新闻 - “2025医药市场开门红:全球133项授权合作,中国18项出海交易成焦点” (https://news.yaozh.com/archive/45006.html)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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