弥富科技IPO风险分析：客户集中度69%与关联交易隐忧

根据目前收集到的公开信息，我为您系统分析弥富科技IPO中的客户集中度及关联交易的潜在风险问题。

弥富科技（浙江）股份有限公司计划于2026年1月22日在北交所IPO上会，公司主营业务为汽车流体管路系统关键零部件及塑料导轨等产品的研发、生产与销售，主要产品包括快插接头、通类接头、阀类等连接件、管夹等紧固件、传感器及导轨等塑料产品，产品适用于新能源及传统燃油汽车领域[1][2]。

---

根据招股说明书披露，弥富科技存在显著的客户集中度风险：

报告期间	向前五大客户销售收入（万元）	占营业收入比例
2022年	9,531.37	69.01%
2023年	14,040.05	69.60%
2024年	17,853.45	65.42%
2025年1-6月	9,351.34	61.34%

公司汽车流体管路系统关键零部件产品销售收入占主营业务收入的比例持续提升，从2022年的68.08%上升至2025年上半年的87.23%[3]。

客户集中度达69%的问题主要体现在以下方面：

1. 业绩依赖风险
   ：若重要客户减少采购或终止合作，将对公司业绩产生重大不利影响[3]

2. 议价能力受限
   ：对大客户的依赖降低了公司在交易中的议价能力

3. 经营稳定性脆弱
   ：一旦主要客户经营状况恶化或转向竞争对手，公司收入将面临大幅下滑风险

---

根据公开资料，关联方

存在大股东兼核心客户的特殊关系：

• 股东身份
  ：截至招股说明书签署日，鹏翎股份通过嘉兴颀景间接持有弥富科技6.61%股权，为公司第5大股东[3]

• 客户身份
  ：报告期各期向鹏翎股份销售情况如下：
  • 2023年：2,985.29万元
  • 2024年：4,102.96万元
  • 2025年1-6月：2,290.46万元

这种"既是股东又是客户"的格局引发了对

的广泛关注[1][3]。

根据目前可获取的公开信息，关于用户提到的"TTI突击入股"情况，在公开报道中未发现直接对应信息。当前突击入股的机构为2024年6月引入的

三家机构股东，三者均以11.3688元/股的价格对公司增资[3]。

---

2024年6月（北交所IPO申报前一年），弥富科技引入三家机构股东进行增资：

增资方	入股价格
重庆长信	11.3688元/股
合肥巢甬	11.3688元/股
嘉兴颀景	11.3688元/股

以增资后公司股份5,859.9万股计算，

[1][3]。

此次北交所IPO拟：

• 公开发行不超过1,953.30万股
• 拟募集资金1.59亿元

若按发行25%股权计算，

，较突击入股估值折价约3.6%，形成"上市即估值缩水"的倒挂现象[1][3]。

这一现象引发市场质疑：

1. 突击入股机构是否存在特殊利益安排？
2. 入股价格是否公允？
3. 是否存在向特定关系人输送利益的嫌疑？

北交所已要求弥富科技说明三家机构的入股背景、入股对价测算方式及入股价格的公允性[3]。

---

指标	2022年	2023年	2024年	2025年1-6月
经营活动现金流净额（万元）	3,080.64	2,067.76	2,854.47	391
净利润（万元）	3,534.18	5,804.85	7,622.42	4,090.85
现金流/净利润比值	0.87	0.36	0.37	0.10

经营现金流与净利润比值持续低于1，表明盈利质量持续恶化[3]。

报告期末	应收账款账面价值（万元）	占资产总额比例	逾期金额（万元）	逾期占比
2022年末	6,032.81	25.64%	1,702.58	26.77%
2023年末	9,567.82	29.89%	2,402.52	23.84%
2024年末	13,358.65	25.51%	4,541.53	32.23%
2025年6月末	11,849.46	20.79%	4,246.50	33.96%

应收账款年均复合增长率达48.8%，超过同期营收40.56%的增速；2024年及2025年上半年逾期占比超过三成，账款回收风险逐步抬升[3]。

---

1. 客户高度集中风险
   ：69%的收入来自前五大客户，抗风险能力弱
2. 关联交易公允性存疑
   ：大股东鹏翎股份同时为核心客户，交易定价需重点关注
3. 突击入股估值倒挂
   ：申报前机构入股价格高于IPO估值，需核查是否存在利益输送
4. 应收账款恶化
   ：逾期率超三成，坏账风险上升
5. 现金流承压
   ：经营现金流持续低于净利润，盈利质量堪忧

对于关注此IPO的投资者，建议重点关注以下问题：

1. 关联方交易的必要性
   ：核查向鹏翎股份销售的定价机制是否与第三方客户一致
2. 入股机构背景
   ：调查突击入股机构与公司、客户之间是否存在关联关系
3. 业绩可持续性
   ：评估客户集中度问题对公司长期发展的影响
4. 应收账款回收能力
   ：关注公司坏账准备计提是否充分

---

[1] 钛媒体 - “上市即 ‘贬值’?弥富科技突击入股估值倒挂,应收账款逾期超三成IPO观察” (https://www.tmtpost.com/7849197.html)

[2] DoNews - “浙江嘉兴汽车零部件企业弥富科技IPO,六成收入来自前五大客户” (https://www.donews.com/news/detail/1/6381565.html)

[3] 新浪财经 - “上市即 ‘贬值’?弥富科技突击入股估值倒挂,应收账款逾期超三成IPO观察” (https://finance.sina.com.cn/cj/2026-01-21/doc-inhiaemy3517371.shtml)

---

：关于您提到的"TTI突击入股"情况，在目前公开可获取的资料中未发现直接对应信息。弥富科技的主要突击入股方为重庆长信、合肥巢甬、嘉兴颀景三家机构。如需了解TTI的具体情况，建议进一步查阅招股说明书上会稿或监管问询回复文件获取更详细信息。